金瑞期货原油橡胶双周报

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油橡胶双周报 2014年1月20日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 BRENT日K线 摘要 原油：随着伊朗与欧盟新协议的达成以及2月份新一轮磋商的展开以及利比亚El Sharara油田的生产恢复，中东北非的供应上升预期渐强。但OPEC相应采取了减少产量的行动，削弱了部分供应恢复预期的影响。整体而言，原油供需相对宽松，但在取暖季节性需求支撑下，预计油价将窄幅区间整理。BRENT参考区间105至109，WTI92至98。 天然橡胶：泰国局势的相对紧张对橡胶原料有一定支撑作用。但目前国内库存高企，且下游多按需采购，节前备货不积极；国内虽处于停割期，但库存难以有效消耗。预计后市高库存仍将使得胶价承压，橡胶将以低位盘整为主，1405合约参考区间16000至17500。 资料来源：文华财经 沪胶日K线 资料来源：文华财经 金瑞期货研究所 研究员：张晓威 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 原油橡胶双周报 2014年1月20日 一、原油：预计窄幅区间整理 1. 行情回顾 最近两周，国际油价维持相对低位的盘整，但最近一周价格重心呈现回升走势。截止至1月17日，BRENT 03合约价格较两周前下降6美分至106.48美元每桶，WTI03合约则上涨45美分至94.59美元每桶。两市价差缩小51美分至11.89美元。 2. 产业链重点内容 关键词：伊朗、OPEC、非农 伊朗局势整体向利空油价的因素发展。1月12日，伊朗外交部和欧盟表示，伊朗与六大国的协议将于1月20日生效。该协议旨在为化解伊朗核计划相关的长期僵局铺路。同时消息人士称各方可能在2月开始进行磋商，最终解决伊朗核问题。伊朗核问题得以解决可能促使西方国家取消对伊朗的制裁，从而导致全球石油供应增加。实际产出方面，在今年头两周，伊朗南部的油港出口跳增，一度重压布兰特原油期价。不过，伊朗的供应今年2月可能减少，部分原因是恶劣天气，导致装船推迟。 伊朗与利比亚供应恢复是大势所趋，但OPEC表示要进一步减少石油产量以应对中东北非地区的供应上升预期。从OPEC海运发货量来看，预计将连续五周下降，海运出口量已逼近去年低点。 美国最近一个月的非农就业数据的疲软，一度使得美元走弱。但美国经济复苏稳定性的增强是大概率事件，因而美元指数料重心随之上移，这不利于大宗商品的价格的上行。但美元走强的基础在于经济的稳固复苏，因而美元走强与经济稳固增长对商品价格的影响是个相互博弈的过程。 美国库存方面，商业库存连续七周下降，且最近一周的下降幅度远超预期，交割地库存则连续五周窄幅调整。预计取暖季节性消费将整体给油价带来支撑。 3. 投资策略 随着伊朗与欧盟新协议的达成以及2月份新一轮磋商的展开，伊朗核问题最终解决的预期渐强。伊朗核问题的得以解决可能促使西方国家取消对伊朗的制裁，从而导致全球石油供应增加。利比亚方面，随着El Sharara油田的生产恢复，其出口增加也是大概率事件。但OPEC对于中东北非的供应上升预期采取了减少产量的行动，削弱了供应恢复的影响。整体而言，原油供应仍充裕，预计在取暖季节性需求支撑下，油价将区间整理。BRENT参考区间105至109，WTI92至98. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 原油橡胶双周报 2014年1月20日 二、橡胶：低位盘整 1. 行情回顾 天然橡胶价格连续五周下挫，上周下跌245元每吨，收报16675元每吨，05合约价格创下自2009年8月以来的新低。09合约与05合约价差延续了11月下旬以来的扩大走势，当前价差为390元每吨。 2. 产业链重点内容 关键词：库存，假期，泰国 12月份，我国进口天然橡胶35万吨，延续了11月份进口大幅增加的态势。到港橡胶的增加，使得保税区库存则延续了10月份以来的增加态势。国内虽然处于停割期，但上期所的仓库库存却再创纪录新高，超过了20万吨。 随着春节临近，下游工厂步入假期，下游需求短期难以提振胶价。在胶价下滑的趋势之中，工厂备货不积极，按需采购为主，节前备货行情难以再现。因而在国内停割期间，库存却难以有效消耗。 泰国方面，“封锁曼谷”的行动仍在继续，泰国大选将于2月2日举行，预计在此之前泰国局势将维持相对紧张。这将对橡胶原料构成一定支撑。 3. 投资策略 泰国局势的相对紧张对橡胶原料有一定支撑作用。但目前国内库存高企，且下游多按需采购，节前备货不积极；国内虽处于停割期，但库存难以有效消耗。预计后市高库存仍将使得胶价承压，橡胶将以低位盘整为主，1405合约参考区间16000至17500. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油橡胶双周报 2014年1月20日 一周行业数据汇总 1.原油数据如下： 图1：国际油价 图2：两市价差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图3：BRENT基差 图4：WTI基差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图5：原油现货价格 图6：三地原油均价 80 85 90 95 100 105 110 115 2013/01/07 2013/02/07 2013/03/07 2013/04/07 2013/05/07 2013/06/07 2013/07/07 2013/08/07 2013/09/07 2013/10/07 2013/11/07 2013/12/07 轻质原油1403E 布油1403E 4 9 14 19 2013/01/07 2013/02/07 2013/03/07 2013/04/07 2013/05/07 2013/06/07 2013/07/07 2013/08/07 2013/09/07 2013/10/07 2013/11/07 2013/12/07 BRENT-WTI -5 0 5 10 15 20 25 