行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

需求延续疲软收入端偏弱，等待未来国内市场回暖

2024-10-27 孟灿国金证券顾小桶🙊

公司业绩概述：2024年前三季度，公司实现营收224.50亿元，同比增长0.77%；归母净利润25.45亿元，同比下降1.74%。单Q3营收75.83亿元，微降0.80%；归母净利润7.35亿元，同比增长19.75%。
收入端分析：海外业务与内需形成对冲，收入端总体平稳但阶段性偏弱。国内主业延续上半年表现，政府业务企稳，企业业务受限承压，分销业务探底，创新业务增速提升，海外业务稳健。
成本与费用：毛利率下降，前三季度和单三季度毛利率分别为40.81%、39.90%，同比分别下降1.84pct、2.37pct，受大环境需求偏弱影响。费用管控相对较好，研发、销售、管理费用率同比分别提升0.93pct、0.29pct、下降0.35pct。单三季度剔除非经常性损益影响，归母扣非净利润4.99亿，同比下降22.91%。
国内市场预期：政府业务逐步回暖，企业业务受益于央国企数字化转型需求，分销业务回暖有待市场需求复苏，境外金砖国家和一带一路国家需求旺盛，创新业务增速提升，与移动等合作具备潜力。
财务预测：根据公司三季报及市场需求回暖预期，调整2024~2026年营业收入预测为329.7/356.1/386.7亿元，同比增长2.34%/7.99%/8.61%；归母净利润预测为31.9/38.9/45.7亿元，同比增长-56.63%/21.66%/17.64%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“买入”评级。
风险提示：国内宏观复苏不及预期、地缘政治环境趋紧、汇率波动。