汽车行业7月分析：汽车行业：双轮驱动格局裂变，港股汽车ETF捕捉龙头红利

2025年08月08日 强于大市（维持） 汽车行业：双轮驱动格局裂变，港股汽车ETF捕捉龙头红利 汽车行业7月分析 研报摘要 1、行情回顾： （1）行业ETF行情回顾：汽车类ETF涨跌分化：电池类ETF领涨（新能车ETF（3.17%）、新能源车ETF（2.30%）及电池ETF（2.13%），但弱于沪深300；港股汽车ETF则录得显著正收益（2.92%），汽车ETF小幅下跌（-0.86%）。流动性高度集中于港股汽车ETF（3.17亿）。资金流向显著分化：电池ETF净流入5.74亿，智能汽车/汽车ETF各流入1.20亿/1.12亿，而新能源车ETF净流出2.25亿，反映市场偏好“电池>智能>传统”。 （2）行业板块行情回顾：汽车板块受政策真空、估值承压及海外风险压制表现落后（涨幅1.16%vs沪深300涨3.92%），乘用车领跌（-2.24%），商用车（+8.60%）及摩托车（+1.95%）受益政策与出口逆势上扬。汽车（申万）PE-TTM（26.40x）与三年中枢持平，避险情绪下配置吸引力不足。 证券分析师 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 2、 行 业 动 态 ：7月乘用车市场韧性延续，零售/批发销量同比双增（9%/17%），累计增速维持向上（1-7月零售+11%、批发+13%），淡季政策托底部分对冲环比压力；新能源领域，零售批发量同比增势稳健但环比收缩（-17%/-20%），龙头比亚迪销量34.1万辆稳居榜首，新势力阵营剧烈洗牌（零跑登顶、理想跌出前五），经济型电动车放量驱动格局重构提速。 联系人陈阳S0670124090007chenyang@cnht.com.cn 3、行业趋势预判：政策技术双轮驱动行业增长动能强化，补贴延续与高阶智驾下沉推动新能源渗透率提升（钠电池平抑锂价波动）；市场竞争加速头部集中，本土化产能突破欧盟关税壁垒；需警惕政策真空期、补能短板及L3法规滞后风险。 4、投资机会分析：维持“强于大市”，建议超配智能电动乘用车赛道。政策托底（以旧换新补贴）支撑需求韧性，新能源渗透率加速突破50%，L3级自动驾驶法规落地催化智能化技术商业化，小鹏、鸿蒙智行等品牌智驾系统推动高阶车型普及。全球化布局对冲贸易摩擦，自主车企加速海外属地化产能（比亚迪墨西哥工厂、奇瑞东南亚基地）。短期关注地方补贴落地跟进、主流品牌新车周期及固态电池量产催化，但需警惕价格战、欧盟关税影响及供应链波动风险。配置聚焦智能化领先电动乘用车。 建议关注港股汽车ETF（520600.OF），其权重高度集中于港股新能源乘用车龙头。乘用车板块或受益于业绩修复预期，而零部件板块业绩承压。叠加多数优质智能电动乘用车企业集中于港股，该ETF可高效捕捉头部车企估值修复及行业Beta行情。 5、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险、海外关税政策风险等。 目录 一、行情回顾（截至20250731收盘）：行业ETF涨跌不一，汽车板块分化承 （一）行业ETF行情回顾：涨跌分化显现，流动性呈梯度格局，资金流向揭示市场偏好...........................................................................................................................................4（二）行业板块行情回顾：汽车板块承压分化，乘用车领跌、商用车摩托车逆势上扬...............................................................................................................................................6 二、行业动态：乘用车淡季回调同比稳增，新能源龙头稳固新势力洗牌.......9 （一）中国乘用车市场零售及批发销量跟踪...................................................................9（二）中国乘用车市场品牌月销量榜.............................................................................11 四、投资建议：智能电动乘用车赛道配置价值突出，建议关注港股汽车ETF（520600.OF）........................................................................................................13 五、风险提示..........................................................................................................13 图表目录 