金瑞期货原油周报
原油价格胡玥电话：0755-88605629邮箱：huyue@jrqh.com.cn从业资格号：F0276668投资咨询资格号：Z0011748金瑞期货原油周报2016年7月17日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208金瑞观点金瑞期货研究所原油研究员：请务必阅读正文之后的免责条款部分1数据来源：金瑞期货研究所0102030405060WTI0102030405060Brent◆全球刺激政策预期叠加土耳其政变，油价震荡走高。全球刺激政策预期下，欧美股市上涨，油价获得支撑走高。虽油价在成品油库存上升的EIA利空数据作用下回吐了大部分涨势，但周末发生的土耳其政变为市场带来了原油供应可能受到其动荡局势的影响，油价最终收涨。WTI原油报收结算价45.41美元/桶，跌幅7.31%，Brent原油报收46.76美元/桶，跌幅7.13%。Brent-WTI价差1.35美元/桶。◆供求方面。OPEC原油产量仍有上升动力。上周OPEC公布7月月度报告显示，OPEC原油产量上升264.1千桶/天至32858千桶/天，其中尼日利亚产量在5月由于石油设施受到武装力量破坏后大幅下降，6月回升98千桶/日至1523千桶/日。随着尼日利亚基础设施的修复推进，预计本月起产量将能恢复至1600千桶/日水平。利比亚两家石油公司达成合并协议，这可能意味着其降至低位的原油产量将有所恢复。OPEC产量上升预期仍将继续施压油价。土耳其政变影响将逐渐消散。北京时间周六清晨土耳其出现政变，土耳其横跨欧洲和中东，是原油运输的关键区域，其政变带来的原油运输担忧亦使得上周五油价涨幅扩大。然而，土耳其政变持续时间过短，并未对途径土耳其的石油管道造成影响，伊斯坦布尔博斯普鲁斯海峡过境油轮也仅有数小时的关闭，总体而言土耳其政变未能对原油市场产生实质性影响。◆需求方面。成品油库存上升，炼厂开工率回落。截止7月8日当周，美国汽油和馏分油库存均出现上升，分别增长121.3万桶和405.8万桶，炼厂开工率则回落至92.3%，国际原油和汽油价格等油品价格均应声下跌。高位成品油库存攀升和炼厂利润缩水导致开工率下滑，一定程度印证了对于旺盛的汽油需求也无法有效实现库存消耗的猜测。不过随着炼厂开工率的回落，未来成品油产量下滑，其库存或将表现为维持当前水平或略有下滑。◆后市观点。近期油价将呈现承压震荡走势。当前美国成品油库存的积累打击了市场对于旺季支撑的期待，加之OPEC的增产预期和美国持续上升的钻井数带来的增产担忧，油价仍将承压。但美国原油库存已经连续8周下降，而钻井数带来的产量影响有几个月的滞后期，利空因素难以为油价提供动力在近期再创新低，预计将呈现44-48美元/桶间的震荡走势。◆风险提示。地缘政治风险。其他计划外供应中断。美国原油产量大幅增加。 WTIBrentBrent-WTIWTIBrentBrent-WTI周一49.1650.100.9444.7646.251.49周二46.6047.961.3646.8048.471.67周三47.4348.801.3744.7546.261.51周四45.1446.401.2645.6847.371.69周五45.4146.761.3545.9547.611.66金瑞期货原油周报1 原油相关价格走势2016年7月17日数据来源:wind,金瑞期货研究所上周本周图1：WTI/Brent/Brent-WTI表1：原油期货价格回顾图2：WTI季节性1.1 期货市场请务必阅读正文之后的免责条款部分2数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所-2-112345678-20020406080100120140Brent-WTI（右轴）WTI(左轴）Brent（左轴）单位：美元/桶单位：美元/桶数据点评：全球刺激政策预期，以及周末出现的土耳其政变带来的原油供应讲受影响的判断作用，。WTI原油报收结算价45.95美元/桶，较上周上涨0.54美元/桶（1.19%），Brent原油报收47.61美元/桶，较上周上涨0.85美元/桶（1.82%）。Brent-WTI价差1.66美元/桶。当前时值原油需求旺季，但由于成品油库存高企，欧洲及美国均出现了装载着成品油的油轮在港口滞留的现象，旺季需求对于油价的支撑作用被削弱。此外，油价早前油价受加拿大、尼日利亚、利比亚和伊拉克等国的原油供应计划外中断推升，已经触及50美元/桶上方高位，而目前这些供应中断缓解，加之英国退欧带来的避险情绪，旺季的支撑作用被削弱，油价维持承压格局。0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年价格范围2016年2015年单位：美元/桶 图4：WTI 13-1月间价差数据来源:wind,金瑞期货研究所图3：WTI非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货原油周报2016年7月17日数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3图5：WTI/天然气0100,000200,000300,000400,000500,000600,000WTI非商业净多头持仓WTI非商业多头持仓WTI非商业空头持仓单位：张051015202530350123456WTI/天然气比价NYMEX天然气数据点评：截至7月12日，CFTC非商业净多头持仓连续第三周减少，下降4877张294795张，非商业多头持仓下降3224张至516217，非商业空头持仓增加1653张至221422张。由于近期来自于成品油库存的压力，近月油价走低，WTI月间价差扩大。早前美国天气将转凉的预期作用下，市场认为天然气发电需求将迎来下降，天然气价格有所下滑，油价与天然气比价处于16.67低位。