环保行业ROE分析及趋势如何？

环保行业ROE（净资产收益率）整体呈现出先下降后边际改善的趋势，不同细分领域和公司表现有所分化：

1. 行业整体ROE下滑：

   • 垃圾焚烧发电业增速放缓导致行业平均ROE下降。选取的9家垃圾焚烧相关环保上市公司，2021年整体ROE均值为14.8%，2023年降至11.5% 【1】 。
   • 2020-2024年环保板块ROE有所下降 【2】 。
   • 环保设备板块方面，根据历年H1数据，ROE（摊薄）在2019H1达到7.71%的高点后波动下滑，2024H1为4.46%，2025H1略有回升至4.26%（此处需注意，2025H1的4.26%较2024H1的4.46%仍为下降，但图表数据可能存在统计口径或季度比较的问题） 【4】 。

2. 部分企业ROE下滑：

   • 创业环保2024年公司ROE有所下滑，其加权ROE从2022年的9.9%降至2023年的8.4% 【7】 。
   • 瀚蓝环境的ROE也呈下滑趋势，从2021年的16.14%降至2024年的9.36% 【12】 。

3. 行业ROE出现边际改善迹象：

   • 2025年Q3，环保行业是单季度ROE边际改善的15个行业之一 【5】 。
   • 更早之前，在2024年Q4至2025年Q1期间，环保行业也属于净资产收益率同比增速上升或下行收窄的行业，多数行业单季度ROE边际改善 【6】 。

4. 个别公司凭借优势维持或吸引关注：

   • 一些公司凭借在环保与高速业务领域的多元化布局、持续优化业务结构，整体运营优势突出，从而可能拥有高于行业平均的ROE，例如曾吸引长城人寿举牌增持的公司 【1】 。
   • 垃圾焚烧领域，有观点认为资本开支下降提分红，供热&IDC等提质增效措施有望促进ROE和估值双升 【8】 。

总结来说，环保行业近年来面临ROE下滑的挑战，但在2024年底至2025年期间，行业整体ROE出现了边际改善的积极信号，部分细分领域和具有竞争优势的公司有望在优化业务结构、控制成本等方面实现ROE的稳定或提升。