钢材期货周报：钢价下行压力不减反增，反弹即是做空时机

2015年11月15日 1 / 10 华泰期货研究所 徐轲  021-68758689  xuke_zxzhx@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 品种相关股票表现： 钢铁及相关行业板块 行业2015/11/132015/11/6周度表现申万行业指数:黑色金属2,942.912,982.62-1.33%申万行业指数:房地产5,166.145,149.500.32%申万行业指数:银行3,271.673,299.06-0.83%申万行业指数:汽车5,563.825,372.773.56%申万行业指数:机械设备1,900.061,883.090.90%申万行业指数:家用电器4,668.384,684.34-0.34% 华泰期货|钢材期货周报 钢价下行压力不减反增，反弹即是做空时机 2015年11月15日  市场走势 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热卷1601177517931770177017800.009530451180.21热卷1605177717861775177517800.11201893900.21热卷1510000185100.00051000.00螺纹1601175817711756176217640.2350090811818340.42螺纹160517641768175817591762-0.45194679026124040.75螺纹1510000175500.00064200.00铁矿1601347353.5346350.53501.30138834812492721.11铁矿1605323327322.5324.53250.155259987212840.73铁矿1609314319314315.5316-0.16578261814240.32焦炭1601702708.57027077070.64574681641080.35焦炭1605680686679681.5683-0.7331052795600.39焦炭1609689694681686.5687-1.295578172740.32焦煤1501560.5571560.55695661.61747181142860.65焦煤1605538540.55355395380.4719738447400.44焦煤1609535.5537533.55355350.09784480.17硅铁160137023738365036963712-0.86317012702.50硅铁160538003850376038243802-2.4034360.94硅铁160900000-2.92000.00锰硅1601372038323690375037630.75345218621.85锰硅1605351835183518351835207.06260.33锰硅1609348235063436347034742.9116220.73  宏观及行业主要新闻 据钢协统计，2015年10月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量164.60万吨，旬环比下降2.92%。重点钢铁企业钢材库存量1480.52万吨，较上一旬末下降9.38%，较上月同期略增0.07%。 国家发展改革委近日批复同意云南、贵州电力体制改革综合试点方案，贵州省成为全国首批电力体制改革综合试点省之一。从贵州省能源局了解到，试点内容主要有四项：输配电价改革、电力市场建设、售电侧改革、建立跨省跨区电力交易机制。其中，在输配电价改革方面，贵州将按照“准许成本加合理收益”的原则，核定电网企业准许收入和输配电价水平，设立平衡账户主要用于平衡输配电价结构等。 全球四大矿山之一的必和必拓（BHP）近来颇为不顺，不仅发生了矿难、延长了供应商付款期限，还被昆士兰政府逼税。更有消息指出，在大宗商品价格疲弱、利润下滑等各种利空压制下，必和必拓可能将削减股息来应对行业低谷。  总结与操作建议 上周黑色板块的期价波动明显较前期增强，其中螺纹05主力和矿石01主力周度涨跌幅均在1%以上，显示出市场因主力换月换月而导致期价波动的增加。除此之外，钢材现货价格连续两周的下跌回吐10月反弹空间以及周初巴西矿难影响了矿石供给预期分别助推了螺纹期价的下跌和矿石价期价的反弹。反观煤焦热轧品种，周涨跌均维持在0.7%以内，整体继续反映市场低迷。周内螺纹与矿石呈现截然相反的走势，螺纹05主力周初最高反弹至1800一线上方，随后连收四连阴将期价打至1750元附近，矿石周内前期基本震荡在350点位下方，周四开始价格发力上攻，连同周五夜盘录得三连阳，将期价抬升至353点。由于主力换月因素，当前01主力成交持仓均明显下滑，上周热轧01主力减持8.5%，相反螺纹05主力继续有21%的持仓提升，其周成交同样有30%以上的明显提升。螺纹05主力上周多方持仓前三席位无变化，累计持仓变动均在万手以内。相反前周空头首席申万周减持7.6万手跌至上周排名19位，而中信则累计增持超过7万手从前20之外升至空头次席，一德则增持近5万手成功登顶。上周螺纹标准仓单再减近万吨，其中惠龙港两次累计注销9563吨，注销明显，当前整体仓单量维持7000吨水平。 基本面，整体来看成品材端维持前期跌势不减，原料端较前期下跌有明显收窄。具体来讲，上周华东华北现货螺纹钢价格再跌30-60元/吨，当前两地螺纹价格较多在1850元/吨下方，热轧全国范围价格下跌区间较大在-10到-70元/吨不等，值得注意的是南方广州等城市已经率先止跌回升，上周已呈现40元/吨逆势上涨。