铅周报：铅价反弹乏力,或将延续整理格局

最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 铅价反弹乏力，或将延续整理格局 导读 · 美国就业数据靓丽，意大利政治风险仍存，美元指数还有继续冲高的可能，一路走强的美元将持续拖累铅价。 · 尽管传统消费旺季渐至，但国内下游需求复苏缓慢，旺季不旺的可能性较大，铅价亦难从中获得过多的上涨动力。 · 外围铅市受需求面的放缓和供应面的增加双重作用，往日供不应求的强劲局面已经成为明日黄花，此局面在短期内难有大幅改善，铅价亦因此缺乏反弹冲力。 · 展望后市，宏观面上，节节攀升的美元指数对铅价持续施加下行压力；基本面上，国内下游需求复苏缓慢，外围市场供需亦渐趋宽松，总体来看，内外铅价均难有大幅反弹的动力，预计将以弱势整理为主。 自今年2月初以来，铅价受宏观利空消息的打击和自身基本面转弱的影响，一路下行。截至上周五，伦铅报收于2210美元，沪铅报收于14830元，均大幅低于今年初触及的高点。现在，春节已过，下游均已复工，年后首个传统消费旺季亦渐渐到来，下一阶段的铅价走势将如何呢？ 强势美元令铅价承压 上周五美国劳工部公布，2月美国非农就业增长23.6万人，大幅好于预期增长的16.5万人，并且2月美国失业率亦意外降至7.7%，低于预期的7.9%，为2008年12月以来新低。如此靓丽的就业数据，在提振市场对美国经济复苏预期的同时，亦再次引发投资者对美联储将提早结束宽松货币政策的担忧。受此影响，美元指数高歌猛进，再度刷新近七个月高点，铅价因此受到拖累。 展望本周，意大利的政治局势将依然是市场的焦点。上周，因为意大利大选中无一党派获得绝对多数席位以及意大利经济的持续衰退，国际评级机构惠誉将意大利信用评级调降至BBB+。倘若意大利不能在3月15日之前完成组阁，第二轮大选将不可避免，由此带来的不确定性将会进一步加深投资者对欧债危机重燃的忧虑，并且打击市场对欧元区的信心。由此来看，美元指数还有继续冲高的可能，一路走强的美元将持续拖累铅价。 此外，本周国内“两会”继续召开，新一届领导班子对货币和财政政策定调，铅价亦会受到“两会”政策导向的影响。 铅周报 2013-3-11 0755-83005875 guohao@jrqh.com.cn 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 国内下游需求复苏缓慢 据SMM调研，2013年1月铅酸蓄电池企业的开工率，除了起动型铅酸蓄电池开工率较去年12月略有上升外，其他类型的铅酸蓄电池企业的开工率均有不同程度的下滑。 表1：2013年1月铅酸蓄电池企业开工率调研 企业类型 起动型 动力型 固定型 总计 企业数量 28 36 27 91 1月开工率 65.50% 48.34% 64.19% 58.32% 12月开工率 63.55% 50.25% 65.46% 58.85% 与12月相比 ↑ ↓ ↓ ↓ 资料来源：SMM，金瑞期货 起动型铅酸蓄电池企业表现较好、开工率继续回升的原因，主要是寒冷天气导致的更换需求增加、汽车配套市场需求的走强，以及经销商年前备货的影响。现在，寒冷天气已经渐行渐远，蓄电池更换需求显著减弱；经销商手中货物充足，采购谨慎，这些都是不利于开工率走高的因素。但另一方面，3月份是国内春节后第一个消费旺季，下游需求、尤其是汽车市场的回暖，或将有助于开工率的改善。不过，去年国内铅市的疲软使得大量铅库存以铅酸蓄电池的形式存在，这部分铅蓄电池库存拖累了市场的基本面，去库存的要求将有可能再次导致旺季不旺的局面，并压制或延后下游需求的回升。由此来看，今年3月起动型铅酸蓄电池企业的开工率或难有较大改善，或将与1月持平。 动力型蓄电池与固定型蓄电池企业方面，春节过后经销商多以消化库存为主、纷纷减少采购量，相关铅蓄电池企业受此拖累，均降低开工率来控制库存。此外，因年前国内外的备货均较为充足，年后固定型蓄电池企业的订单情况不甚理想，预计其开工率或将继续下降。 总体来看，尽管传统消费旺季渐至，但国内下游需求复苏缓慢，旺季不旺的可能性较大，铅价亦难从中获得过多的上涨动力。 欧美铅市强势不再 欧美市场从去年下半年开始，废铅供应一直趋紧，强劲的基本面助推伦铅价格一路走高。但自今年年初至今，废铅供应日渐充足，废铅的价格亦逐步回落，供应方面的限制日渐宽松。此外，伴随多个精铅冶炼厂重回生产状态，欧美铅市的紧缺局面得到了很大的缓解。 