广发早知道-需求疲弱，多晶硅减产会议预期带动期货上涨

广发早知道-需求疲弱，多晶硅减产会议预期带动期货上涨 组长联系信息： 广发期货研究所 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009 目录： 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] ◆多晶硅：需求疲弱，多晶硅减产会议预期带动期货上涨 需求疲弱，今日有消息表示多晶硅或有减产计划，多晶硅期货价格震荡上行965元/吨至38000元/吨。虽现货企稳，但下游产品继续回落，反映需求较弱。8月多晶硅产量增长近1万吨至10.8万吨，但硅片产量下降0.94GW至52.39GW，库存大幅增加3万吨，反映需求疲弱，难以支撑高供应。9月关注需求回暖情况，若无明显增量，则供应端减产压力增加。从估值角度来看，绝价格恢复至完全成本区间，但从供需角度来看确实供过于求，现货价格上涨后，现货升水期货，期货价格偏低，有利于下游企业套期保值。策略方面，区间震荡，观望为主，若需求大幅回升或有减产支撑，可逢低试多，若无则承压下跌。期现无风险套利窗口有利于下游企业套期保值。关注会议影响、产量变动、成本报价等。 ◆原油：地缘反复，油价反弹 地缘层面，美伊局势再度恶化、霍尔木兹海峡通航量持续维持低位，油价持续偏强震荡，SC原油持续上行并显著跑赢外盘。供应端，美伊博弈持续扰动市场，多方斡旋已搭建沟通渠道，然双方近日冲突再度升级，前期的霍尔木兹海峡通航修复预期再次证伪，中东原油外运扰动风险依旧存在。需求端，美国夏季燃油消费旺季临近尾声，季节性支撑消退；北半球炼厂陆续进入秋季检修期，原油加工需求环比承压。亚洲炼厂虽存在复产预期，但受中东原油到港约束，开工提升空间有限，全球原油需求缺少上行驱动。地缘方面，美伊对峙格局难快速扭转，局部摩擦风险仍存，但市场逐步消化冲突现状，短期达成突破性协议概率偏低，但局势紧张度持续降温，高位地缘风险溢价或有缓慢回落空间。综合来看，原油短期易涨难跌，同时如若美伊斡旋取得实质进展、海峡通航改善，中期或有冲高回落可能。短期油价波动持续增加，地缘不确定性再度走高，观望为主。 ◆铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 ◆豆油：美生柴政策持续向好，油脂受此提振上涨 豆油方面，美国环境保护署（EPA）宣布，2025年共发放17.6亿份豁免额度（2017年来最大规模豁免），EPA此次出人意料地决定，将2025年预计豁免量与实际豁免量之间的差额重新分配至2026年和2027年的强制掺混要求中，相当于将损失的生物燃料需求推迟至未来年份。这意味着美国豆油的工业用量并不会减少，只是推迟而已，利好美豆油。国内方面，基本面来看，上周工厂开机率在63.5%附近，高于前一周的62%，豆油产量仍在增加，导致了工厂豆油库存在上周末增加近2万吨。院校陆续开学，食堂采购告一段落，不过中秋备货继续，工厂继续执行合同，导致了后期豆油库存仍有减少可能。 [宏观金融] ◆股指：金融消费坚挺，TMT受挫回调 【市场情况】 周二，主要指数低开后多数震荡回调。上证指数收报-0.16%，报3,979.89点。深成指收报-1.02%，创业板指收报-1.32%，沪深300指数收报-0.30%、上证50指数收报0.17%，中证500收报-1.18%、中证1000指数收报-1.02%。个股情况涨多跌少，当日3,384只上涨（86涨停），2,034只下跌（0跌停）。 分行业板块看，大金融及大消费逆势坚挺，涨幅居前的行业包含：农业上涨4.81%、零售上涨2.73%，保险上涨2.64%，电商活跃。TMT集体回调，跌幅居前的行业包含：电子元器件下跌3.10%，半导体下跌2.57%、煤炭下跌2.33%。 期指市场，四大期指主力合约多数随指数小幅回调：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.06%、0.44%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-1.08%、-0.88%。主力合约临近到期贴水缩窄，IF主力合约基差-14.24点，IH主力合约基差-13.22点，IC2主力合约基差-56.92点，IM主力合约基差-46.37点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》。《实施意见》提出，到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，推动相关领域消费持续发展壮大；汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，市场规模保持全球领先地位。 国际要闻方面，韩国公布了有史以来最激进的财政支出计划，其将2027年政府总支出定为821万亿韩元（约合5969.2亿美元），旨在全球人工智能竞赛中增强本国的技术优势。在年度预算提案中，韩国财政部表示，该支出计划较2026年增长12.8%，创下该国历史上最大的年度增幅。