金瑞期货原油周报

原油价格胡玥电话：0755-88605629邮箱：huyue@jrqh.com.cn数据来源：金瑞期货研究所金瑞期货研究所原油研究员：请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货原油周报2015年10月26日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208金瑞观点0.0020.0040.0060.0080.00WTI0.0020.0040.0060.0080.00Brent◆本周油价连续上涨。本周受受API、EIA原油库存均延续大增、OPEC与非OPEC产油国会议无功而返、中国双降美元指数走高等因素打压，本周油价走低。截至周五收盘，WTI原油报收结算价44.6美元/桶，较上周下跌6.54%，Brent原油报收47.99美元/桶，较上周下跌2.47%。◆宏观方面。国家统计局10月19日公布的前三季度国民经济运行数据显示，前三季度GDP同比增长6.9%，好于预期的6.8%，但略低于前一季7%的增速，且为6年来GDP增速首次跌破7%。9月份，规模以上工业增加值同比实际长5.7%，比8月份回落0.4个百分点，不及预期。作为全球第二大经济体以及第二大原油消费国，此次公布的数据一定程度地加重了市场对中国需求放缓的担忧，对油价造成压力。周五中国央行宣布，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。并自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕。“双降”继续推高此前受欧洲央行“鸽派言论”助涨的美元，周五美元指数上涨0.72%，报收97.06，创出8月11日来新高，使得以美元计价的原油承压下行。◆供求方面。API和EIA公布库存数据继续上升，供求数据总体利空。本周API和EIA数据均显示全美库存延续增势，继API数据显示原油库存原油库存增长710万桶后，EIA数据显示本周原油库存再次超预期大幅增加8028千桶至476587千桶。不过同时公布的数据中，全美炼厂开工率小幅增加0.4%至86.4%，炼厂输入小幅增加78千桶/日至15345千桶/日。炼厂数据的转好或预示着炼厂检修期的结束。贝克休斯公布数据显示美国在线石油钻井平台数连续第八周下降。本周较上周全美总在线钻井平台数减少了1个至594个。且EIA公布数据显示，七大主要页岩油产区，除Permian和Utica产量有所增加外，其他五个产区的原油11月预计产量均将就10月下降。钻井平台和主要页岩油产区的产量下降均反映了长期的低油价下页岩油企业的生存状态堪忧。OPEC和非OPEC产油国会议未达成任何减产协议。周三晚间，OPEC和非OPEC产油国在维也纳举行的石油专家技术性会议最终未能达成任何减产协议。介于此轮熊市原油价格腰斩，油价已经位于市场主流估计的成本价下方，供需格局能否打破成为关注点，所以此次会议旧备受关注。故而虽会前预期不强，但会议的无任何减产收获仍旧再一次彰显了各产油国抢占市场份额的决心，进一步加重了市场对原油供应过剩的忧虑。加之周一公布的沙特库存上升至3.266亿桶的消息，共同显示了沙特等产油国捍卫市场份额的决心，对油价形成打压。◆后市观点。本周后市总体震荡偏空。OPEC和非OPEC产油国会议的无功而返加之沙特库存大增至2002年以来最高，切OPEC内部也打起了价格战，产油国的态度打破了市场早前对产油国产量调整的期待，加之市场对中国需求的忧虑和伊原油的回归预期将在近期对油价持续施压，本周油价或将延续震荡偏空走势。不过值得注意的是，中期来看，随着十一月的到来，炼厂检修季的结束，炼厂数据如果能够持续好转，能够在一定程度上改善下游需求，对油价起到支持作用。 WTIBrentBrent-WTIWTIBrentBrent-WTI周一47.1050.253.1546.2848.612.33周二46.6649.693.0346.2948.712.42周三46.6449.693.0545.2047.852.65周四46.3849.733.3545.3848.082.70周五47.7250.462.7444.6047.993.39数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所表1：原油期货价格回顾图2：WTI季节性1.1 期货市场请务必阅读正文之后的免责条款部分2图1：WTI/Brent/Brent-WTI金瑞期货原油周报1 原油相关价格走势2015年10月26日数据来源:wind,金瑞期货研究所上周本周0.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00Brent-WTI（右轴）WTI(左轴）Brent（左轴）单位：美元/桶0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年价格范围2015年2014年单位：美元/桶数据点评：本周受API和EIA先后公布全美原油库存数据大增以及OPEC与非OPEC产油国会议最终劳而无获等因素影响。截至周五收盘，WTI原油报收结算价44.6美元/桶，较上周下跌3.12美元/桶（-6.54%），Brent原油报收47.99美元/桶，较上周下跌2.47美元/桶（-2.47%），继周初价差回落后，介于美原油库存再次大幅增加，Brent-WTI价差之后持续扩大至3上方，周五报收3.39美元/桶。随着十一月的临近，原油传统淡季即将结束，炼厂的检修也将陆续结束。但介于当前原油库存压力、产油国不减产态度以及未来伊朗原油进入市场的预期，季节性因素对油价的支撑作用可能将会有所减弱。 图4：Brent/Oman数据来源:wind,金瑞期货研究所 数据来源:wind,金瑞期货研究所图5：WTI/天然气请务必阅读正文之后的免责条款部分32015年10月26日金瑞期货原油周报图3：WTI非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所数据点评：截至10月20日，CFTC非商业净多头持仓大幅减少13841张至251151张。