铅周报：库存下降,铅价弱势反弹
图:伦铅期货价格走势数据来源：文华财经图:沪铅期货价格走势数据来源：文华财经电话：0755-83526480邮箱：luoping@jrqh.com.cn 从业资格号：F3001801 投资咨询资格号：Z0010512 请务必阅读正文之后的免责条款部分1分析师：罗 平金瑞期货研究所金瑞期货铅周报2017年6月5日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208 库存下降 铅价弱势反弹一、本周观点1）前期制约铅价的主要因素是供需两淡，目前看基本面稍有改观，铅价有低位企稳之迹象。2）首先是供给增速放缓，提振低位铅价。因冶炼集中检修、地区限产及环保制约等因素，4月精炼铅产量环比降8%，5月预计持平4月或小幅低于4月产量水平。6月冶炼厂受原料改善产量或有提升。二季度供给整体收缩对价格提振作用开始显现。3）其次是库存下降，需求有改善预期。上周国内外库存双双下降，其中上期所周度库存创今年以来最大降幅，且库存下降主要为下游消费集中地江浙地区。进入6月，下游铅酸蓄电池龙头企业涨价明显，因年中生产计划及订单的增加，企业开工有提升空间。4）总体上，库存下降的持续性有待消费的进一步验证，短期受预期改善的影响，铅价弱势反弹，预计沪铅主要波动区间15800/16500，后期重点关注去库存进度。二、重要数据1）产量，4月铅精矿产量19.96万吨，同比增7.6%，1-4月铅精矿产量63.28万吨，累计同比增7%。1）TC：精矿加工费略上调100元，国产精矿TC报1700-1800元/金属吨，河南、云南、湖南地区TC1650元/吨，内蒙TC1750元，品位60%进口高银矿报40美元/干吨成交清淡。2）现货：现货由前周贴水110元转为上周贴水150元，下游现逢低补库。3）库存：总体下降，伦铅库存降1.76%至17.96万吨。上期所库存下降3.2%至8.03万吨。4）比值：三月沪伦比值继续向上修复，自前周7.64升至上周7.66附近，进口亏损缩窄至2600元/吨。5）资金：沪铅持仓增长，上周期货持仓增2.7%至7.47万手。三、交易策略1）铅价短期企稳反弹，主要波动区间15800/16500。技术上铅价相继站稳中短期均线，上方重要压力位在60日均线16750附近。2）套利策略，沪伦比值持续向上修复，人民币小幅升值，买沪铅抛伦铅反套策略可继续持有。 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铅周报2017年6月5日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图：伦铅现货升贴水图：地区现货升贴水图：沪粤两地现货价差（上海-广东）图：1#铅与还原铅价差图：铅进口盈亏图：铅锑合金价格走势图：沪铅期货持仓量图：伦铅期货持仓量数据点评：上周伦铅低位震荡，现货贴水由前周贴水17.25美元/吨小幅扩大至18.75美元/吨。国内期价企稳回升，现货由前周的升水110元转贴水150元，市场情绪稍有好转。六月美联储加息在即，上周人民币小幅升值，即期汇率升至6.81附近，三月沪伦比值继续向上修复，自前周7.64回至上周7.66附近，进口亏损缩窄至2600元/吨。比值向上修复有利前期提出的买国内抛LME的跨市反套策略。上周国内铅市场资金净流入，持仓自7.28万手增至7.47万手，增幅2.7%。1,5001,7001,9002,1002,3002,500-40-2002040602016-102016-122017-022017-04LME铅升贴水(0-3)LME铅升贴水(3-15)LME3个月铅-900-750-600-450-300-15001503004506007509002016-102016-122017-022017-041#铅升贴水:0801602403204002016-102016-122017-022017-04沪粤价差1,0002,5004,0005,50011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,0002016-102016-122017-022017-04还原铅价格1#铅-还原铅:价差12,20014,20016,20018,20020,20022,2002016-072016-092016-112017-012017-032017-05价格:铅锑合金:蓄电池用(含锑2-...01234567891011122016-012016-082017-03期货持仓量:铅10121315162016-012016-082017-03LME铅持仓量图：沪铅期货持仓量图：伦铅期货持仓量01234567891011122016-012016-082017-03期货持仓量:铅911121415172016-012016-082017-03LME铅持仓量-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,0002014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-04进口盈亏上海1#铅现货价 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供应分析数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铅周报2017年6月5日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图：国产精矿TC及进口矿TC图：全球及中国铅精矿产量(千吨)图：中国铅精矿产量及增速图：铅精矿进口及增速图：中国精炼铅产量图：中国电解铅产量及增速数据点评：上周美元指数再度回落，银价小幅回落至17.19美元，周跌幅0.58%。