钢材周报：供应压力不减，需求或难提升，钢价面临调整

2019-03-24 1 / 10 华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 华泰期货|钢材周报2019-03-24 供应压力不减，需求或难提升，钢价面临调整 周报摘要： 上周钢材基差继续拉大，因增值税下调，钢企复产积极供应继续上升，需求处于历史高位有透支可能。周内螺纹钢1905合约涨0.13%，热轧卷板1905合约涨1.06%。现货市场上，钢材周内价格上涨, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3450元/吨，跌50元/吨；全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为4090元/吨，较上周上涨38元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3939元/吨，较上周涨54元/吨。 宏观层面分析，中美贸易摩擦有缓解，国内宏观对冲政策不断，环保限产有所放松，房地产政策压制。 钢材基本面分析： 供给：全国高炉开工率63.4%，环比升1.11%。五大钢材周度产量合计986.47万吨，环比增加7.78万吨；螺纹周度产量330.69万吨，环比增5.57万吨；热卷产量320.56万吨，较上周减3.07万吨。 需求：本周五大钢材消费量为1120.56万吨，环比上升24.84万吨；上海线螺采购量35800吨，较前值下降12.04%，需求良好。从贸易商建材成交日度数据来看，本周建材成交量均值为20.25万吨，环比降0.13万吨，消费处于较好水平。2月份钢材出口量为451.2万吨，环比降167.8万吨，较去年下降13.8万吨，1~2月钢材出口累计同比增加12.9%。 库存：上周钢材社会库存1679.84万吨，较前值减少100.54万吨；钢企厂库534.47万吨，降33.57万吨。螺纹钢社会库存916.94万吨，降56.2万吨，厂库255.34万吨，降20.06万吨；热轧社会库存255.31万吨，降10.04万吨，厂库96.22万吨，降3.52万吨。 观点: 钢企环保影响不及复产，钢材供应继续提升。库存继续下降，对应消费处于历年高位，受增值税政策影响或有透支，后续消费继续走高概率不大，同比去年应有所回落。总体来看，钢材供应继续上升，高消费较难持续，将导致钢价回落，钢企利润缩窄。 华泰期货|钢材周报 2019-03-24 2 / 10 本周策略： 策略：钢材中性。 套利方面： 1、 跨期套利：螺纹热卷买5抛10逐步离场。 2、 跨品种套利：高位关注空钢材利润机会。 风险点及关注点： 1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、基建与房地产用钢需求的表现。 华泰期货|钢材周报 2019-03-24 3 / 10 螺纹钢、热轧卷板——价格、利润 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 图 4： 热轧期现价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-100100300150020002500300035004000450050002015/012015/102016/072017/042018/012018/10螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右） -900-700-500-300-10010030015002000250030003500400045002016/012016/082017/032017/102018/052018/12热轧卷板主力合约收盘价热轧期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2019-03-24 4 / 10 图 5： 热轧国内外价差 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢现货利润 单位：元/吨 -150-505015025035045002004006008001000120014002007/052009/052011/052013/052015/052017/05欧盟-中国价差（右）热卷:欧盟:市场价热卷:中国:市场价 -500050010001500200025002013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 7： 热轧现货利润 单位：元/吨 -600-100400900140019002013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/01热轧利润（华北，配矿）热轧利润（华东，配矿） 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 钢材——产量、库存 图 8： 重点钢厂粗钢日产 单位：元/吨 图 9： 重点企业粗钢产量同比增速 单位：% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1201301401501601701801902002010/082012/082014/082016/082018/08重点钢厂粗钢日均产量重点企业粗钢同比增速（右） 1451551651751851952051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201720182019 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2019-03-24 5 / 10 图 10： 钢厂高炉开工率 单位：% 图 11： 重点企业产量与利润图 单位：万吨，元/吨 45505560657075808590952014/012015/012016/012017/012018/012019/01河北高炉开工率%全国高炉开工率% -50005001000150020001201301401501601701801902002010/012011/072013/012014/072016/012017/072019/01重点钢厂粗钢日均产量华北现货矿炼钢利润（右） 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind华泰期货研究院 图 12： 61家钢厂废钢库存 单位：万吨 图 13： 社会钢坯库存 单位：万吨，元/吨 200 250 300 350 400 45013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019 1500200025003000350040000501001502002502012/042014/042016/042018/04社会钢坯库存唐山钢坯价格（右） 数据来源：钢联资讯 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 14： 钢材总库存 单位：万吨 图 15： 钢材社会库存季节图 单位：万吨 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800147101316192225283134374043464952五大钢材:合计总库存(周)2016201720182019 700 900 1,100 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100147101316192225283134374043464952五大钢材社会库存(周)2016201720182019 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2019-03-24 6 / 10 图 16： 螺纹钢社会库存季节图 单位：万吨 图 17： 热轧社会库存季节图 单位：万吨 250 350 450 550 650 750 850 950 1,050 1,150147101316192225283134374043464952螺纹钢社会库存(周)2016201720182019 150 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350147101316192225283134374043464952热轧全社会库存(周)2016201720182019 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 18： 螺纹钢钢厂库存 单位：万吨 图 19： 热轧钢厂库存 单位：万吨 150 200 250 300 350 40014710131