钢材月报：供应压力不减 钢价震荡偏弱

供应压力不减 钢价震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫供给端：钢材市场供需双弱，供给收缩力度小于需求端。长流程钢厂盈利率尚可，开工意愿良好，供应保持稳定，短流程电炉钢厂亏损扩大，开工率明显下滑，供给继续收缩。受到秋冬季环保限产政策影响，钢材供应有望继续收缩。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：10月钢材需求旺季不旺。房地产开发投资延续下滑势头，房屋新开工面积和施工面积持续下滑，基建投资增速继续下滑，钢材需求有限。制造业PMI持续处于收缩区间，汽车、家电产销保持一定韧性。需求端核心矛盾仍集中在房地产产业链的持续收缩。11月，钢材需求进入传统淡季，户外施工逐步放缓，建筑钢材需求明显收缩。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢材供应压力不减，需求逐步转弱。政策面，近期政策利好逐步落地，宏观情绪趋于稳定，未来关注年底政治局和中央经济会议。基本面，钢材需求进入传统淡季，弱现实格局难改。供应端，长流程钢厂盈利率尚可，供应保持稳定，短流程供给收缩，关注冬季钢厂减产的执行情况。总体看，钢材供需双弱，库存压力不减，成本端因铁水走弱存在负反馈的情况，钢价预计维持震荡偏弱走势。螺纹钢参考区间2900-3150元/吨。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、供应有望收缩.............................................................................................................................42、钢材库存压力较大.....................................................................................................................53、旺季需求不旺..............................................................64、宏观影响减弱..............................................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................3图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................3图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................4图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................4图表7五大材周度产量.................................................................................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................5图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................5图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................5图表11热卷社会库存....................................................................................................................6图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................6图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................7图表16全国建材周均成交量........................................................................................................7图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................8图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速...........................................................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速...............................................................................9图表25我国汽车产销量增速.......................................................................................................9图表26我国家电产量增速...........................................................................................................9图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 10月钢材期货行情震荡为主，先跌后涨，整体偏弱。月初钢价走基本面偏弱逻辑，钢材需求修复偏弱，去库存缓慢，令钢价承压运行，螺纹钢主力合约价格在3020-3100元/吨区间偏弱运行，热卷主力合约在3200-3300元/吨区间运行。月中钢价走宏观预期改善的逻辑，中美经贸磋商重启，十五五规划政策提振，市场情绪回暖，期货价格企稳反弹。随着宏观利好靴子落地，宏观驱动转弱，钢市逻辑焦点重回基本面，表需虽有修复，但产量同步增长，库存去化缓慢，总库存同比仍处高位。成本端呈现分化，煤焦价格受供应扰动支撑较强，铁矿因铁水减产预期承压。整体看，钢市基本面偏弱压制，宏观有政策影响，维持现实与预期的博弈，钢价处于低位震荡格局。 数据来源：iFi