-15-10-5051015020406080100120价差13th monthfront month美元/桶美元/桶 迪拜塔皮斯辛塔阿曼OPEC一揽子周五41.9547.0738.5542.5942.21周一42.7347.7739.3143.4443.22周二43.3548.4640.0844.2943.19周三42.3347.3639.0243.3542.88周四42.6047.5239.2443.74--周均价42.5947.6439.2443.4842.88上周均价44.5149.0340.5444.9244.31周涨跌-4.31%-2.85%-3.21%-3.20%-3.24%4图6：NYMEX裂解价差3:2:1请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源:wind,金瑞期货研究所表3：原油价格回顾数据来源:wind,金瑞期货研究所图7：阿曼/OPEC一揽子油价1.2 现货市场金瑞期货原油周报2016年7月17日数据来源:Bloomberg,金瑞期货研究所0102030405060阿曼OPEC一揽子单位：美元/桶数据点评：由于四月中旬至今，美国汽油进口量居高不下，其产量亦处于高位，美国汽油库存降幅始终有限，上周甚至出现较大幅增加。虽时值出行旺季，对汽油价格形成一定支撑，但裂解价差仍处于13.5附近低位，炼厂利润缩水导致油价来自需求端的支撑减弱。0510152025010203040506070803:2:1价差(USD/桶) (右轴)NYMEX原油(USD/桶) (左轴)NYMEX 汽油RBOB (USD/桶) (左轴)NYMEX NY Harbor ULSD (USD/桶) (左轴) 图8：WTI/LLS/LLS-WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货原油周报2016年7月17日请务必阅读正文之后的免责条款部分52 宏观经济影响因素图10：COMEX黄金/WTI数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：石脑油:CFR日本-布伦特Dtd价差0123456010203040506070LLS-WTI（右轴）WTILLS单位：美元/桶0204060801001201401601800100200300400500600石脑油:CFR日本（右）石脑油:CFR日本英国布伦特Dtd单位：美元/吨051015202530354045500102030405060WTI（左轴）黄金WTI比价（右轴）单位：美元/桶单位：美元/盎司数据点评：EIA 报告显示，墨西哥湾(PADD 3)商业库存下降1526千桶至272160千桶。美国中部(PADD 2)商业库存在经历了连续9周的下滑后，增长497千桶至150134千桶。库欣商业库存减少232千桶至63916千桶。LLS-WTI价差在回落后维持于1.7附近水平。亚洲石脑油价差下滑至49美元/吨附近水平，但当前利润大幅缩窄较窄。英国新首相的就任使英国退欧以来的不确定性有所降低，加之市场对于全球经济刺激政策的预期，本周竞价结束了连续六周的上涨。而受全球刺激政策预期作用，周二美股全面上涨，油价大幅反弹。 金瑞期货原油周报2016年7月17日数据来源:wind,金瑞期货研究所图12：美元指数数据来源:wind,金瑞期货研究所图13：标普500请务必阅读正文之后的免责条款部分6图11：COMEX黄金/Brent数据来源:wind,金瑞期货研究所0510152025303540450102030405060Brent（左轴）黄金Brent比价（右轴）单位：美元/盎司单位：美元/桶808590951001050102030405060WTI（左轴）美元指数（右轴）05001,0001,5002,0002,5000102030405060WTI（左轴）标普500数据点评： 金瑞期货原油周报2016年7月17日图15：全美商业原油库存周度变化数据来源:wind,金瑞期货研究所图16：全美商业原油 库存数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分73 原油市场供需情况图14：全美商业原油进口及产量数据来源:wind,金瑞期货研究所0100000200000300000400000500000600000700000500055006000650070007500800085009000950010000全美商业原油库存（右轴）产量:原油进口:原油千桶/日千桶-1500-1000-5000500100015002000千桶/日300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年范围2011年2012年2013年2014年2015年2016年单位：千桶数据点评：EIA公布数据显示，截至7月8日，全美原油产量上升57千桶/日至8485千桶/日，进口量减少522千桶/日至7841千桶/日。全美商业原油库存连续第八周下降，减少2546千桶至5.218亿桶。虽然本周美原油库存继续下降，但因为降幅不及预期，且仍处于历史高位，且原油产量增加点燃市场对于美国原油产量回归预期，成品油库存增加，使得美国原油库存的持续消耗未能对油价形成有力支撑。 金瑞期货原油周报2016年7月17日数据来源:wind,金瑞期货研究所图18：汽油库存图17：库欣商业原油 库存数据来源:wind,金瑞期货研究所图19：馏分油燃料油库存请务必阅读正文之后的免责条款部分8数据来源:wind,金瑞期货研究所010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年范围2011年2012年2013年2014年2015年2016年单位：千桶190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月近5年范围2011年2012年2013年2014年2015年2016年单位：千桶80,00090,000100,000110,000120,000130,000140,0001
