公司深度分析：中报快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 ——郑煤机(601717)公司深度分析 证券研究报告-公司深度分析 买入(维持) 发布日期：2024年09月12日 投资要点： 郑煤机8月29日披露2024年半年度报告。2024年中报营业收入189.43亿元，同比增长4.02%；归母净利润21.62亿元，同比增长28.56%。 ⚫中报业绩快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动 公司2024年上半年营业总收入189.53亿，同比增长4.01%；其中，煤机业务营业收入98.04亿，同比增长4.41%；汽车零部件板块营业收入91.49亿，同比增长3.58%；2024年上半年合并净利润21.62亿，较去年同期增加5.24亿元，同比增长29.01%。其中，煤机板块净利润21.57亿，较去年同期增加4.51亿元，同比增长26.44%，汽车零部件板块净利润1.76亿，较去年同期增加0.73亿。 ⚫煤矿综采智能化持续推进，市场份额进一步集中 煤炭是我国能源中长期主力能源，煤炭需求稳健增长趋势很长时间都不会改变。我国煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段。煤矿智能化改造对煤机综采智能化成套设备需求大幅提升，行业竞争壁垒明显提高。液压支架是煤炭机械四机一架里价值量最大的产品，郑煤机在液压支架领域市占率长期保持50%以上，卡位煤机优质的细分市场，布局煤矿智能化成套设备全产业链，有望在我国煤矿智能化建设中进一步提升市场份额。 ⚫盈利预测与估值 我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为399.09亿、437.26亿、481.77亿，归母净利润分别为39.71亿、43.73亿、47.47亿，按9月11日最新收盘价对应的PE分别为4.89X、4.44X、4.09X。公司基本面稳健增长，估值水平较同行上市公司明显偏低，公司近年来分红慷慨，股息率高，维持公司“买入”评级。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《郑煤机(601717)年报点评：煤机业务稳健增长，汽车零部件盈利修复》2024-04-03《郑煤机(601717)中报点评：煤机业务高速增长，汽车零部件有望成为第二个业绩增长点》2023-09-22《郑煤机(601717)公司点评报告：点评报告》2013-09-02 风险提示：1：煤炭行业固定资产投资增速不及预期；2：煤炭需求情况、价格情况不及预期；3：汽车零部件业务发展不及预期；4：原材料价格上涨波动。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 内容目录 1.郑煤机中报业绩靓丽，煤机、汽车零部件双轮驱动.........................................4 1.1.中报业绩靓丽，创历史新高..........................................................................................41.2.毛利率稳步提升，盈利能力改善明显............................................................................51.3.四项费用率稳步下行....................................................................................................51.4.煤机板块净利润大幅增长，汽车零部件业务转型卓有成效.............................................6 2.煤机业务再创新高............................................................................................7 2.1.煤机板块净利润大幅增长.............................................................................................72.2.煤机上市公司同行业比较.............................................................................................8 3.汽车零部件业务新能源转型初见成效.............................................................10 4.1.煤炭行业需求稳定，固定资产投资增速较高...............................................................134.2.受益煤炭综合改造推进，煤机市场持续增长，市场集中度不断提高.............................144.3.液压支架是煤机市场的核心，公司卡位精准，成长空间巨大.......................................16 5.盈利预测与投资评级......................................................................................18 5.1.盈利预测假设.............................................................................................................185.2.盈利预测与投资评级..................................................................................................19 图表目录 图1：公司营业收入（百万元）................................................................................................4图2：公司归母净利润（百万元）............................................................................................4图3：单季度公司营业收入（百万元）.....................................................................................4图4：单季度公司归母净利润（百万元）..................................................................................4图5：公司盈利能力指标（%）..................................................................................................5图6：公司分业务毛利率（%）..................................................................................................5图7：近年郑煤机四项费用率（%）.........................................................................................5图8：2024年中报郑煤机分业务经营情况................................................................................6图9：分业务营业收入（百万元）............................................................................................7图10：分业务净利润（百万元）..............................................................................................7图11：近年郑煤机煤机板块营业收入（百万元、%）..............................................................7图12：近年郑煤机煤机板块营业收入、毛利率（百万元、%）...............................................8图13：近年7家煤炭机械上市公司煤机业务营业收入（百万元）...........................................8图14：近年7家煤炭机械上市公司煤机业务营业收入同比（%）...........................................9图15：近年7家煤炭机械上市公司归母净利润（百万元）......................................................9图16：近年7家煤机上市公司毛利率（%）...........................................................................10图17：近年7家煤机上市公司净利率（%）...........................................................................10图18：郑煤机汽车零部件业务营业收入、归母净利润（百万元）.........................................11图19：郑煤机汽车零部件业务毛利率（%）..........................................................................12图20：郑煤机汽车零部件营业收入构成（百万元）...............................................................12图21：郑煤机汽车零部件净利润构成（百万元）..................................................................12图12：我国煤炭消费量（亿吨、%）.....................................................................................13图22：我国煤炭产量（亿吨、%） .........................................................................................13图24：环渤海动力煤现货价格（元/吨）................................................................................13图25：煤炭洗选矿采行业固定资产投资增速（%）...............................................................13图26：我国煤炭机械行业销售收入（亿元、%）.............