大华股份

从你提供的公开研报资料来看，大华股份作为全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，近年的经营表现、业务布局和未来规划都有比较清晰的脉络：

一、近年核心经营业绩

1. 2024年整体营收基本持平，全年实现营收321.81亿元，同比微降0.12%；归母净利润29.06亿元，同比下滑60.53%，利润承压主要受需求收缩、海外市场结构变化（低毛利印度市场占比提升、高毛利美国市场退出），以及2023年出售零跑股权带来的高基数影响 【5】 。
2. 2025年业绩明显回暖，全年实现营业收入327.44亿元，同比增长1.75%；归母净利润38.58亿元，同比大幅增长32.77%；2025年上半年经营质量也同步提升，Q2毛利率回升至42.7%的较高水平，同比提升1.8个百分点，经营活动现金流净额创下上市以来同期最高纪录 【2】 【6】 。
3. 2026年开年增速进一步加快，第一季度实现营业收入69.02亿元，同比增长10.33%；归母净利润6.98亿元，同比增长6.81% 【3】 。

二、当前业务增长结构

大华股份的业务已经形成多点支撑的增长格局：

• 国内业务：2025年上半年国内营收75.53亿元，同比增长2.33%，其中政府业务Q2收入增速提升至8.44%，大交通、水利、应急、公共民生等领域需求向好；企业业务重点突破央国企、头部企业，2025年4月起订单增速维持较好水平，上半年营收同比增长8.17% 【1】 。
• 海外业务：2025年上半年海外营收同比增长2%至76.28亿元，已经建成覆盖欧洲、东南亚、中东、拉美的六大区域级供应中心，构建起三级本地化供应体系，发达地区市场回暖、中东基建需求释放，后续增长空间可观 【6】 。
• 创新业务：2025年上半年创新业务营收同比增长23%，汽车电子、热成像、消防、机器视觉等板块均实现优于去年的增长表现 【6】 。

三、未来增长看点

公司在员工持股计划中新增了AI大模型产品收入考核指标，以2025年8.78亿元的收入为基线，要求2026-2028年AI大模型产品收入复合年均增长率不低于50%，有望牵引AI大模型业务快速商业化落地，叠加政策支持下宏观经济逐步回暖，多家机构预测2026-2028年公司营收将保持8%左右的稳健增长，归母净利润增速有望维持在13%上下，整体业绩将持续向好 【2】 【3】 。