发现报告 - 最近一个月有没有关于滴滴的业务和财务的新的研报，帮我总结一下

深度思考

滴滴业务财务研报的整理工作将由我按模块推进。滴滴研报的总结模块已初步敲定，整理出整体经营、国内核心业务、国际业务、新业务布局、业绩指引五大板块，目前已梳理出其2024年三季度扭亏为盈的核心经营数据。

2026年一季度业绩超市场预期，公司给出2026年全年业务指引，国内出行业务为盈利基本盘，利润率持续优化。

国内网约车已进入存量深耕阶段，增长逻辑清晰、竞争格局稳固、客单价韧性十足，是盈利基本盘。国际业务为核心增量，目前处于投入期，高增长主要来自拉美市场。

国际业务盈利端修复趋势明确，虽短期因新业务投入承压亏损有所收窄，核心锚点国际出行业务已实现盈利，后续随订单密度提升规模效应将逐步显现，公司也给出2028年相关业务利润超3亿美元的中期指引。

滴滴自动驾驶、换电等新业务2026年仍处投入阶段，一季度亏损同比扩大，主要源于相关技术布局投入，机构预测其2026-2027年营收、经调整净利润均有增长，给予买入评级。后续整理内容时需规避无关企业数据，统一标注对应资料来源，保证格式清晰。

我正梳理多机构研报内容，整合出滴滴核心业务的核心财务表现，已明确其2024年已实现扭亏为盈，2026年一季度业绩超预期，也掌握了2026年全年业务调整后的EBITA目标。

国内出行业务作为滴滴的核心基本盘，收入占总营收比重达90%，盈利能力稳步提升，当前已进入存量深耕阶段，增长动能来自低线城市渗透率提升与高线城市用户打车频次抬升。

滴滴国内业务凭借规模网络效应筑起高壁垒，竞争格局稳固，近期客单价已连续两个季度同比正增长，经营韧性突出。国际业务是核心增量板块，收入占比约5%，盈利修复趋势明确，增长动力主要来自墨西哥、南美市场的订单扩张，亏损主要来自外卖等新拓展的本地生活服务投入，公司仍将持续投入海外市场，中期目标2028年国际出行业务、金融科技业务分别实现超3亿美元利润。目前滴滴正加码自动驾驶等延伸业务布局，2026年这类新业务仍处于投入阶段，一季度相关亏损同比扩大，主要为长期增长储备研发动力。

机构预测滴滴2026-2027年总营收、经调整净利润均有增长，整体给予“买入”评级，我已确认当前内容引用合规。

结合华泰、国泰君安、中金等多家机构近期发布的滴滴出行相关研报，核心业务财务情况可以总结如下：

一、整体经营表现

滴滴的经营基本面持续向好，早在2024年就通过聚焦主业、降本增效实现扭亏为盈：2024年三季度平台总订单量突破41亿单，同比增长15%，带动当期GTV创下1009亿元的历史新高，前三季度累计营收超1500亿元，单季度净利润达9.3亿元，同比成功转正【2】。2026年一季度整体业绩也超出市场预期，核心驱动来自国内出行业务的利润超预期释放，公司官方给出2026年全年指引：国内出行业务经调整EBITA目标150亿元，国际业务经调整EBITA亏损控制在120亿元【7】。

二、国内出行业务：盈利压舱石韧性十足

作为滴滴的核心基本盘，国内出行业务收入占总营收比重达90%，是公司现金流的稳定锚点【1】：

盈利能力持续爬坡：受益于补贴投放精准化、运营效率不断优化，国内出行业务EBITA利润率已经从2022年的-0.8%稳步提升，2025年全年达到3.7%，2025年二季度最高触及4.4% 【1】【8】。
增长逻辑切换为存量深耕：国内网约车市场已经从增量扩张阶段进入存量运营阶段，滴滴的增长动能一方面来自低线城市的渗透率提升，另一方面来自高线成熟市场的用户打车频次抬升，2025年用户规模扩张主要来自低渗透省份，高线城市的用户使用粘性也在持续增强。叠加滴滴凭借规模网络效应建立的高壁垒，竞争格局十分稳固，聚合平台很难对其形成实质性冲击。近期平台国内客单价已经连续两个季度同比正增长，受宏观环境波动、油价上涨的影响非常有限，经营韧性突出【7】【8】。

三、国际业务：高增长下阶段性投入，亏损持续收窄

国际业务是滴滴当前最核心的增量板块，收入占比约5%，整体盈利修复趋势明确【1】：

增长速度持续超预期：2026年一季度国际业务GTV同比大增59%，已经连续5个季度保持环比加速，其中订单量同比增长26.9%，单均价同比提升26%，共同拉动GTV高增，核心增长动力来自墨西哥和南美市场的订单扩张【4】【5】。
亏损边际持续改善：国际业务EBITA利润率已经从2022年的-68%大幅修复至2024年的-17%，2025年以来受巴西外卖开城、海外市场竞争加剧影响，平台为拓展商户供给做了阶段性让利、营销投放有所增加，短期利润率有所承压，但2026年一季度经调整EBITA亏损28.85亿元，已经较2025年四季度的34.43亿元明显收窄，对应EBITA利润率为-7.7%。值得注意的是，当前滴滴国际出行业务本身已经实现盈利，是整个国际生态的核心锚点，亏损主要来自外卖等新拓展本地生活服务的投入【3】【9】。
后续规划：滴滴仍将持续投入海外市场，随着后续订单量快速提升带来的区域规模效应，预计单位经济模型（UE）会持续优化，亏损绝对值将逐季度收缩，公司也给出中期目标：到2028年国际出行业务、金融科技业务将分别实现超过3亿美元的利润规模【7】。

四、新业务与机构预期

目前滴滴还在加码自动驾驶、换电、Robotaxi、包车等延伸业务布局，2026年这类新业务仍处于投入阶段，2026年一季度其他业务经调整EBITA亏损9.05亿元，亏损率同比扩大18个百分点，主要是自动驾驶等技术研发投入增加，为长期增长储备动力【9】。
机构预测滴滴2026-2027年总营收分别为2490.05亿元、2747.41亿元，同比增速9.84%、10.34%，经调整净利润分别为6.36亿元、78.07亿元，整体给予“买入”评级【9】。

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