金瑞期货铅周报：反弹乏力,铅价延续弱势
最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 反弹乏力，铅价延续弱势 导读 · 在美国经济复苏前景走弱的背景下，市场对全球经济复苏的信心遭到削弱，宏观投资氛围或将降温。 · 在实质性利好数据重建市场对美国复苏前景的信心之前，铅价将难以得到大幅提振。 · 基本面方面，虽然供应端增速有限，但需求的疲弱导致整体基本面格局弱势难改，铅价将因此继续承压。 · 总体来看，精铅价格反弹乏力、延续弱势格局的概率较大。 铅周报 2013-4-15 0755-83005875 guohao@jrqh.com.cn 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 上周五，大宗商品遭到抛售，铅亦未能“幸免”，伦铅价格大幅下挫逾2%，报收于2043.50美元。此番大跌是因为在利空数据的影响下，市场对美国、乃至全球经济复苏的前景产生疑虑，投资者风险偏好受到打击。我们认为，在实质性利好数据重建市场对美国复苏前景的信心之前，铅价将难以得到大幅提振。基本面方面，虽然供应端增速有限，但需求的疲弱导致整体基本面格局弱势难改，铅价将因此继续承压。 美国经济前景走弱，铅价承压 上周五，美国公布的经济数据不及市场预期，市场氛围遭到打压，投资者风险偏好受挫，导致金属价格承压下行，铅价亦因此大幅走低。3月美国零售销售月率意外下跌0.4%，创下9个月以来最大跌幅，显示美国经济在一季度末的增长陷入停滞。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值72.3，较3月终值78.6大幅下滑，也远不及市场预期的78.6。这表明美国民众对长期经济前景的担忧加重，或暗示消费者支出将出现降温。意外的双重利空数据共同施压，使得今年初以来的谨慎乐观情绪受到打击，投资者对美国、乃至全球经济复苏的前景产生疑虑，铅价在悲观氛围中大幅下跌。 事实上，考虑到美国的财政紧缩对经济带来的负面影响将在今年二、三季度逐步显现，美国经济在未来半年的时间里的复苏很可能不及其一季度强劲。当前，在欧元区仍陷衰退、中国经济难寻亮点的情况下，美国复苏的持续性一旦遭到市场质疑，市场投资情绪便会受到压制，在实质性利好数据重建市场对美国复苏前景的信心之前，铅价将继续承压。 基本面弱势难改，铅价反弹乏力 供应方面，中国原生铅企业开工率四连降，显示精铅供应延续乏力局面。今年 3 月，由于前期检修的冶炼厂陆续投产的提振，企业规模在10 万吨以上的大型企业开工率小幅上涨，5万吨以下的小型企业开工率则较大幅攀升。但是，受到年产能在5-10万吨的中型企业开工率下滑的拖累，整体开工率仍呈现下降态势。 表：2013年3月原生铅冶炼厂开工率 企业规模 调研总产能 （万吨/年） 3月 开工率 2月 开工率 较2月相比10万吨/年以上 172 71.60% 70.33% 上升 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 5-10万吨/年（含5万和10万） 272.5 43.55% 47.41% 下降 5万吨/年以下 26 52.98% 34.34% 上升 总计 470.5 54.33% 55.08% 下降 资料来源：SMM，金瑞期货 自春节以来，精铅价格持续低迷，下游复苏亦较为疲弱，精铅冶炼厂的生产意愿因此受到抑制。特别是随着铅价的接连下跌，当前精炼铅价格已经接近冶炼厂的成本线，冶炼企业的生产积极性因此遭到打击。我国精炼铅的主要来源为原生铅，在原生铅冶炼企业开工率持续下降的情况下，精铅供应增长步幅受限，供应端显得较为平淡。 需求方面，随着3月汽车进入传统旺季，中国汽车产销呈现喜人的增长态势，当月产销双双超过200万辆，创历史新高。据中汽协3月发布数据显示：3月汽车产销分别完成208.52万辆和203.51万辆，同期增速均在10%以上，环比增长均超50%。综合1至3月的数据来看，汽车产销同比增长均超过10%，一季度汽车产销总体表现好于预期，为稳定全年产销局势奠定了良好基础，表明汽车消费有望继续成为拉动铅酸蓄电池需求的主要动力。 但是铅酸蓄电池行业扩张过快，导致产能严重过剩、蓄电池库存居高不下，过剩的产能与高企的库存需要时间消化，终端汽车消费的好转对铅蓄电池消费的提振作用因此受到削弱。并且，尽管汽车产销形势喜人，但二季度电动自行车逐步进入传统消费淡季，企业的新订单量自4月起出现较大幅度的回落，铅酸蓄电池的需求将因此受到打击。整体来看，精铅需求在汽车消费走强的提振下，略有改善，但幅度有限；在高位铅酸蓄电池库存的压制下，精炼铅的需求依然难言乐观。 后市展望 展望后市，在美国经济复苏前景走弱的背景下，市场对全球经济复苏的信心遭到削弱，宏观投资氛围或将降温。在实质性利好数据重建市场对美国复苏前景的信心之前，铅价将难以得到大幅提振。基本面方面，虽然供应端增速有限，但需求的疲弱导致整体基本面格局弱势难改，铅价将因此继续承压。 