- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 高媛媛 分析师 SAC执业编号：S1130518090003 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 资管细则落地，市场小幅反弹 2018年10月22日-10月28日私募行业动态：  10月21日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。基金业协会披露，针对参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示；针对已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同（合伙协议或基金公司章程）内容所提交的产品重大事项变更申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。（新京报）  10月22日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则（以下简称“资管细则”），部分监管指标较现行规定略有放宽，在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等七个方面进行了规则设定。资管细则从法律关系、规则“术语体系”、监管标准、投资运作制度体系、经营机构主体责任、风险防控、一线监管等方面对相关资管产品进行规范。这意味着私募资管业务迎来统一监管规则，监管套利空间有望进一步消除。该资管细则适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务。（中国经营报） 2018年10月22日-10月28日私募基金业绩回顾：  本周A股整体处于震荡上涨态势，上证综指在2600点附近震荡挣扎，周五收于2599点，全周上涨1.90%，上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨0.92%、1.23%、0.36%、1.06%。本周的大类因子测算中，质量因子、估值因子、成长因子取得正收益，规模因子、量化因子、技术因子、盈利因子表现失效。股指期货方面，本周IF、IC贴水收敛，IH由贴水转升水，截止周五，IF、IC贴水0.25%、0.81%，IH升水0.05%。债市方面，到期收益率整体下行，期限利差分化，信用利差扩大。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.12%。商品市场，本周黑色板块、金属板块、贵金属板块、工业品均有不同程度上涨，有色、农产品、能化板块有所下跌。本周南华商品指数上涨0.25%。  本周股票投资策略私募产品业绩平均收益为0.37%。纳入统计的2774只产品中，收益率分布 在-1%~1 %区间的产品数量较多，约占比58%，本周取得正收益的股票策略私募产品约占56%。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为0.31%、0.15%、0.63%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿的公司旗下的产品占大多数，为2048只。样本中，管理规模介于50-100亿的公司旗下的产品取得正收益的比例相对较高，约75.71%。 2018年11月1日 证券投资类私募基金行业周报（2018.10.22-10.28） 证券投资类私募基金行业周报 证券研究报告 证券投资类私募基金行业周报（2018.10.22-10.28） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018年10月22日-10月28日私募行业动态 私募行业动态  10月21日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。基金业协会披露，针对参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示；针对已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同（合伙协议或基金公司章程）内容所提交的产品重大事项变更申请，协会将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。（新京报）  10月22日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则（以下简称“资管细则”），部分监管指标较现行规定略有放宽，在统一标准、压实经营机构主体责任、强化重点风险防控等七个方面进行了规则设定。资管细则从法律关系、规则“术语体系”、监管标准、投资运作制度体系、经营机构主体责任、风险防控、一线监管等方面对相关资管产品进行规范。这意味着私募资管业务迎来统一监管规则，监管套利空间有望进一步消除。该资管细则适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务。（中国经营报） 证券投资类私募基金行业周报（2018.10.22-10.28） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第二部分：2018年10月22日-10月28日私募基金周度业绩回顾  本周A股整体处于震荡上涨态势，上证综指在2600点附近震荡挣扎，周五收于2599点，全周上涨1.90%，上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨0.92%、1.23%、0.36%、1.06%。行业方面，25个行业上涨，房地产、非银、有色涨幅居前，食品饮料、计算机、建筑材料3个行业收益率下跌，其中食品饮料跌幅逾8%。本周的大类因子测算中，质量因子、估值因子、成长因子取得正收益，规模因子、量化因子、技术因子、盈利因子表现失效。股指期货方面，本周IF、IC贴水收敛，IH由贴水转升水，截止周五，IF、IC贴水0.25%、0.81%，IH升水0.05%。  债市方面，到期收益率整体下行，期限利差分化，信用利差扩大。