汽车行业跟踪：汽车行业三季报收官，乘用车“金九”旺季带动行业同比增长

证券研究报告 行业研究 2024年11月3日 本期内容提要: 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com ➢乘用车金九旺季带动行业同比增长。根据乘联会数据，今年三季度中国广义乘用车销量578.0万辆，同比+0.2%，环比+14.4%，其中9月份广义乘用车销量212.5万辆，同比+4.3%，环比+10.5%，行业“金九”景气提升明显。乘用车行业9家公司三季度平均营收为577.2亿元，同比+2.2%，其中比亚迪、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷、海马汽车营收实现同比增长，赛力斯营收增速636.3%；平均归母净利润为17.3亿元，同比-21.4%，其中比亚迪、赛力斯、江淮汽车、海马汽车归母净利润实现同比增长。前三季度，比亚迪总营收达5022.5亿，同比+18.9%， 归 母 净 利 润252.4亿 ， 同 比+18.1%； 赛 力 斯 总 营 收1066.3亿，同比+539.2%，归母净利润40.4亿，同比+276.0%。乘用车指数（CI005136.CI）当前PE-TTM 29.52倍，3年/5年估值分位分别为31.14%/32.89%。 ➢商用车行业17家公司三季度平均营收为69.0亿元，同比-11.2%，其中5家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为2.5亿元，同比-7.9%。潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客车等营收、归母净利润居前；中通客车、*ST汉马、江铃汽车等营收增速居前；中通客车、中国重汽、金杯汽车、宇通客车等归母净利润增速居前，其中中通客车、中国重汽归母净利润增速分别为283.0%、97.9%。商用车指数（CI005137.CI）当前PE-TTM 18.41倍，3年/5年估值分位分别为13.17%/7.91%。 ➢零部件行业182家公司平均营收为13.1亿元，同比+1.8%，其中105家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为0.7亿元，同比-5.2%。福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、德赛西威、中鼎股份等营收、归母净利润居前；沪光股份、阿尔特、金鸿顺、博俊科技等营收增速居前；海泰科、艾可蓝、沪光股份、双林股份、福达股份等归母净利润增速居前。零部件指数（CI005138.CI）当前PE-TTM 21.14倍，3年 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 /5年估值分位分别为17.83%/14.18%。 ➢投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上，带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 ➢个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 ➢整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【理想汽车、吉利汽车、零跑、蔚来、小鹏】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 ➢零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动-伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 ➢风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 1、行情回顾 .......................................................................................................................................51.1本周汽车板块录得上涨.......................................................................................................52、行业要闻 ........................................................................................................................................62.1国际快讯..............................................................................................................................62.2国内速递..............................................................................................................................73、重点公司公告...............................................................................................................................83.1重点公司公告......................................................................................................................84、数据跟踪 .......................................................................................................................................84.1部分车企销量......................................................................................................................84.2 10月乘用车市场回顾..........................................................................................................94.3本周冷轧板、碳酸锂周均价环比上涨，铝、铜、聚丙烯、天然橡胶周均价环比下跌104.4本周人民币兑美元与欧元小幅贬值.................................................................................125、新车上市情况.............................................................................................................................125.1本周新车型发布一览.........................................................................................................126、近期重点报告.............................................................................................................................127、行业评级 .....................................................................................................................................198、风险因素 .....................................................................................................................................19 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%...................................................6表2：本周汽车行业重点公司公告....................................................................................................8表3：重点自主车企销量（单位：辆）............................................................................................8表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）.............................................................9表5：10月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）..............................................9表6：本周上市新车一览..................................................................................................................12 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）..................................................................................5图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）...........................................................................6图4：10月乘联会口径日均零售概况.............................................................................................10图5：10月乘联会口径日均批发概况.............................................................................................10图6：长江有色均价：铜（元/吨）........................