金瑞期货原油橡胶双周报

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油橡胶双周报 2014年2月23日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 BRENT日K线 摘要 原油：当前天气因素仍是油价的支撑因素，随着天气因素支撑力度的减弱，成品油库存的低位支撑影响将下降，而原油总库存增加的利空效应将走向前端。预计WTI103，BRENT110一线形成有效压力位的可能性较大，而BRENT-WTI价差预计将缓慢下行至6美元一线。 天然橡胶：不断增加的库存仍然是压制胶价的主要因素，但在未来一个月，全球减产期的到来将对冲部分高库存利空影响。技术上，沪胶09合约周K线均线空头排列，MACD指标为负值，但出现低位背离特征且绿色动能柱连续两周缩短。综合来看，筑底仍在继续，但超跌反弹可能仍然存在。建议观望为主，激进投资者16000一线尝试轻仓短多。 资料来源：文华财经 沪胶日K线 资料来源：文华财经 金瑞期货研究所 研究员：张晓威 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 原油橡胶双周报 2014年2月23日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 原油橡胶双周报 2014年2月10日 一、原油：见顶迹象显现 1. 行情回顾 WTI原油连续六周上涨，2月21日04合约收盘价为109.85，较前周上涨77美分；BRENT原油连续三周上涨，上周五收盘价为102.20，较前周上涨2.07美元。两市最近价差缩小至7.65美元。 2. 产业链重点内容 关键词：天气、炼厂维护、库存 北美仍处于严寒天气，季节性需求仍对油价形成支撑。且炼厂进入了维护的高峰期，这推涨了汽油与取暖油的价格。但严寒的天气终将过去，季节性的支撑作用将逐步减弱。这在最近几个交易日已经有所体现，未来两周可能有所反复，但不改变支撑减弱的趋势。 美国炼厂的开工率降至86.8%，处于相对低位，但较维护高峰仍有下降空间。预计未来两周美国炼厂将进入维护高峰期：炼厂的维护使得成品油与原油库存走势发生变化。当前成品油库存的低位加之天气因素使得成品油价格对油价形成支撑，预计后市随着天气因素的减弱，原油库存累积的利空效应将现象。 EIA数据显示，截止至2月14日，美国原油库存已经连续五周走高，但仍处于与过去两年低点相持平的位置。与之相对比的是，库欣库存连续三周下降，与去年10月份水平相当。随着麦加公司南部管道运力的投入，预计库欣库存仍呈下降趋势，这将支持WTI油价的相对走强。预计两市价差在5.5至6美元位置存在支撑。 3. 投资策略 当前天气因素仍是油价的支撑因素，随着天气因素支撑力度的减弱，成品油库存的低位支撑影响将下降，而原油总库存增加的利空效应将走强前端。预计WTI103，BRENT110一线形成有效压力位的可能性较大，而BRENT-WTI价差预计将缓慢下行至6美元一线。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油橡胶双周报 2014年2月10日 二、橡胶：预计低位盘整 1. 行情回顾 天然橡胶仍呈现弱势，但运行的区间重心连续三周走高。09合约在最新的一周下跌110元，至16015元每吨。09合约与05合约价差自2月10日开始企稳缩窄，当前价差为455元每吨。 2. 产业链重点内容 关键词：交储、筑底 截止至2月21日，上期所交割仓库库存达到20.74万吨，连续两周下降。两周来微幅下降247吨。下降幅度虽然有限，但结合海胶集团被国储催促上交国储的消息，给予了市场短线操作的题材。 截止至2月13日，青岛保税区天然橡胶库存为20.75万吨，合成橡胶3.08万吨，复合橡胶10.16万吨。总库存仍然延续了去年10月底以来的升势。 国内目前仍处于停割期，且三月份全球将进入相对集中的低产期。国内进口数量维持在高位，预计保税区库存将进一步增加。不断下跌的橡胶价格使得贸易商备货积极性大幅下降，加之轮胎厂商的按需采购策略，产业链中下游去库存较为彻底。目前压制橡胶价格的仍然是上游不断攀升的库存，但在未来一个月，全球减产期的到来将对冲部分高库存利空影响。 从技术形态来看，周K线均线空头排列，MACD指标为负值，但出现低位背离特征且绿色动能柱连续两周缩短。相对强弱指标仍徘徊在超卖区，而价格稍高于布林通道下轨。技术上，胶价仍呈现弱势，筑底仍在继续，但超跌反弹可能仍然存在。建议观望为主，激进投资者16000一线尝试轻仓短多。 3. 投资策略 不断增加的库存仍然是压制胶价的主要因素，但在未来一个月，全球减产期的到来将对冲部分高库存利空影响。技术上，沪胶09合约周K线均线空头排列，MACD指标为负值，但出现低位背离特征且绿色动能柱连续两周缩短。综合来看，筑底仍在继续，但超跌反弹可能仍然存在。建议观望为主，激进投资者16000一线尝试轻仓短多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 原油橡胶双周报 2014年2月10日 一周行业数据汇总 1.