利率债方面，1年期国债到期收益率下行6bp，1年期国开债到期收益率下行8bp，10年期国债到期收益率下行2bp，10年期国开债到期收益率下行3bp；信用债方面，1年期AAA企业债到期收益率上行2bp，1年期AA企业债到期收益率上行1bp，10年期AAA企业债到期收益率下行2bp，10年期AA企业债到期收益率下行2bp。本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.12%。  商品市场，本周黑色板块、金属板块、贵金属板块、工业品均有不同程度上涨，有色、农产品、能化板块有所下跌。具体来看，苹果、铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭涨幅居前，早籼稻、沥青、镍、甲醇、PTA跌幅较大。本周南华商品指数上涨0.25%。 图表1：近三个月股票市场主要指数涨跌对比 图表2：近三个月IF、IH、IC基差走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3：全市场纯因子今年以来收益走势 图表4：全市场一周因子收益率 、 证券投资类私募基金行业周报（2018.10.22-10.28） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表5：近半年中债-综合净价（总值）指数周度走势 图表6：近半年南华商品指数周度走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  本周股票投资策略私募产品业绩平均收益为0.37%。纳入统计的2774只产品中，收益率分布在-1%~1%区间的产品数量较多，约占比58%，本周取得正收益的股票策略私募产品约占56%。其他策略中，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为0.31%、0.15 %、0.63%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，在本周的统计样本中，规模小于10亿的公司旗下的产品占大多数，为2048只。样本中，管理规模介于50-100亿的公司旗下的产品取得正收益的比例相对较高，约75.71%。 图表7：本周股票投资策略私募业绩分布 图表8：本周各策略私募收益率分布 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表9：各策略私募本周收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 5.18% -3.76% 0.37% 0.12% 2774 量化对冲策略 3.55% -2.70% 0.31% 0.22% 260 期货宏观策略 3.57% -3.38% 0.15% 0.13% 243 固定收益策略 5.27% -0.51% 0.63% 0.09% 86 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.10.22-10.28） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表10：本周股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 2048 291 216 70 149 2774 收益率平均值 0.40% -0.24% 0.57% 1.56% 0.39% 0.37% 收益率中位数 0.12% -0.15% 0.20% 1.11% 0.31% 0.12% 正收益比例（占公布净值） 55.27% 36.77% 67.13% 75.71% 70.47% 55.59% 来源：国金证券研究所  本周各类策略的表现迥异，以下分策略展示了重点私募代表性产品的周度收益率。 图表11：重点私募代表性产品本周收益率 私募投顾 产品名称 本周收益率 股票投资策略 上海少薮派投资管理有限公司 少数派106号 7.53% 深圳市明达资产管理有限公司 江信国际-金狮152号 5.66% 上海明河投资管理有限公司 明河科技改变生活 3.95% 上海大朴资产管理有限公司 大朴多维度15号 3.68% 上海涌峰投资管理有限公司 中海信托-金海2号 2.75% 淡水泉（北京）投资管理有限公司 平安财富-淡水泉成长四期 2.75% 北京市星石投资管理有限公司 瑞智精选-融通资本星石1号 2.65% 上海弘尚资产管理中心（有限合伙） 国联安-弘尚资产成长精选2号 2.14% 上海景富投资管理有限公司 景富景晨优选一期 1.97% 上海证大投资管理有限公司 证大久盈旗舰5号 1.81% 北京泓澄投资管理有限公司 新方程泓澄精选-尊享A 1.78% 上海宽远资产管理有限公司 兴业信托-宽远价值成长 1.70% 上海彤源投资发展有限公司 同庆5期稳健 1.62% 上海重阳投资管理股份有限公司 中信信托-重阳8期 1.38% 上海理成资产管理有限公司 理成转子17号 1.28% 上海希瓦资产管理有限公司 私募工场希瓦圣剑1号 1.17% 上海朱雀投资发展中心（有限合伙） 兴业信托-朱雀19期 1.08% 天津易鑫安资产管理有限公司 鑫安泽雨5期 1.04% 深圳市易同投资有限公司 易同领先 1.02% 巨杉（上海）资产管理有限公司 外贸信托-巨杉净值线8号 0.96% 量化对冲策略 上海念空数据科技中心（有限合伙） 念空至尊多策略 5.56% 上海珺容投资管理有限公司 珺容多策略稳健一期 3.50% 上海牧鑫资产管理有限公司 牧鑫0号 1.70% 浙江白鹭资产管理股份有限公司 浙江白鹭群贤 1.13% 上海千象资产管理有限公司 千象全景1号 1.02% 九坤投资（北京）有限公司 九坤量化专享6号 0.97% 上海思勰投资管理有限公司 思瑞二号 0.88% 上海雁丰投资管理有限公司 雁丰多策略对冲1号 0.88% 上海艾方资产管理有限公司 华宝-艾方多策略对冲套利1期 0.53% 北京涵德投资管理有限公司 涵德量化10号 0.30% 期货宏观策略 上海念空数据科技中心（有限合伙） 念空CTA多策略 5.10% 上海泊通投资管理有限公司 泊通宏观策略 2.70% 九坤投资（北京）有限公司 九坤CTA专享2号 1.41% 上海思勰投资管理有限公司 思维三十号 1.28% 上海明汯投资管理有限公司 明汯全天候一号基金 1.16% 固定收益策略 杭州锦成盛资产管理有限公司 锦成盛国债期货策略 2.57