特朗普表示，对伊朗打击行动将会是有限度的；霍尔木兹海峡局势状况十分良好；大量石油正从霍尔木兹海峡运出。特朗普重申利率过高，称自己非常尊重美联储主席沃什，他会做他必须做的事情。 9月1日，A股市场成交环比维持偏低位，当日合计成交额2.04万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量50亿元，中标量50亿元。同时，开展了3590亿元 【操作建议】 7月人工智能继续带动相关电子制造业利润保持高速增长，但其他传统行业仍处于K型经济下端。美债利率升高引起各方关注，而特朗普团队在面临中期选举的背景下应当偏向于稳定美债、美股市场，除财政部加大回购额度，可能还将设法推动中东谈判，以缓解通胀预期对利率上行的刺激，沃什在央行年会讲话偏向于锚定通胀目标，表态强硬，或增强加息预期，因此我们判断9月联储会议前，市场仍将偏谨慎。建议卖出近月看涨期权，对冲风险。 ◆贵金属：加息担忧和美伊冲突加剧流动性紧张美股美债及金属商品集体下跌 【市场回顾】 美国ISM的制造业PMI指数在8月份下降1点至54.6，低于预期的55.2，创自2022年以来的第二高读数。新订单指数回落至53.7不及预期，为3月以来最弱；就业人数连续第二个月增加至51.2，不过增速放缓；价格指数维持71.1不变，与2月份以来的最低水平持平。美国7月职位空缺727万，高于经下修后6月的718万，但低于预期的731万。其中制造业职位空缺升至2023年12月以来最高，建筑业亦创2024年8月以来新高。同时7月裁员人数降至今年1月以来最低，员工"离职率"小幅下滑至1.9%，劳动力流动性依然偏低。 美联储理事巴尔周二在讲话中再度明确表示，如果数据显示通胀正持续向2%的目标靠拢，美联储可以保持耐心，再观察一段时间；然而，若通胀未能充分降温则应果断加息。 欧元区8月CPI同比上涨3.3%，数据符合预期但创2023年9月以来新高，能源价格飙升令欧洲央行9月加息25个基点几乎板上钉钉。核心通胀降至2.4%，服务业通胀同步放缓，或使后续政策路径出现分歧。 据央视，9月1日周二，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，美军正在打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标作为伊方企图布雷并袭击约旦美军基地的报复，若伊朗对这一攻击进行报复，将遭到更猛烈、更高强度的打击。伊媒报道称，伊朗将针对美国袭击发起“更大规模”反击，伊朗军方也相继释放强硬表态。霍尔木兹海峡紧张局势再度升级，全球能源市场承压，两艘超级油轮在过境途中遭不明飞射物击中。据央视新闻援引美国方面8月31日的消息，特朗普正在考虑一项被称作“修剪草坪”的军事计划，也就是对伊朗进行有限打击，不断削弱对手重建军事能力，遏制霍尔木兹海峡的袭击事件，但这项军事计划并非针对伊朗本土发动大规模战争。 隔夜，美国经济活动持续温和放缓但通胀压力难以消退，美联储官员持续明确抗通胀立场，欧洲央行则基于物价反弹本月加息板上钉钉。美伊互袭持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，能化商品价格持续上涨。多重因素扰动下市场流动性趋紧，债券股票均下跌，贵金属及有色金属及持续承压。国际黄金全天震荡走弱跌幅不断扩大并失守4400美元关口后最低至4322美元，收盘价为4327.69美元/盎司跌幅2.67%创两周低位。国际白银受资金面影响跌幅相对黄金更大，收盘报64.068美元/盎司跌3.68%。 【后市展望】 美国经济活动温和放缓但通胀仍相对顽固，财政部主动回购美债加剧赤字压力使美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格中枢仍有上行驱动。然而短期利空压力在于中东局势反复对能源通胀形成支撑，美联储官员强调通胀风险为货币决策的首要出发点，9月加息概率上升对贵金属上行趋势形成压制。目前贵金属利好有所消化，短期金价面临年线4300美元回踩的压力，后市需要关注美国就业和通胀数据对美联储利率决议的影响，等待右侧信号确认单边操作需谨慎，行情阶段顶部在4700美元建议卖出1015元以上的虚值黄金看涨期权。 近期国内光伏等工业需求略有改善海外如印度等进口需求略有回升但投资需求相对偏弱库存持续增加，在宏观金融属性打压下价格回调压力上升。总体上白银走势随着黄金波动但幅度更大，价格测试63美元支撑建议暂时观望。 铂钯在与金银同步波动但国内工业需求有所放缓，市场资金热度总体不高，后续宏观金融变量仍为主导因素因素走势将较反复，操作上建议在回调到位后择机逢低做多或买入虚值看涨期权。 [有色金属] ◆铜：现货维持升水结构，国内社库去化 【现货】截至9月1日，SMM电解铜平均价110420元/吨，SMM广东电解铜平均价110260元/吨，分别较上一工作日+1010.00元/吨、+1335.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价495元/吨，SMM广东