原油数据如下： 图1：国际油价 图2：两市价差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图3：BRENT基差 图4：WTI基差 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图5：原油现货价格 图6：三地原油均价 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 80 85 90 95 100 105 110 115 2013/02/22 2013/03/22 2013/04/22 2013/05/22 2013/06/22 2013/07/22 2013/08/22 2013/09/22 2013/10/22 2013/11/22 2013/12/22 2014/01/22 轻质原油1404E 布油1404E 4 6 8 10 12 14 16 18 2013/02/22 2013/03/22 2013/04/22 2013/05/22 2013/06/22 2013/07/22 2013/08/22 2013/09/22 2013/10/22 2013/11/22 2013/12/22 2014/01/22 BRENT-WTI 0 5 10 15 20 25 BRENT Dtd-BRENT -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 2013/06/17 2013/07/17 2013/08/17 2013/09/17 2013/10/17 2013/11/17 2013/12/17 2014/01/17 2014/02/17 WTI期现基差 90 95 100 105 110 115 原油现货价:胜利:环太平洋 原油现货价:大庆:环太平洋 OPEC:一揽子原油价格 100 102 104 106 108 110 112 三地均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 原油橡胶双周报 2014年2月10日 图7：美国成品油库存 图8：美国炼厂开工率 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图9：美国原油库存 图10：OECD国家库存 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图11：OPEC海运出口量 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 2012/03/23 2013/03/23 库存量:汽油:DOE 库存量:馏分燃料油:DOE 80 82 84 86 88 90 92 94 2012/03/23 2013/03/23 产能利用率:DOE 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 300,000 320,000 340,000 360,000 380,000 400,000 420,000 2012/03/23 2013/03/23 库存量:商业原油:全美 库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 3,950 4,000 4,050 4,100 4,150 4,200 4,250 4,300 4,350 4,400 2005/05 2006/02 2006/11 2007/08 2008/05 2009/02 2009/11 2010/08 2011/05 2012/02 2012/11 2013/08 石油库存:经合组织国家 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图12：中国原油产量 图13：中国原油进口量 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图14：原油期货持仓 2,260 2,280 2,300 2,320 2,340 2,360 2,380 2,400 2,420 2,440 2,460 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(修正) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2011/02 2011/06 2011/10 2012/02 2012/06 2012/10 2013/02 2013/06 2013/10 产量:天然原油:当月值 产量:天然原油:当月同比 -20 -10 0 10 20 30 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 2011/02 2011/06 2011/10 2012/02 2012/06 2012/10 2013/02 2013/06 2013/10 进口数量:原油:当月值 当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 原油橡胶双周报 2014年2月10日 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图15：原油与黄金走势对比 图16：原油与美元走势对比 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 资料来源：WIND, 金瑞期货研究所 图17：柴油原油价差 图18：汽油原油价差 0 5 10 15 20 25 30 2010/04/27 2011/04/27 2012/04/27 2013/04/27 WTI非商业净多头持仓占比 BRENT管理基金净仓占比 75 80 85 90 95 100 105 110 115 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 1,450 1,500 2013/04/30 2013/05/31 2013/06/30 2013/07/31 2013/08/31 2013/09/30 2013/10/31 2013/11/30 2013/12/31 2014/01/31 伦敦现货黄金:以美元计价 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 80 85 90 95 100 105 110 115 2013/04/30 2013/05/31 2013/06/30 2013/07/31 2013/08/31 2013/09/30 2013/10/31 201