美团-W

美团-W（股票代码03690.HK/03690）是国内头部本地生活服务平台，依托多年积累的规模优势和经营效率优势，已经形成了覆盖核心本地商业、新业务两大板块的成熟业务布局，同时也在积极探索海外市场与AI相关的新方向，多家券商机构长期对其维持“买入”或“增持”的投资评级，以下是整理的核心信息：

一、核心经营表现

1. 2026年Q1整体业绩：当期实现收入910亿元，同比增长5.6%，表现高于市场预期；经营亏损65亿元，对应经营亏损率7.1%，经调整净亏损50亿元，大幅好于市场预期 【1】 。
2. 核心本地商业板块：2026年Q1该板块收入达641亿元，经营亏损仅20亿元，环比大幅收窄，利润修复主要来自补贴及营销投放动态优化、收入抵减项下降以及毛利率改善；高客单价外卖订单优势突出，客单价15元以上外卖订单的GTV市场份额占比达2/3，30元以上订单的GTV市场份额超70%，高价值用户心智稳固 【1】 【8】 。到店酒旅业务也保持稳健复苏，2025年到店用户交易频次同比增长20%，2025年酒旅间夜数预计达741.63百万，2025年到店业务GTV预计为11500亿元，核销率达80% 【8】 【14】 【15】 。
3. 新业务板块：2026年Q1新业务收入同比增长21%至270亿元，增量主要来自小象快驴的商品销售增长，商家服务也在低基数下实现同比翻倍增长；当期经营亏损21亿元，亏损率8%，亏损持续收窄 【2】 。

二、海外布局进展

美团旗下的海外配送品牌Keeta当前重点布局香港、沙特等中东市场及巴西，2026年Q1在香港和沙特的运营效率进一步提升，其他中东市场和巴西也取得了超出成熟市场同阶段的增长表现；2026年的策略重心已经从快速扩张转向运营效率改善，优先打磨现有市场的经营质量而非拓展新区域，仅中东区域受地缘政治影响出现短期增长波动，整体影响可控，平台长期看好中东按需配送市场的潜力 【2】 。

三、AI相关布局

美团在AI领域已经落地多类面向B端和C端的产品：面向商家推出融合餐饮行业万亿级数据的定制化AI工具，包括AI排班专员、AI生意店长等，帮助商家提升运营效率；面向用户推出智能生活助理“小美”APP进入规模化测试，同时在美团APP内上线内嵌AI助手“问小团”，为用户提供更个性化的服务体验 【7】 【9】 。

四、机构一致预期

多家券商机构均看好美团的长期发展，不同机构给出的盈利预测虽因统计口径略有差异，但普遍认为2026年行业竞争格局边际缓和后，平台核心业务利润弹性将逐步释放，叠加海外新业务的长期增量空间，后续盈利水平会持续修复，因此长期维持“买入”或“增持”的投资评级 【3】 【6】 【10】 。