汽车行业10月分析：政策技术双轮驱动，汽车零部件ETF布局增长新曲线

2025年11月21日 强于大市（维持) 汽车行业：政策技术双轮驱动，汽车零部件ETF布局增长新曲线 汽车行业10月分析 研报摘要 1、行情回顾：（1）行业ETF行情回顾：汽车类ETF当月普遍承压，智能汽车ETF（-7.72%）与汽车零部件ETF（-5.57%）跌幅较深，汽车ETF（-5.40%）和港股汽车ETF（-6.04%）也显著回调。电池类ETF相对抗跌，电池ETF（-0.18%）、新能车ETF（-0.43%）跌幅轻微，但均跑输沪深300（+0.32%）。流动性高度集中于电池ETF（15.41亿元），其余多数产品成交额不足1亿元。资金流向显著分化，电池ETF（15.80亿元）获巨额流入，而新能源车ETF（-4.54亿元）等遭遇流出，防御性策略明确。 证券分析师 （2）行业板块行情回顾：汽车板块下跌3.11%，跑输沪深300指数（+0.45%），在31个一级行业中排名靠后。板块内部分化，商用车（+3.71%）受益于政策驱动表现较强，而乘用车（-3.87%）及零部件（-4.05%）则受价格战与需求担忧拖累。市场情绪受政策效应减弱、竞争加剧等因素抑制。 佘闵华S0670524050001sheminhua@cnht.com.cn 2、行业动态：2025年10月，乘用车市场在传统“银十”旺季延续稳健增长态势。零售与批发销量均实现同比、环比双增，累计销量稳步上扬。新能源板块表现尤为强劲，零售量突破140万辆，渗透率进一步提升至57.18%，龙头车企带动作用显著。新势力阵营格局持续分化，零跑、小鹏、小米等头部品牌销量稳步攀升，梯队差距进一步拉大。 联系人 陈阳S0670124090007chenyang@cnht.com.cn 3、行业趋势预判：政策红利与技术升级共振，驱动行业总量扩张与结构优化，供应链本土化与全球化提升抗风险能力。市场竞争白热化，结构性机会向头部集中。风险与机遇并存，政策衔接与技术落地是核心变量，企业需聚焦技术突破与供应链韧性以应对分化。 相关研究： 4、投资机会分析：维持“强于大市”，建议超配智能电动乘用车赛道。新能源渗透率加速突破50%，L3级自动驾驶法规落地催化智能化技术商业化，小鹏、鸿蒙智行等品牌智驾系统推动高阶车型普及。全球化布局对冲贸易摩擦，自主车企加速海外属地化产能。短期关注地方补贴落地跟进、主流品牌新车周期及固态电池量产催化，但需警惕价格战、欧盟关税影响及供应链波动风险。配置聚焦智能化领先电动乘用车。 建议关注汽车零部件ETF（159565）。2025H该板块业绩改善较为明显，且在汽车子板块中改善较为领先。其业绩改善可能主要源于两方面：一是整车厂承诺将供应商账期缩短至60天内，改善了零部件企业的现金流和盈利能力；二是机器人产业快速发展，汽车零部件企业凭借在精密制造、传感器等领域的技术积累，积极布局并开拓第二增长曲线。 5、风险提示：产业政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险，海外关税政策风险，ETF基金产品跟踪误差风险等。 目录 （一）行业ETF行情回顾：涨跌普遍承压，流动性梯度分布，资金防御为先..........4（二）行业板块行情回顾：板块整体疲软，内部分化显著，估值结构存优...............6 二、行业动态：乘用车市场稳健增长，新能源阵营分化固化............................9 （一）中国乘用车市场零售及批发销量跟踪...................................................................9（二）中国乘用车市场品牌月销量榜.............................................................................11 三、行业趋势展望：政策技术双轮驱动，市场格局向头部集中，风险与机遇并存..............................................................................................................................12 四、投资建议：景气度提升，机器人产业打开成长空间，建议关注汽车零部件ETF（159565）.......................................................................................................13 五、风险提示..........................................................................................................13 图表目录 图1：汽车行业代表性ETF净值走势（近三个月）...............................................................4图2：汽车行业代表性ETF近1月资金净流入（亿元）.......................................................5图3：汽车行业代表性ETF对应指数当前PE（TTM）及3年以来分位数（%）..............5图4：当月汽车板块涨跌幅（%）.............................................................................................7图5：近一季度汽车板块涨跌幅（%）.....................................................................................