证券投资类私募基金行业周报：资管新规细则公布，沪深两市翻红

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 胡冰清 分析师 SAC执业编号：S1130517060005 (8610)66216782 hubingqing@gjzq.com.cn 高媛媛 联系人 (8610)66216925 gaoyuanyuan@gjzq.com.cn 资管新规细则公布，沪深两市翻红 2018年7月16日-7月22日私募行业动态：  7月20日晚间，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》（以下统称《资管业务新规》）公开征求意见。（每日经济新闻）  7月20日，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。《办法》与“资管新规”保持一致，商业银行理财产品主要需根据已发布实施的“资管新规”进行规范转型，有利于促进新旧规则有序衔接和银行理财业务平稳过渡。（中国基金报）  7月19日，已有股份制银行上海分行暂停开展契约型私募基金的托管业务，不再出具相关确认函。另有股份制银行人士表示，该行虽未停止私募基金托管，但已经对私募基金托管收紧门槛，包括严格审核实际控制人、关联交易等。此次银行收紧契约型私募托管，与阜兴系私募实际控制人失联有关。（21世纪经济报道） 2018年7月16日-7月22日私募基金业绩回顾：  本周（2018年7月16日-7月22日）股市先抑后扬，前期接连调整，周五银行、券商、保险等板块领涨，两市大幅反弹，截止周五收盘，本周上证综指小幅下跌0.07%，上证50较前一周上涨0.68%，沪深300小幅上涨0.01%，中小板下跌0.38%，创业板下跌0.55%。板块方面，公用事业、非银金融、通信涨幅居前，分别上涨2.58%、2.34%、2.08%，医药生物、家用电器、汽车跌幅居前分别下跌2.86%、2.47%、2.44%。从大类因子表现来看，本周估值因子、技术因子均取得正收益，而质量因子、量化因子、规模因子、盈利因子、成长因子表现失效取得负收益。股指期货方面，本周IC有所下跌，IF、IH均有所反弹，升贴水方面，截止7月20日，IF、IH、IC基差贴水扩大，分别贴水0.56%、0.80%、0.37%。债市方面，利率债、信用债到期收益率整体下行，期限利差走阔，信用利差收窄，本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.21%。商品市场方面，本周黑色系、农产品表现较强，贵金属走弱，原油下跌，本周南华商品指数上涨0.65%。  本周，股票投资策略私募产品平均收益为-0.29%。纳入统计的2018只产品中，收益率分布在-1%~0%区间的产品数量最多，约占比41%，收益为正的产品占39.84%。其中，收益率最高为19.49%，收益率最低为-26.12%。此外量化对冲策略、期货宏观策略私募产品本周平均收益率为-0.2%、-0.24%，仅固定收益策略私募产品平均收益率为正，为0.08%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1446和189只。规模介于50-100亿之间的公司旗下的产品正收益比例相对较高，为57.89%，百亿以上规模的公司正收益较低为25.68%。 2018年7月26日 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.16-7.22） 证券投资类私募基金行业周报 证券研究报告 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.16-7.22） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2018年7月16日-7月22日私募行业动态 私募行业动态  7月20日晚间，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》（以下统称《资管业务新规》）公开征求意见。从证监会的表态来看，《资管业务新规》有利于证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡。证监会发言人表示，《资管业务新规》多数为2016年以来证监会落实依法全面从严监管，针对证券期货经营机构私募资管业务出台的政策，具有较高的政策延续性，且部分指标在对标《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后，较现行监管规定略有放宽。发言人还指出，《资管业务新规》在起草过程中坚持了四大原则，具有“统一监管”“简便可行”“柔性安排”等特征，并允许存量尚不符合《资管业务新规》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。（每日经济新闻）  7月20日，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。《办法》制定主要遵循了以下原则：一是与“资管新规”保持一致，并延续银行理财业务良好监管做法，充分借鉴国内外资管行业的监管制度；二是推动理财业务规范转型，促进理财资金以合法、规范形式投入多层次资本市场，优化金融体系结构；三是强化投资者适当性管理，区分公募和私募理财产品，引导投资者购买与其风险承受能力相匹配的理财产品，切实保护投资者合法权益；四是促进银行理财回归资管业务本源，打破刚性兑付。《办法》与“资管新规”保持一致，商业银行理财产品主要需根据已发布实施的“资管新规”进行规范转型，有利于促进新旧规则有序衔接和银行理财业务平稳过渡。（中国基金报）  7月19日，已有股份制银行上海分行暂停开展契约型私募基金的托管业务，不再出具相关确认函。另有股份制银行人士表示，该行虽未停止私募基金托管，但已经对私募基金托管收紧门槛，包括严格审核实际控制人、关联交易等。此次银行收紧契约型私募托管，与阜兴系私募实际控制人失联有关。7月13日，中国基金业协会公告，四家私募基金——上海意隆财富投资管理有限公司、上海西尚投资管理有限公司、上海郁泰投资管理有限公司和易财行财富资产管理有限公司“实际控制人失联以来，相关私募基金管理人经营中断，严重扰乱了私募基金行业秩序，给投资者合法权益造成重大影响。”