乘用车

一、乘用车的基础定义

乘用车是在设计和技术特性上主要用于载运乘客及其随身行李和/或临时物品的汽车，包含驾驶员座位在内最多不超过9个座位，同时也可以牵引一辆挂车，覆盖了轿车、微型客车以及不超过9座的轻型客车这类车型。 【1】

二、乘用车的细分分类

乘用车有两套主流的细分维度：

1. 按传统大类可分为5类：基本型乘用车（轿车）、多功能车（MPV）、运动型多用途车（SUV）、专用乘用车和交叉型乘用车 【1】
2. 按车身、车顶、座位等结构特征可进一步细分为11种车型：普通乘用车、活顶乘用车、高级乘用车、小型乘用车、敞篷车、仓背乘用车、旅行车、多用途乘用车、短头乘用车、越野乘用车、专用乘用车 【4】

三、近年国内乘用车市场核心运行数据

1. 销量表现
   • 2023年8月中国乘用车市场零售达192.0万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6%；截至2023年9月11日当年累计零售1322.0万辆，同比增长2.0% 【3】
   • 2024年11月乘用车销量300.1万辆，同比增长15.2%；2024年1-11月累计销量2443.5万辆，同比增长5%，其中出口452万辆，同比大增21.5% 【15】
   • 2025年1-11月国内乘用车累计交强险销量2077.4万辆，同比小幅增长2.9%，全年销量实现小幅正增长 【6】
   • 2026年三季度广义乘用车销量578.0万辆，同比微增0.2%，环比增长14.4%，其中9月单月销量212.5万辆，同比增长4.3%，“金九”旺季景气度明显提升 【5】
2. 经营与估值情况
   • 2024年乘用车板块总营收同比增长9.4%，归母净利润同比增长1.4%，整体毛利率为16.1% 【10】
   • 截至2026年7月，乘用车板块PE为29.3倍、PB仅1.43倍，PB处于近5年0.3%的历史低位，是汽车子板块中估值最低的细分领域，近1个月股价上涨4.7%，是同期汽车四大子板块里唯一录得正收益的板块 【7】
3. 价格走势
   2021-2024年乘用车行业ASP（平均售价）先后录得+0.1%、+3.1%、-0.1%、-8.3%的同比增速，2025年1-11月ASP同比降幅收窄至-3.8%，11月ASP同比增速继10月后转正至+8.9%，价格呈现企稳回升态势 【6】

四、行业后续展望

2026年乘用车行业核心发展逻辑是“价升量稳”：在以旧换新政策延续的前提下，增换购需求将提供底层支撑，中性场景下预计2026年国内终端销量同比增速为1%，行业政策核心目标将转向提升平均售价、推动行业走出通缩。 【6】