总体来看，精铅价格反弹乏力、延续弱势格局的概率较大。我们预计，下一阶段，伦铅的运行区间为1950-2075美元，沪铅对应的区间为13750-14500元。 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 金瑞期货有限公司 金瑞金属团队 金瑞期货有限公司 柴 力 0755-83005311 chaili@jrqh.com.cn 叶羽钢 0755-83005884 yeyg@jrqh.com.cn 杨小光 0755-83002743 yangxg@jrqh.com.cn 柴 静 0755-83005819 chaij@jrqh.com.cn 马宇晖 0755-83526385 mayh@jrqh.com.cn 陈 敏 0755-83758012 chenmin@jrqh.com.cn 葛 杰 0755-83550548 gejie@jrqh.com.cn 周 挺 0755-82912341 zhouting@jrqh.com.cn 谭 远 0755-83005829 tanyuan@jrqh.com.cn 宋小浪 0755-83005091 songxiaolang@jrqh.com.cn 杨 宏 0755-83002714 yangh@jrqh.com.cn 郭 皓 0755-83005875 guohao@jrqh.com.cn 刘兰明 0755-83005270 liulanming@jrqh.com.cn 公司网址：www.jrqh.com.cn 公司地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座24层 邮编：518033 传真：0755-83679900 公司电话：0755-83662122 83662199 研究所 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座24层 邮编：518033 传真：0755-83679900 电话：0755-83679108 研究所上海研究中心 地址：上海市浦东新区东方路16号保利广场D座６楼 电话：021-50312668 机构业务部 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座38层 邮编：518033 传真：0755-83679349 电话：0755-83674400 上海营业部 地址：上海市浦东新区东方路16号保利广场D座６楼 邮编：200120 传真：021－5031193 电话：021-68401299 南昌营业部 地址：江西省南昌市八一大道366号省建行大厦附楼三楼 邮编：330006 传真：0791-6846160 电话：0791-6846118 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号2201室 邮编：116023 传真：0411-84803892 电话：0411-84806640 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1507室 邮编：450008 传真：0371-65613420 电话：0371-5612597 香港分公司 地址：香港湾仔告士打道128号祥丰大厦7楼B室 电话：00852-25987728 传真：00852-2598-7708 北京营业部 地址：北京西城区金融街5号新盛大厦B座1102室 邮编：100034 传真：010-66555527 电话：010-66555673 青岛营业部 地址：青岛市东湖西路5号甲华银大厦1904室 邮编：266071 传真：0532-80901910 电话：0532-80901881 佛山营业部 地址:广东省佛山市禅城区城门头西路1号环球国际广场1203-1204室 邮编：528000 传真：0757-82363953 电话：0757-82361317 南山营业部 地址：深圳市南山区文心五路33号海岸大厦西座1701室 邮编：518054 传真：0755-86616220 电话：0755-86616263 赣州营业部 地址：赣州市章贡区黄屋坪路1号星光华城3楼 邮编：341000 传真:0797-8469066 电话:0797-8192888 沈阳营业部 地址：辽宁省沈阳市和平区青年大街286号华润大厦2007 邮编：110004 传真：024-31379992 电话：024-31379996 重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对本报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。本报告版权归金瑞期货有限公司所有。未获得金瑞期货有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