四家被公示的私募均系早前爆出高管失联的阜兴集团的关联公司。基金业协会公告称：托管银行已经采取临时止付、冻结账户等措施，以维护好基金账户资金安全。备案私募基金的投资者，可以按照托管银行公布的方式进行登记，提供基金合同、划款凭证、身份证明等材料信息。在私募基金管理人无法正常履行职责的情况下，托管银行要按照《基金法》和基金合同的约定，切实履行共同受托职责，通过召集基金份额持有人会议和保全基金财产等措施，尽最大可能维护投资者权益。（21世纪经济报道） 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.16-7.22） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第二部分：2018年7月16日-7月22日私募基金周度业绩回顾  本周（2018年7月16日-7月22日）股市先抑后扬，前期接连调整，周五银行、券商、保险等板块领涨，两市大幅反弹，截止周五收盘，本周上证综指小幅下跌0.07%，上证50较前一周上涨0.68%，沪深300小幅上涨0.01%，中小板下跌0.38%，创业板下跌0.55%。板块方面，公用事业、非银金融、通信涨幅居前，分别上涨2.58%、2.34%、2.08%，医药生物、家用电器、汽车跌幅居前分别下跌2.86%、2.47%、2.44%。从大类因子表现来看，本周估值因子、技术因子均取得正收益，而质量因子、量化因子、规模因子、盈利因子、成长因子表现失效取得负收益。股指期货方面，本周IC有所下跌，IF、IH均有所反弹，升贴水方面，截止7月20日，IF、IH、IC基差贴水扩大，分别贴水0.56%、0.80%、0.37%。债市方面，利率债、信用债到期收益率整体下行，期限利差走阔，信用利差收窄，本周中债-综合净价（总值）指数上涨0.21%。商品市场方面，本周黑色系、农产品表现较强，贵金属走弱，原油下跌，本周南华商品指数上涨0.65%。 图表1：近三个月股票市场主要指数涨跌对比 图表2：近三个月IF、IH、IC基差走势 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3： 近半年中债-综合净价（总值）指数周度走势 图表4：近半年南华商品指数周度走势 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.16-7.22） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：沪深300指数对冲后大类因子收益净值图 图表6：全市场一周因子收益 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  本周，股票投资策略私募产品平均收益为-0.29%。纳入统计的2018只产品中，收益率分布在-1%~0%区间的产品数量最多，约占比41%，收益为正的产品占39.84%。其中，收益率最高为19.49%，收益率最低为-26.12%。此外量化对冲策略、期货宏观策略私募产品本周平均收益率为-0.2%、-0.24%，仅固定收益策略私募产品平均收益率为正，为0.08%。  按照股票投资策略私募公司规模分类，规模小于10亿和规模介于10-20亿公司旗下的产品较多，分别为1446和189只。规模介于50-100亿之间的公司旗下的产品正收益比例相对较高，为57.89%，百亿以上规模的公司正收益较低为25.68%。 图表7：本周股票投资策略私募业绩分布 图表8：本周各策略私募收益率分布 、 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表9：本周股票投资策略私募公司规模分类 公司规模信息汇总 <10亿 10亿-20亿 20亿-50亿 50亿-100亿 >100亿 总和 样本个数 1446 189 178 57 148 2018 收益率平均值 -0.33% -0.32% -0.15% 0.14% -0.28% -0.29% 收益率中位数 -0.09% -0.20% -0.03% 0.30% -0.19% -0.09% 正收益比例（占公布净值） 40.11% 41.80% 41.57% 57.89% 25.68% 39.84% 证券投资类私募基金行业周报（2018.7.16-7.22） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：国金证券研究所 图表10：各策略私募本周收益率分布特征 前10%平均值 后10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 2.71% -4.16% -0.29% -0.09% 2018 量化对冲策略 1.60% -1.99% -0.20% -0.10% 198 期货宏观策略 1.83% -3.23% -0.24% -0.06% 209 固定收益策略 0.93% -1.06% 0.08% 0.12% 74 来源：国金证券研究所  本周各类策略的表现迥异，以下分策略展示了重点私募代表性产品的周度收益率。 图表11：重点私募代表性产品本周收益率 私募投顾 产品名称 本周收益率 股票投资策略 上海重阳投资管理股份有限公司 国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号 2.69% 上海少薮派投资管理有限公司 少数派沪深港5号 2.64% 上海弘尚资产管理中心（有限合伙） 外贸信托-弘尚资产成长精选 1.88% 上海明河投资管理有限公司 明河科技改变生活 1.68% 上海兴聚投资管理有限公司 中信信托-兴聚1期 1.29% 深圳市明达资产管理有限公司 北京信托-明达4期 0.85% 观富（北京）资产管理有限公司 观富策略1号基金 0.84% 上海证大投资管理有限公司 证大金马智能3号 0.82% 上海景富投资管理有限公司 景富和1期 0.48% 华夏未来资本管理有限公司 华夏未来泽时进取1号基金 0.42% 海宁拾贝投资管理合伙企业（有限合伙） 拾贝精选5期 0.42% 北京源乐晟资产管理有限公司 鹏华资产45号（源乐晟）主动管理二期 0.31% 深圳悟空投资管理有限公司 中信信托-悟空对冲量化2期 0.27% 富恩德（北京）资产管理有限公司 中融-融新74号（富恩德1期） 0.17% 上海涌峰投资管理有限公司 国金中国龙进取2号 0.