图1：汽车行业代表性ETF净值走势（近三个月）...............................................................4图2：汽车行业代表性ETF当月ETF资金净流入（亿元）..................................................5图3：汽车行业代表性ETF对应指数月末PE(TTM)及3年以来分位数（%）...................5图4：当月汽车板块涨跌幅（%）.............................................................................................7图5：近一季度汽车板块涨跌幅（%）.....................................................................................7图6：自年初汽车板块涨跌幅（%）.........................................................................................7图7：近一年汽车板块涨跌幅（%）.........................................................................................7图8：当月汽车各子板块涨跌幅情况（%）.............................................................................8图9：近一季度汽车各子板块涨跌幅情况（%）.....................................................................8图10：截至日收盘，行业估值排名（PE，TTM）.................................................................9图11：截至日收盘，子板块估值情况（PE，TTM）.............................................................9图12：全国乘用车日均零售销量（辆）及变化（%）.........................................................10图13：全国乘用车日均批发销量（辆）及变化（%）.........................................................10图14：全国乘用车当月零售销量（辆）及变化（%）.........................................................10图15：全国乘用车当年累计零售销量（辆）及变化（%）.................................................10图16：全国乘用车当月批发销量（辆）及变化（%）.........................................................10图17：全国乘用车当年批发销量（辆）及变化（%）.........................................................10图18：全国新能源乘用车当月零售销量（辆）及变化（%）.............................................11图19：全国新能源乘用车当年零售销量（辆）及变化（%）与渗透率（%）..................11图20：全国新能源乘用车当月批发销量（辆）及变化（%）.............................................11图21：全国新能源乘用车当年批发销量（辆）及变化（%）与渗透率（%）..................11 表1：202507汽车行业代表性ETF业绩表现（2025-07-01~2025-07-31）...........................5表2：202507主要汽车行业指数市场表现（2025-07-01~2025-07-31）................................5表3：202507主要宽基指数市场表现（2025-07-01~2025-07-31）........................................6表4：截至日收盘，涨幅前十、后十的汽车板块公司............................................................8表5：中国新能源乘用车市场品牌最近三月销量Top5(单位：万辆).................................11表6：中国新势力乘用车市场品牌最近三月销量Top5(单位：万辆).................................12表7：汽车行业代表性ETF（截至20250731收盘）............................................................13 一、行情回顾（截至20250731收盘）：行业ETF涨跌不一，汽车板块分化承压 （一）行业ETF行情回顾：涨跌分化显现，流动性呈梯度格局，资金流向揭示市场偏好 涨跌幅分化显现：汽车类中，汽车ETF（-0.86%）小幅下跌，反映部分传统整车企业受行业价格竞争影响。智能汽车ETF（-0.10%）表现平稳，港股汽车ETF则录得显著正收益（2.92%），或与港股新势力车企阶段性市场表现回暖、估值修复有关；电池类中，新能车ETF（3.17%）、新能源车ETF（2.30%）及电池ETF（2.13%）均录得正收益，但涨幅均低于沪深300ETF（4.34%）。汽车零部件ETF（0.90%）维持相对正收益或与细分领域结构性机会有关。板块内不同细分方向表现差异，体现市场对行业内部分化的关注。 流动性格局呈现梯度特征：港股汽车ETF（3.17亿元）流动性居首位，凭借聚焦港股新势力车企的特性保持一定活跃度。相比之下，智能汽车ETF（0.49亿元）、汽车零部件ETF（0.03亿元）等细分领域ETF成交额均不足1亿元，流动性“头部集中、细分清淡”的特征显著，这与市场资金更偏好核心赛道的特点相符。 资金流向反映市场偏好：当月资金显著流入电池ETF（5.74亿元），可能源于储能需求预期及碳酸锂价格相关因素的推动