非商业多头持仓减少2650张至485090张，非商业空头持仓减少11191张至233939张，可见市场看空情绪浓重。由于北美寒冷气候尚未到来，季节性的气候因素未能对天然气价格走势带来利好刺激。目前，美国工业、居民和商业用气需求不够旺盛，气价持续下跌。本周随着油价的回落，WTI/天然气比价持续升高，周五比价报收19.55。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000WTI非商业净多头持仓WTI非商业多头持仓WTI非商业空头持仓单位：张051015202530350.001.002.003.004.005.006.00WTI/天然气比价NYMEX天然气0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00BrentOman单位：美元/桶 迪拜塔皮斯辛塔阿曼OPEC一揽子周五46.5051.1241.8546.8145.71周一45.9950.7641.4446.3044.92周二44.5149.8439.9544.7543.87周三44.5150.0540.0444.6543.67周四44.0050.1840.0444.5143.44周均价45.1050.3940.6645.4044.32上周均价47.8152.2942.9748.0546.60周涨跌-5.67%-3.64%-5.36%-5.51%-4.90%数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所图7：阿曼/OPEC一揽子2.1 现货市场金瑞期货原油周报2015年10月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源:wind,金瑞期货研究所表3：原油期货价格回顾数据来源:wind,金瑞期货研究所4图6：NYMEX裂解价差3:2:1020406080100120阿曼OPEC一揽子单位：美元/桶024681012141618200204060801001203:2:1价差(USD/桶) (右轴)NYMEX原油(USD/桶) (左轴)NYMEX 汽油RBOB (USD/桶) (左轴)NYMEX NY Harbor ULSD (USD/桶) (左轴)数据点评：原油价格走低的同时，汽油柴油价格均持续走低，3:2:1裂解价差不断缩窄至9.96美元/桶附近，炼厂利润空间持续减小。伴随着阿曼原油产量增加的预期，阿曼-OPEC一揽子原油价差持续缩窄。 2 宏观经济影响因素图10：COMEX黄金/WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：鹿特丹FOB石脑油-布伦特Dtd裂解价差图8：WTI/LLS/LLS-WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货原油周报2015年10月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分50.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00LLS-WTI（右轴）WTILLS单位：美元/桶0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.00石脑油:FOB鹿特丹-布伦特Dtd石脑油:FOB鹿特丹英国布伦特Dtd单位：美元/吨数据点评：EIA 报告显示，墨西哥湾(PADD 3)商业库存继续增加4270千桶至247241千桶，而美国中部(PADD 2)商业库存增加2711千桶至137920千桶，库欣商业库存小幅减少78千桶至54119千桶。LLS-WTI价差持续缩窄至0.25附近。（该价差代表了美国中部与墨西哥湾沿岸市场的轻质原油价差）原油和石脑油价格均持续走低，且鹿特丹FOB石脑油-布伦特Dtd价差不断缩窄，截至本周，价差已缩窄至72.03美元/吨附近。本周欧洲央行宣布维持利率不变，但暗示12月可能采取进一步的宽松措施，推涨美元施压黄金，此后中国推出“双降”进一步助涨美元，继续利空以美元计价的黄金。051015202530350.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00WTI（左轴）黄金WTI比价（右轴）单位：美元/桶单位：美元/盎司 图11：COMEX黄金/Brent数据来源:wind,金瑞期货研究所2015年10月26日金瑞期货原油周报请务必阅读正文之后的免责条款部分6数据来源:wind,金瑞期货研究所图12：美元指数数据来源:wind,金瑞期货研究所图13：道琼斯工业指数数据点评：本周美国公布的9月成屋销售总数年化高于预期，为2007年2月以来第二高值，显示购房者的需求强劲，结合本周稍早公布的较好新屋销售数据，显示美国房地产市场复苏在轨。而后欧元宽松预期和中国双降共同助涨美元，美元指数本周。美元指数本周表现强劲，收于8月11日以来最高97.06。0510152025300.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00Brent（左轴）黄金Brent比价（右轴）单位：美元/盎司单位：美元/桶80.000085.000090.000095.0000100.0000105.00000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00WTI（左轴）美元指数（右轴）14,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0000.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000WTI（左轴）Brent（左轴）道琼斯工业指数（右轴） 图14：全美商业原油进口及产量数据来源:wind,金瑞期货研究所图14：全美商业原油库存周度变化数据来源:wind,金瑞期货研究所图15：全美商业原油 库存数据来源:wind,金瑞期货研究所2015年10月26日金瑞期货原油周报请务必阅读正文之后的免责条款部分73 原