铜价

一、近年铜价走势回顾

从已有的公开交易数据来看，铜价整体呈现持续上行的态势：

1. 2024年全年LME铜价基本维持在8100-9800美元/吨区间波动，年末收于9104美元/吨左右 【12】 。
2. 2025年铜价稳步抬升，全年价格运行区间在9000-11952美元/吨，年末12月LME铜价创下历史新高11952美元/吨，全年累计涨幅达33% 【3】 。
3. 2026年铜价进一步冲高，年中6月LME铜均价达到13598美元/吨，同比涨幅超40%，市场普遍认为当前价格已经提前计入了不少供需端的利好预期 【4】 【12】 。

二、主流机构的铜价预测汇总

不同机构基于自身对供需、政策变量的判断，给出的铜价预期存在明显分化：

1. 2024年底发布的早期预测里，摩根士丹利预计2025年底铜价攀升至9500美元/吨，智利矿业协会预期2025年铜价在9260-9920美元/吨的乐观区间；而花旗、加拿大皇家银行等机构相对保守，将2025年铜价预估下调至8750-8800美元/吨，最悲观的凯投宏观甚至预计2026年底铜价仅为8000美元/吨，后续还会持续走低 【2】 。
2. 后续随着行情演变，头部机构陆续上调了预测值：高盛将2026年铜价预测从10650美元上调至11400美元，同时维持2027年铜价10750美元的预期不变 【3】 ；摩根大通则更为乐观，认为铜价后续有路径触及15000美元/吨，预测2026年第四季度铜价可达14800美元/吨，2027年上半年回落至13800美元/吨的平均水平 【4】 。
3. 还有机构测算，叠加美国战略铜库存积聚的风险溢价后，2027年第二季度铜价的公允价值区间可达11300-12000美元/吨 【11】 。

三、当前铜价的核心影响因素

1. 供需基本面：矿产供应端长期偏紧，Codelco、Kamoa Kakula等头部铜矿项目陆续出现生产扰动；需求端则由电气化转型、数据中心资本开支形成长期结构性支撑，2027年预期全球铜实物供需缺口可达350万吨，理论上可推动铜价每吨上涨约1500美元以刺激废铜回收填补缺口 【1】 【4】 。
2. 美国关税政策变量：市场对美国精炼铜232条款审查的预期是当前铜价最核心的政策驱动因素：如果市场预期关税会逐步抬升，会催生关税落地前的提前进口需求，对LME铜价形成利好；反之如果关税预期落空，美国去库存进程开启，铜价可能面临下行压力 【1】 【4】 。
3. 其他扰动项：霍尔木兹海峡航运情况、全球主要经济体的利率调整节奏、能源价格走势也会对铜价走势产生阶段性影响 【1】 。