上周全国精矿TC小幅上调100元。国产50%品位精矿加工费主流报1700-1800元/金属吨，分地区来看，河南、云南、湖南地区TC约1650元/吨，内蒙地区报1750元/吨。品位60%进口高银矿报价40美元/干吨，港口库存维持较低水平。产量方面，国家统计局数据显示，4月铅产量41.2万吨，同比增4.6%，环比降7.8%，1-4月精炼铅产量168.1万吨，累计同比增9.3%。根据SMM统计最新数据，4月原生铅企业开工率56.43%，环比降6.94%。其中河南、云南不同程度减产，部分企业检修影响部分产能。5月大型炼厂或将持续减产，市场需求萎靡，炼厂生产积极性有限。1001802603404205005802014-072015-032015-112016-072017-03全球铅矿产量中国铅矿产量-400400102030402013-072014-072015-072016-07产量:铅矿当月同比%：右-70-350357038131823282014-042015-022015-122016-10进口数量:铅矿砂及精矿:当月值进口:同比%:右-30-20-1001020203040502014-022015-022016-022017-02产量:铅:当月值产量:当月同比%:右-20-15-10-5051015202014-022014-102015-062016-022016-10产量:铅:当月同比产量:铅:累计同比204570951201451701951,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8002010-052011-082012-112014-022015-052016-08国产矿TC进口矿TC:右图：上海黄金白银现货价图：伦敦金银现货价2,7003,2003,7004,2004,7005,2002002152302452602752903052013-10-062014-10-062015-10-062016-10-06上海金交所黄金现货:结算价:Au(T+D)10141822261,0001,1001,2001,3001,4001,5002013-10-062014-10-062015-10-062016-10-06伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究三、市场需求分析数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：安泰科 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究4金瑞期货铅周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年6月5日图：废电瓶价格图：还原铅平均利润数据点评：4月再生铅企业开工降9.4%至50.65%，再生铅开工率普降原因有两点，一是需求疲软，企业利润缩水导致开工意愿下降，二是全国第三轮环保督查影响“三无”炼厂关停，有证企业也因需求下降及环保压力宁愿关停或减产，再生铅市场供应整体萎缩。废电瓶市场维持平稳，因备库意愿不高，废电瓶价格跌破8000元。当前还原铅冶炼利润严重缩水，但由于近期原料价格下降而还原铅价格相对抗跌，冶炼利润有所回升。我们调研还原铅企业反映，由于铅价波动剧烈导致废电瓶正常库存贬值影响企业利润，部分企业关停等待价格企稳。-500050010001500200012,00014,00016,00018,00020,00022,0002014-102015-082016-062017-04还原铅平均利润:右上海金属:1#铅图：中国铅冶炼企业开工率图：铅酸蓄电池行业开工率20%35%50%65%80%2010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-11原生铅冶炼企业开工率35%45%55%65%75%85%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20122013201420152016图：中国精铅消费领域图：中国铅酸蓄电池消费领域占比图：铅酸蓄电池出口图：中国电动自行车产量及增速-40.00-20.000.0020.0040.0060.002015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-02出口数量:铅酸蓄电池,用于起动活塞式发动机:累...出口数量:其他铅酸蓄电池:累计值:同比5,0005,8006,6007,4008,2009,0009,80010,6002015-072015-122016-052016-102017-03全国废电瓶:平均价（不含税） 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货四、库存与平衡数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：ILZSG 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分5金瑞期货铅周报2017年6月5日图：铅酸蓄电池产量增速图：中国汽车产量增速图1：进口精矿加工利润图：移动通信基站产量增速图：摩托车产量增速图：伦铅及沪铅交易所库存(万吨）图：全球精炼铅月度供需平衡-40-200204060802012-042013-022013-122014-102015-082016-06产量:铅酸蓄电池:累计同比-20020402013-122014-102015-082016-062017-04产量:汽车:累计同比产量:汽车:当月同比-90-45045901351802252702012-122013-102014-082015-06
