LPG早报
研究中心能化团队2026/02/12
L P G

核心观点

• 业绩概览：收入端表现稳健，利润端波动较大。2025年第四季度，海外四大科技公司营收合计4684亿美元，同比增长16%；净利润合计1169亿美元，整体净利率约25%，近两个季度多数公司净利率波动较大，主要系一次性收入计入或一次性费用计提等因素影响。
• 资本开支：2025年同比增长加速，2026年指引超出预期。2025年海外四大科技公司合计支出4100亿美元，同比增长67%；2026年资本开支指引均远超市场预期，谷歌、亚马逊、Meta分别同比增长91%~102%、56%、59%~87%。
• 云计算：云收入增速略有分化，云积压订单环比高增。2025年第四季度，海外三大云厂商云业务合计收入861亿美元，同比增长30%；微软Azure收入增速呈现下降趋势，谷歌云和亚马逊AWS收入增速则呈现加速态势；云积压订单环比高增，新签大型云订单明显增加，合同期限普遍延长。
• 数字广告：AI加速赋能广告平台，整体业绩表现亮眼。2025年第四季度，海外四大科技公司合计广告收入1656亿美元，同比增长18%；AI对广告领域的渗透与赋能正在日益强化，广告平台的业绩表现持续亮眼。
• 运营支出：成本费用控制得当，折旧压力逐季加大。2025年第四季度，微软、谷歌、亚马逊、Meta毛利率分别为68%、60%、48%、82%，整体保持稳健；但折旧压力逐季加大，对公司利润率产生一定影响。

关键数据

• 2025年第四季度，海外四大科技公司营收合计4684亿美元，同比增长16%。
• 2025年第四季度，海外四大科技公司净利润合计1169亿美元，整体净利率约25%。
• 2025年，海外四大科技公司合计支出4100亿美元，资本开支同比增长67%。
• 2025年第四季度，海外三大云厂商云业务合计收入861亿美元，同比增长30%。
• 2025年第四季度，海外四大科技公司合计广告收入1656亿美元，同比增长18%。

研究结论

• 海外四大科技公司2025年第四季度业绩表现稳健，但利润端波动较大，主要受一次性收入计入或一次性费用计提等因素影响。
• 资本开支同比增长加速，2026年资本开支指引超出市场预期，反映公司对未来业务增长的信心。
• 云计算业务收入增速略有分化，但云积压订单环比高增，新签合同偏向长期承诺，客户锁定云计算资源。
• 数字广告业务受AI赋能影响，整体业绩表现亮眼，AI对广告领域的渗透与赋能正在日益强化。
• 运营支出端，成本费用控制得当，但折旧压力逐季加大，对公司利润率产生一定影响。

Seedance 2.0算力需求知多少

核心观点
Seedance 2.0是字节跳动自研的多模态视频生成大模型，具备导演级多镜头叙事、原生音画同步、跨镜头角色一致性等核心能力，显著降低视频创作门槛。该模型接入豆包App、电脑端和网页版，并落地即梦AI、火山方舟等平台，使用频次和深度有望长期提升。多模态特性将拉动算力需求，国产算力有望迎来长期机遇。

关键数据

• 国内短视频用户规模：截至2024年12月超10亿人，假设长期内达到10-12亿人。
• 短视频人均单日使用时长：156分钟，假设长期内达到160-170分钟。
• AI视频渗透率：长期内10%-12%。
• AI视频单日使用总时长（当日生成）：保守/中性/乐观情景下分别为48/64/86亿分钟（2880/3833/5141亿秒）。
• 单张NVIDIA H100 GPU生成5秒720p视频需36秒，一天可生成12000秒视频。
• H100需求数量：保守/中性/乐观情景下分别为2400/3194/4284万张。
• H100单价：约2万美元（2025年8月数据）。

研究结论
Seedance 2.0与即梦平台的结合对标甚至超越Sora 2，C端创作与B端API调用将形成高并发，算力需求呈指数级增长。国产算力对国产大模型的适配逐步深化，寒武纪等企业已成功验证。长期算力需求测算显示，AI视频生成市场空间巨大，建议关注芯片设计、先进晶圆制造、国产AI算力液冷等环节。

