环保板块2025年半年报总结
板块整体情况
- 2025年上半年，环保板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升。
- 环保行业投资逐步回归理性，重视核心业务发展和降本增效，同时积极跨界布局新能源、AI+环保、机器人等领域。
- 2025H1，环保板块146家公司实现营业收入1870.37亿元，同比增长0.2%；归母净利润169.53亿元，同比减少6.0%。
细分板块分析
水务板块
- 2025H1，水务板块实现收入343.53亿元，同比减少0.9%；归母净利润54.2亿元，同比增长4.6%。
- 水务板块毛利率和净利率分别为34.17%和17.68%，资产负债率56.57%，收现比90.79%，经营性现金流净额/收入20.87%。
- 政策推动水价市场化改革，水价上涨或全面启动，水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。
- 重点推荐：兴蓉环境、洪城环境；建议关注：中原环保、武汉控股。
固废处理板块
- 2025H1，固废处理板块实现收入865.33亿元，同比增长3.4%；归母净利润84.7亿元，同比减少3.4%。
- 固废处理板块毛利率和净利率分别为28.79%和14.03%，资产负债率49.7%，收现比101.45%，经营性现金流净额/收入22.93%。
- 垃圾焚烧分红提升，平均分红率同比提升超10pct达到45.96%。
- 垃圾焚烧企业积极出海及布局数据中心，有望带来估值重塑。
- 重点推荐：瀚蓝环境、永兴股份；建议关注：旺能环境、绿色动力、中科环保。
环境监测/检测板块
- 2025H1，环境监测/检测板块实现收入43.08亿元，同比减少4.4%；归母净利润1.62亿元，同比减少41%。
- 环境监测/检测板块毛利率和净利率分别为45.43%和12.45%，资产负债率28.7%，收现比111.19%，经营性现金流净额/收入15.04%。
- 碳市场新政出炉，参与行业、主体有望扩围，带动碳监测行业需求释放。
- 重点推荐：雪迪龙、聚光科技；建议关注：皖仪科技、苏试试验。
环保设备板块
- 2025H1，环保设备板块实现收入300.04亿元，同比减少3.69%；归母净利润19.17亿元，同比减少15%。
- 环保设备板块毛利率和净利率分别为26.29%和8.43%，资产负债率47.24%，收现比124.63%，经营性现金流净额/收入6.64%。
- 节能降碳政策推动工业节能降耗，数据中心冷却前景广阔。
- 重点推荐：景津装备、青达环保；建议关注：冰轮环境、聚光科技。
循环再生板块
- 发展空间广阔，市场前景广阔。
- 重点推荐：英科再生、高能环境、嘉澳环保。
投资建议
- 环保板块三大主线值得关注：
- 水务&垃圾焚烧运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。
- 环保设备，工业节能降耗持续推进，数据中心冷却前景广阔；碳监测需求释放有望带动监测领域发展。
- 循环再生，发展空间广阔。
风险因素
- 项目推进不及预期
- 化债政策执行力度不及预期
- 价格改革推进不及预期
- 应收账款收回不及时
