菜粕周报分析

一、本周行情回顾

本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2722元/吨，较前一周上涨89元/吨 【1】 。现货市场方面，本周国内菜粕现货价为2533.68元/吨，较上周上涨1.7% 【3】 。从近期现货价格走势来看，菜粕价格呈现波动上行态势——8月中旬现货价曾跌至2381.05元/吨 【6】 ，随后连续数周回升，8月底涨至2491.05元/吨 【4】 ，本周进一步攀升至2533.68元/吨 【3】 。

盘面来看，受贸易政策不确定性影响，以及外围市场走强提振，菜粕继续上涨 【1】 。

二、供应端分析

进口方面： 海关数据显示，2025年5月菜粕进口总量为19.47万吨，较上年同期减少36.06%，环比减少10.39万吨 【10】 。进口菜籽到港量7月低于市场预期 【11】 ，短期供应端压力有限。

油厂开机与库存： 菜粕油厂开机处于低位，菜粕库存维持低位支撑盘面 【2】 。全国19家菜籽压榨厂开机率为24% 【14】 ，整体压榨量不高。油厂菜粕库存压力不大 【11】 。

远月供应预期： 进口菜粕成本抬升较为确定，而中加贸易关系对进口菜籽政策的不确定性令进口菜籽供应端仍存紧张预期 【8】 。中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限 【2】 。此外，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果尚有变数 【11】 。

三、需求端分析

国内水产养殖进入旺季，菜粕饲用需求提升 【1】 【2】 。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期 【1】 。豆菜价差持续走弱，菜粕性价比有所减小，令下游走货一般 【8】 。整体来看，菜粕进入供需两旺格局 【11】 。

四、库存与基差情况

现货报价2620元/吨，基差-102，贴水期货 【11】 。油厂菜粕库存压力不大 【11】 ，港口颗粒粕库存小幅去化 【12】 。

五、相关市场动态

美豆方面，美国农业部（USDA）每周作物生长报告显示，截至7月13日当周，美国大豆优良率为70%，较上一周上升4个百分点，超过分析师预期的67% 【1】 。美豆产区天气良好，丰产预期强烈牵制市场价格 【1】 。不过，美国与印尼达成重要协议，提振未来美豆出口需求信心 【1】 。近期民间出口商报告一系列美豆出口销售，持续需求带来支撑 【14】 。

加拿大油菜籽方面，ICE油菜籽期货受植物油市场涨势支撑有所回升 【8】 。加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货 【11】 。

六、后市展望与策略建议

短期观点： 菜粕短期或维持区间震荡偏强格局。KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强震荡，但指标处于中高位，继续上涨空间或有限 【11】 。进口油菜籽到港量低于预期，水产需求尚处旺季，菜粕现货价格跟随盘面波动 【11】 。

核心关注点： 美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 【11】 。

策略建议： 短线参与为主 【1】 。单边来看，RM2509短期2600上方区间震荡，短线操作或观望 【11】 。需密切关注中加贸易关系进展及豆粕走势对菜粕的带动效应。

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以上分析基于公开市场资料整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。