下游消费来看，随着冬季的离去，欧美天气逐渐回暖，铅酸蓄电池的更换需求受到拖累。外围铅市受需求面的放缓和供应面的增加双重作用，往日供不应求的强劲局面已经成为明日黄花。从LME现铅的升贴水来看，近期现铅长处深度贴水状态，亦是其基本面渐渐转弱的佐证。此局面在短期内难有大幅改善，铅价亦因此缺乏反弹冲力。 后市展望 展望后市，宏观面上，节节攀升的美元指数对铅价持续施加下行压力；基本面上，国内下游需求复苏缓慢，外围市场供需亦渐趋宽松，总体来看，内外铅价均难有大幅反弹的动力，预计将以弱势整理为主。 技术面来看，伦铅沪铅价格均受制于其 5 日均线，而布林通道的下轨或将为其提供支撑。短期来看，我们预计伦铅价格将在2150美元至2250美元的区间运行，沪铅对应区间则为14250元至15000元。 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 金瑞期货有限公司 公司总部 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座24层 邮编：518033 传真：0755-83679900 公司电话：0755-83662122 83662199 研究所 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座24层 邮编：518033 传真：0755-83679900 电话：0755-83679108 研究所上海研究中心 地址：上海市浦东新区东方路16号保利广场D座６楼 电话：021-50312668 机构业务部 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座38层 邮编：518033 传真：0755-83679349 电话：0755-83674400 金融期货事业部 地址：广东省深圳市福虹路9号世贸广场A座23层 邮编：518033 传真：0755-83002380 电话：0755-83526385 上海营业部 地址：上海市浦东新区东方路16号保利广场D座６楼 邮编：200120 传真：021－5031193 电话：021-68401299 南昌营业部 地址：江西省南昌市八一大道366号省建行大厦附楼三楼 邮编：330006 传真：0791-6846160 电话：0791-6846118 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号2201室 邮编：116023 传真：0411-84803892 电话：0411-84806640 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1507室 邮编：450008 传真：0371-65613420 电话：0371-5612597 香港分公司 地址：香港湾仔告士打道128号祥丰大厦7楼B室 电话：00852-25987728 传真：00852-2598-7708 北京营业部 地址：北京西城区金融街5号新盛大厦B座1102室 邮编：100034 传真：010-66555527 电话：010-66555673 青岛营业部 地址：青岛市东湖西路5号甲华银大厦1904室 邮编：266071 传真：0532-80901910 电话：0532-80901881 佛山营业部 地址： 广东省佛山市禅城区城门头西路1号环球国际广场1203-1204室 邮编：528000 传真：0757-82363953 电话：0757-82361317 南山营业部 地址：深圳市南山区文心五路33号海岸大厦西座1701室 邮编：518054 传真：0755-86616220 电话：0755-86616263 赣州营业部 地址：赣州市章贡区黄屋坪路1号星光华城3楼 邮编：341000 传真:0797-8469066 电话:0797-8192888 公司网址：www.jrqh.com.cn 重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对本报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。本报告版权归金瑞期货有限公司所有。未获得金瑞期货有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。