7图6：自年初汽车板块涨跌幅（%）.........................................................................................7图7：近一年汽车板块涨跌幅（%）.........................................................................................7图8：当月汽车各子板块涨跌幅情况（%）.............................................................................8图9：近一季度汽车各子板块涨跌幅情况（%）.....................................................................8图10：截至日收盘，行业估值排名（PE，TTM）.................................................................9图11：截至日收盘，子板块估值情况（PE，TTM）.............................................................9图12：全国乘用车日均零售销量（辆）及变化（%）...........................................................9图13：全国乘用车日均批发销量（辆）及变化（%）...........................................................9图14：全国乘用车当月零售销量（辆）及变化（%）.........................................................10图15：全国乘用车当年累计零售销量（辆）及变化（%）.................................................10图16：全国乘用车当月批发销量（辆）及变化（%）.........................................................10图17：全国乘用车当年批发销量（辆）及变化（%）.........................................................10图18：全国新能源乘用车当月零售销量（辆）及变化（%）.............................................11图19：全国新能源乘用车当年零售销量（辆）及变化（%）与渗透率（%）..................11图20：全国新能源乘用车当月批发销量（辆）及变化（%）.............................................11图21：全国新能源乘用车当年批发销量（辆）及变化（%）与渗透率（%）..................11 表1：202510汽车行业代表性ETF业绩表现（2025-10-01~2025-10-31）...........................5表2：202510主要汽车行业指数市场表现（2025-10-01~2025-10-31）................................5表3：202510主要宽基指数市场表现（2025-10-01~2025-10-31）........................................5表4：当月涨幅前十、后十的汽车板块公司............................................................................8表5：中国新能源乘用车市场品牌最近三月销量Top 5(单位：万辆)..................................11表6：中国新势力乘用车市场品牌最近三月销量Top 5(单位：万辆)..................................12表7：汽车行业代表性ETF（截至20251031收盘）............................................................13 一、行情回顾（截至20251031收盘）：行业ETF行情普跌，汽车板块承压分化 （一）行业ETF行情回顾：涨跌普遍承压，流动性梯度分布，资金防御为先 涨跌幅普遍承压，内部分化显著：汽车类ETF当月普遍下跌。智能汽车ETF（-7.72%）与汽车零部件ETF（-5.57%）跌幅较深，反映智能化主题与零部件板块面临较大压力。汽车ETF（-5.40%）和港股汽车ETF（-6.04%）也显著回调，显示整车板块受价格竞争等因素影响整体情绪。电池类ETF表现相对抗跌，电池ETF（-0.18%）、新能车ETF（-0.43%）、新能源车ETF（-0.42%）跌幅轻微，但表现均未能跑赢市场基准（如沪深300ETF涨跌幅+0.32%）。板块内普跌但幅度差异明显，体现出市场在调整中对不同细分赛道风险的重估。 流动性格局呈现梯度特征：电池ETF（15.41亿元）的日均成交额遥遥领先，流动性高度集中于这一细分赛道。相比之下，港股汽车ETF（2.05亿元）和新能源车ETF（2.11亿元）保持一定活跃度，而智能汽车ETF（0.51亿元）、汽车ETF（0.52亿元）等多数产品成交额均不足1亿元，汽车零部件ETF（0.24亿元）更是清淡。市场资金“聚焦核心、细分边缘”的偏好极为突出。 资金流向凸显防御性偏好：当月资金流向出现显著分歧。电池ETF（15.80亿元）获得巨额资金净流入，成为市场下跌中明显的“避风港”，这可能与储能需求的长线逻辑及板块估值吸引