风险提示
技术路线变革不确定性、行业竞争加剧、测算偏差风险、AI视频渗透率不及预期风险。

2026年，律师事务所的竞争优势正从所使用的工具转向如何利用自身的机构知识。知识管理者需通过聚焦于私有、安全地使用公司数据，并构建能够从每次交互中学习更智能的系统，来领导公司的AI转型。

角色转变
2026年，知识管理（KM）的核心是构建公司智能。知识管理者需确保公司的机构记忆——包括文件、先例和隐性知识——能够输入私有、合规的AI系统进行持续学习，而非公开模型，从而避免帮助竞争对手。这意味着需要管理显性知识（简报、备忘录、合同）和隐性知识（虽被记录但难以访问的知识），解锁公司内部的知识。

知识管理者面临的挑战

1. 无管理的AI实验：律师自行采用工具，导致“影子IT”情况
2. 系统孤立：DM、内网和AI平台各自为政，引发版本控制和洞察获取问题
3. 数据所有权不明确：不确定公司或供应商对模型训练数据、输出和学习的权利
4. 缺乏全局AI战略：合伙人要求快速AI成果，但缺乏基础政策或用例
5. 专有洞察泄露风险：上传客户工作到第三方AI可能训练其他公司使用的工具

重塑知识工作的五大趋势

1. 私有部署是关键

   • 律师事务所放弃共享AI平台，转向单租户或私有系统，仅用自身数据训练
   • 每份文件都贡献集体智能，形成知识复利（例如，今日提交的简报可帮助明日类似案件）
   • 私有AI确保敏感客户信息不被公开模型使用，安全与数据所有权优先

2. 每份文件都是训练数据

   • 建立数据管道，确保无遗漏文档被系统捕获和结构化
   • 法律团队结合成熟自动化框架与AI，将AI嵌入工作流程（如案件分派、文件收集、草稿准备）

3. 治理是战略优势

   • AI治理不再是官僚障碍，而是竞争差异化因素
   • 建立数据输入输出审查、审计决策的协议，确保合规与创新并行
   • 通过规则（如允许的提示词、AI答案验证）建立信任，使治理成为战略资产

4. AI融入工作流程

   • AI不再仅限于独立聊天机器人，而是嵌入案件管理、文件起草、审查等流程
   • 起草软件、交易平台、研究工具均内置AI助手，自动提供建议或完成工作

5. 综合分析取代搜索

   • 从关键词搜索转向理解上下文并提供可操作的洞察
   • AI通过多步问题（如“查找X问题的最佳简报并起草针对法官Y的动议”）生成完整答案，整合多个知识源

2026年优先事项

1. 构建治理框架：明确数据使用、AI输出审查和审计日志规则
2. 整合核心系统：直接连接DM和知识库到AI环境，避免数据孤岛
3. 捕获机构知识：将研究备忘录和成果转化为可重用的知识关系（如案例、论点、法官、条款与结果的关联）
4. 衡量关键指标：跟踪可重用率、知识覆盖率、工具活跃度等指标
5. 对齐利益相关者：与合伙人、IT、安全等部门协同制定AI路线图

如何向合伙人展示AI战略

• 以业务影响开篇：用竞争差距或客户案例说明AI价值
• 具体化风险：例如“律师使用未授权AI工具泄露客户信息”
• 提供选项并说明权衡：对比共享/私有平台的利弊
• 回应“为何不用ChatGPT”：强调私有AI才能利用机构知识形成独特优势
• 明确请求：提出具体试点方案（时间、预算、范围、成功标准）

AI治理政策模板
涵盖批准工具、禁止用途、操作规范、数据分类和供应商要求（如数据隔离、审计日志、所有权归属）

利益相关者对齐工作表
评估当前AI使用情况、痛点、各方优先事项，制定决策框架（谁研究、谁批准、谁执行）、预算和时间表

Alexi平台支持策略

• 单租户架构：私有云部署，数据隔离
• DM集成：直接连接主流系统（iManage、NetDocuments等）
• 工作流集成：嵌入现有流程（如模板化草稿生成、条款填充）
• 上下文推理：关联案例、文件、法官，提供综合答案
• 内置治理功能：审计日志、加密、权限控制

2026年行动计划
涵盖治理、技术整合、安全、用户采纳和指标跟踪，形成系统性AI转型方案

结论
2026年成功的律所将不仅是AI工具的购买者，而是通过自身数据训练AI并全面应用的公司。知识管理者需通过治理、整合和推广AI，将机构知识转化为持久竞争优势。