敬请参阅最后一页重要声明 新三板研究报告 第1页 共25 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 约克动漫（830936）：打造国际化互联网动漫平台 2015年10月23日 投资要点： 约克动漫致力于打造国际化互联网动漫平台。公司的主营业务为系统管理软件外包、网络动漫游戏软件外包及动漫产品出口。2012年以来公司逐步加大对动漫产业的投入，2013年获得国家级动漫企业认证，2014年正式登陆新三板，成为河南省首家进入资本市场的动漫企业。2015年8月，公司与意大利著名动漫制作发行公司MONDO TV签订2820万美金的动画制作合同，这一里程碑式的项目合作标志着约克动漫迈出了动漫产业整合的第一步。2015年上半年公司总营收1284.5万元，同比增长86.55%，归母净利润为323万元，同比增长4600%，公司营业收入与净利润增速均处于快速增长期。 全球动漫产业三大特点：IP为王，全球化运作，全产业链协作。（1）动漫产业是一个内容为王的产业，赢者通吃是行业铁律，顶级动漫IP往往能够创造巨大的商业价值，形成规模经济，带动影视、游戏等下游厂商的发展；（2）动漫产业是一个全球化市场，动漫巨头美国、日本的产业发展已充分验证全球化战略的必要性，美国动漫巨擘迪斯尼的收入区域分布在美国、加拿大、欧洲、亚太地区、拉美等地区，日本更是全球第一大动漫作品出口国，出口动漫约占全球市场的60%；（3）动漫产业周期长，全产业链协同运作方能形成健康产业循环。动画和漫画本身盈利有限，优质IP通过播映、游戏开发、商品化开发及海外市场获益，并将收益反哺动漫内容创作，才能形成产业的长期竞争力。 国内动漫产业现状：产业链不完善，商业化能力不足。中国的动漫产业尚未形成环环相扣的产业链，在上游动漫创意缺乏的基础上，下游商品化能力不足，中国动漫企业投资回报低、难以持续再投资。动漫产业是长尾市场，衍生品通常具有更大的市场规模。相比美国、日本成熟的动漫产业链，我国动漫产业虽然在玩具、游戏、商品授权、电影等衍生品领域有所发展，但整个产业链仍然缺乏有效的资源整合。 约克动漫的商业模式：引进来+走出去。约克动漫充分利用政策保护优势和动漫制作成本优势，以动画制作为切入口，通过获取国外优质动漫中国版权并结合中国元素对其进行改编的方式将国外优质动漫引入国内；约克动漫在助力国内优质动漫企业走出去的过程中，一方面承担着项目孵化的功能，将资金，技术，人才等对接给项目方，另一方面，也作为制作方和投资方享受动漫制作和衍生品的变现收益，其中MONDO TV 将在国内优质动漫走向全球市场的过程中扮演重要角色。 约克动漫竞争优势：（1）合作项目逐步落地证明公司商业模式切实可行；（2）依托MONDO TV等强大的海外战略合作伙伴，公司后续发展想象空间巨大。（目前Mondo TV拥有欧洲最大的动画库，IP资源非常丰厚。其中包括超过1600集电视连续剧、75个电视剧场的世界版权，以及5500集著名日本漫画的分销权。 风险提示：动画制作不达标；汇率波动风险；衍生品运营风险；客户集中度高 约克动漫（830936）近期价格走势 前十大股东 占总股本比 宋定中 44.24% 宋刚 7.56% 易军 5.08% 杨瑞 4.02% 刘奇 2.92% 万联证券 2.70% 苏朋 2.32% 李峻 1.85% 冯大伟 1.78% 冯小伟 1.70% 总计 74.17% 34567892015-06-012015-07-012015-08-012015-09-01股价（元） 敬请参阅最后一页重要声明 新三板研究报告 第2页 共25 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 一、约克动漫：打造国际化互联网动漫平台 .................................................................................. 5 1.1新形式下的公司战略体系 ......................................................................................................................... 5 1.2 约克动漫股权集中度较高 ........................................................................................................................ 6 1.3 收入与利润快速增长，盈利能力迅速提升............................................................................................. 8 二 动漫产业三大特性：IP为王，全球化运作，全产业链协作 ................................................... 9 2.1他山之石，美日成熟动漫产业的生态 ................................................................................................... 12 2.1.1 美国市场：迪士尼统领上下游 全能型选手打造全球影响力 .................................................. 12 2.1.2 日本市场：产业链行行出状元 百花齐放促产业健康发展 ...................................................... 14 2.2 中国动漫行业的现状 .............................................................................................................................. 16 2.2.1 政府扶持政策单一 产业市场化程度低 ...................................................................................... 16 2.2.2 动漫IP与美日差距不小 完整产业链仍未形成 ........................................................................ 18 三、引进来模式初见成效，优质IP潜力巨大 .............................................................................. 18 3.1 约克动漫引进国外优质动漫 .................................................................................................................. 19 3.2 约克动漫助力国内优质动漫走出去 ...................................................................................................... 20 3.3 约克动漫的竞争优势：商业模式+优质IP+强大合作伙伴 ................................................................. 21 3.3.1合作项目落地证明商业模式切实可行......................................................................................... 21 3.3.2 手握7部优质动漫IP ..................................................................................... 错误!未定义书签。 3.3.3 强大的国际国内合作伙伴 ........................................................................................................... 21 四．盈利预测 .................................................................................................................................... 24 五、风险提示 .................................................................................................................................... 24 敬请参阅最后一页重要声明 新三板研究报告 第3页 共25 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事 图表目录 图表 1 约克动漫主营业务 ........................................................................................................................... 5 图表 2 约克动漫战略合作伙伴 ................................................................................................................... 6 图表 3 约克动漫大事记 ............................................................................................................................... 6 图表 4 约克动漫股权相对集中 ................................................................................................................... 7 图表 5 约克动漫参股/控股公司 .................................................................................................................. 8 图表 6 约克动漫近3年营收情况 ............................................................................................................