原料端，矿石跌幅明显较前期收窄，TSI指数周跌0.3美元，普氏指数更是反弹0.2美元，引导国内矿价亦变动趋弱，周内港口矿价仅有5元/湿吨的下调空间。周内焦炭价格维稳，但焦煤报价整体有10-20元/吨下调。综上，由我们持续跟踪的 华泰期货|钢材期货周报 2015年11月15日 2 / 10 利润数据显示，上周炼焦利润微幅好转，炼钢则继续亏损扩大，华北相对华东在亏损扩大程度以及亏损程度均保持相对优势。上周钢联数据显示钢厂盈利面较前周有一倍增长为8.59%，开工情况也有0.04个百分点的好转，进一步加深了我们对钢企所处减产阶段的判断，即十月份的减产已经接近尾声。 综上，根据我们对钢企生产经营与钢价影响关系判断，钢价的新一轮下行正在进行，并且我们认为本轮下行力度不减，原因在于：与7月钢企亏损见底时的减产力度相比，10月份的减产力度不足，导致了现货价格的反弹仅维持一周时间，且近期价格的继续下行已经完全回吐反弹空间；另外10月经济及行业数据的恶化，尤其是钢产不减、下游地产销售和开工继续下滑进一步激化钢市供需矛盾，因此我们认为后期钢价的下行将会更加“有力”。操作上，继续建议投资者空头大方向不变，逢高即可果断加仓，套利方面，上周再现矿强钢弱，价比反弹仍显方向性不足，建议套利投资者继续关注、等待。  一周市场数据变动 频率单位来源日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/湿吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯日度元/吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度万吨Wind资讯周度%Mysteel旬度万吨中钢协旬度万吨中钢协月度百万吨海关总署月度百万吨国家统计局月度百万吨Wind资讯月度%国家统计局月度%国家统计局月度%国家统计局钢材社会库存二级冶金焦价格:唐山唐山铁精粉66%报价(干基含税)港口现货铁矿石报价（61.5PB粉）钢坯唐山热轧4.75mm上海天津三级螺纹钢价格上海三级螺纹钢价格最新值变动1900185018400中国钢材出口量重点钢厂粗钢日均产量重点企业钢材库存量全国高炉开工率港口铁矿石库存黑色金属冶炼及压延投资累计同比房地产开发投资累计同比基础设施建设投资累计同比表观消费量:粗钢:当月值中国粗钢产量0-101550355535010740929.68871378.31%1480.52164.609.0266.12-17.41%2.00%-12.40%1.23%-0.60%-0.66%-0-4.95-2.228485-153.30.00%2-7.90500 华泰期货|钢材期货周报 2015年11月15日 3 / 10  电子盘和现货市场 渤商所螺纹川威螺纹山东热轧卷板焦炭焦煤动力煤SSEC热卷活跃钢坯活跃收盘价200222931412718714326收盘价17742850变动000203变动-10HRB400-20MM上海HRB400-20MM广州HRB400-20MM天津热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM广州冷轧1MM天津报价190022201850184019501710223024102220变动-10-10002002000折盘面价190122201980184019501800------其他现货 上海中板普20MM高线6.5MM热轧带钢3.5MM*685镀锌板1MM钢坯唐山（到厂）主焦煤京唐港库提价准一级冶金焦天津港平仓价铁精粉唐山66%，干吨含税PB粉61.5%湿吨 青岛车板价报价19001910185024601550660805535355变动00-20-40100000  指数、炼钢利润 普氏62％TSI62%SGX当月BDI内矿指数普钢长材扁平铁矿石48.0047.4047.38560.0072.20钢材指数73.8684.7163.49变动-0.1-0.40-3.28%0变动-0.24-0.34-0.141月5月9月进口矿（华北）进口矿（华南）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）-240.35-186.40-177.60-228.98141.02-178.98-414.50-339.00-284.63-226.981月5月9月进口矿（华北）进口矿（华东）国产矿（华北）国产矿（华东）配矿（华北）配矿（华东）-429.35-367.40-278.60-563.50-433.50-788.75-658.75-653.60-523.60虚拟炼钢利润（螺纹）实际炼钢利润（螺纹）虚拟炼钢利润（热卷）实际炼钢利润（热卷） 华泰期货|钢材期货周报 2015年11月15日 4 / 10 螺纹钢现货价格：三级20MM 热轧卷板现货价格:4.75MM 1,8002,3002,8003,3003,8004,3004,8005,3002011年6月2012年6月2013年6月2014年6月2015年6月上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 数据来源：wind，华泰期货研究所 180 0230 0280 0330 0380 0430 0480 0530 0201 1/1 /1201 2/1 /1201 3/1 /1201 4/1 /1201 5/1 /1热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：wind，华泰期货研究所 螺纹钢盘面炼钢利润 热轧卷板盘面炼钢利润 数据来源：华泰期货研究所 数据来源：华泰期货研究所 螺纹钢现货炼钢利润（进口矿） 热轧卷板现货炼钢利润（进口矿） -6