BRENT Dtd-BRENT -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 WTI期现基差 90 95 100 105 110 115 原油现货价:胜利:环太平洋 原油现货价:大庆:环太平洋 OPEC:一揽子原油价格 100 102 104 106 108 110 112 三地均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 原油橡胶双周报 2014年1月20日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图7：美国成品油库存 图8：美国炼厂开工率 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图9：美国原油库存 图10：OECD国家库存 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图11：OPEC海运出口量 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 2012/02/17 2013/02/17 库存量:汽油:DOE 库存量:馏分燃料油:DOE 80 82 84 86 88 90 92 94 2012/02/17 2013/02/17 产能利用率:DOE 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 300,000 320,000 340,000 360,000 380,000 400,000 420,000 2012/02/17 2013/02/17 库存量:商业原油:全美 库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 3,800 3,900 4,000 4,100 4,200 4,300 4,400 2005/03 2005/12 2006/09 2007/06 2008/03 2008/12 2009/09 2010/06 2011/03 2011/12 2012/09 2013/06 石油库存:经合组织国家 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 原油橡胶双周报 2014年1月20日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图12：中国原油产量 图13：中国原油进口量 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图14：原油期货持仓 2,260 2,280 2,300 2,320 2,340 2,360 2,380 2,400 2,420 2,440 2,460 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(修正) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 1,450 1,500 1,550 1,600 1,650 1,700 1,750 1,800 1,850 2010/12 2011/03 2011/06 2011/09 2011/12 2012/03 2012/06 2012/09 2012/12 2013/03 2013/06 2013/09 产量:天然原油:当月值 产量:天然原油:当月同比 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2010/12 2011/04 2011/08 2011/12 2012/04 2012/08 2012/12 2013/04 2013/08 进口数量:原油:当月值 当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 原油橡胶双周报 2014年1月20日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图15：原油与黄金走势对比 图16：原油与美元走势对比 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图17：柴油原油价差 图18：汽油原油价差 0 5 10 15 20 25 2010/03/23 2011/03/23 2012/03/23 2013/03/23 WTI非商业净多头持仓占比 BRENT管理基金净仓占比 75 80 85 90 95 100 105 110 115 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 2013/03/25 2013/04/25 2013/05/25 2013/06/25 2013/07/25 2013/08/25 2013/09/25 2013/10/25 2013/11/25 2013/12/25 伦敦现货黄金:以美元计价 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 76 78 80 82 84 86 80 85 90 95 100 105 110 115 2013/03/25 2013/04/25 2013/05/25 2013/06/25 2013/07/25 2013/08/25 2013/09/25 2013/10/25 2013/11/25 2013/12/25 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 期货收盘价(连续):NYBOT美元指数 13 14 15 16 17 18 19 20 2012/12/19 2013/01/19 2013/02/19 2013/03/19 2013/04/19 2013/05/19 2013/06/19 2013/07/19 2013/08/19 2013/09/19 2013/10/19 2013/11/19 2013/12/19 柴油-