金融市场研究周刊：非农数据扫清加息障碍 空头撤退金价绝地反击

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 本期作者： 陈瑞龙 021-60637059 chenruilong.zh@ccb.com 本期复核： 陈子隽 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 非农数据扫清加息障碍 空头撤退金价绝地反击 市场回顾与展望 上周金融市场迎来一连串重磅事件，欧洲央行利率决议和美国11月非农数据造成市场剧烈震荡，金价自历史低位反弹强劲。黄金市场经周初震荡上扬后，周三受ADP就业数据提振，加息预期升温，黄金ETF大幅流出，金价跌至五年半新低。周四，欧央行宽松意外不及预期，欧元兑美元大幅飙升，黄金趁势反弹。周五美国11月非农表现强劲，但由于前期金价跌幅已提前反应加息预期，在空头回补因素推动下，现货黄金涨势猛烈。原油方面，OPEC会议维持高产量不变，但并未提及具体产量目标，同时EIA原油库存大幅增加，油价再度跌向40美元/桶。 上周SPDR黄金ETF持仓减少16.00吨至638.80吨；iShares白银ETF持仓增加329.82万盎司至3.215亿盎司。CFTC公布的12月1日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少6,552手至9,750手，白银期货非商业净多头增加2,497手至21,890手。 本周欧元区将公布三季度GDP，英国、瑞士和新西兰央行将召开利率决策会议。若经济复苏依然脆弱，将会加剧与美国货币政策分化。其他经济数据方面，美国11月零售销售也值得投资者关注。 投资建议 上周金价的低位反弹，再次验证了黄金成本区间的支撑作用。市场对于12月加息预期已基本消化，最终加息前金价下行空间有限，横盘震荡为主，后期走势由加息路径决定。技术面分析，日K线上，上周五的反弹已连续上穿5日、10日和20日均线，上涨动能强劲。预计本周黄金波动区间为[1050,1100]美元/盎司，白银波动区间为[14.0,15.0]美元/盎司，铂金波动区间为[850,900]美元/盎司。 金融市场部商品与期货交易部（上海） 2015年12月7日星期一 2015年第47期 金融市场研究周刊 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1058.8美元/盎司，收于1086.44美元/盎司，上涨2.74%；国际银价开于14.09美元/盎司，收于14.55美元/盎司，上涨3.25%；国际铂价开于835.55美元/盎司，收于879.45美元/盎司，上涨5.23%；国际钯价开于549.5美元/盎司，收于567.25美元/盎司，上涨2.92%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于218.9元/克，下跌0.78%；AG(T+D)收于3158元/千克，下跌0.35%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1606收于221.95元/克，下跌0.45%；白银期货活跃合约1606收于3235元/千克，上涨0.19%1。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1601开于41.77美元/桶，收于40.14美元/桶，下跌3.90%；Brent原油期货活跃合约1601开于44.86美元/桶，收于43.22美元/桶，下跌3.68%。 上周伦敦三月期铜开于4600美元/吨，收于4611美元/吨，上涨0.68%；上海期货交易所铜期货活跃合约1602开于35100元/吨，收于34610元/吨，下跌2.09%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1601开于873美元/蒲式耳，收于906.25美元/蒲式耳，上涨3.72%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1605开于3727元/吨，收于3780元/吨，上涨1.42%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美国11月非农就业报告数据强劲：美国11月新增就业人数21.1万人，高于预期的增加20万人，10月的数据上修为增加29.8万人。美国11月失业率稳定在5%，同时公布的数据还显示，美国11月劳动力参与率有所提升，为62.5%，预期和前值均为62.4%，强劲的数据为美联储年内加息扫除了障碍。  欧央行宽松政策不及市场预期：欧洲央行货币政策会议决定下调存款利率10个基点至-0.3%，维持主要再融资利率0.05%不变，维持隔夜贷款利率0.3%不变。欧央行行长德拉吉在随后的新闻发布会上表示，将延长量化宽松（QE）项目至少到2017年3月，维持每月购买额在600亿欧元（650亿美元）不变，购债对象范围将扩大到包括欧元区的地区和地方政府发行的债券。市场此前预期，每月购债规模将由600亿欧元上调至750亿欧元。  耶伦密集讲话暗示加息临近：周三，美联储主席耶伦在华盛顿经济俱乐部发表讲话时称，美国经济已经取得了很大进展，推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险，干扰金融市场，甚至将经济推向衰退。周四，耶伦在国会发表证词时重申，10月以来的经济数据符合美联储就业市场改善的预期，劳动力市场已接近央行的充分就业目标，拖累通胀的因素也将在明年消退，暗示美联储将很快启动首次加息。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 -  人民币成功加入SDR货币篮子：国际货币基金组织(IMF)在周一发布的声明中表示，代表188个成员国的IMF执董会决定，人民币已经达到“自由使用”的标准，将加入由美元、欧元、英镑和日元组成的SDR货币篮子。此决议将于2016年10月1日生效，人民币将在SDR货币篮子中占10.92%的权重，美元占41.73%；欧元占30.93%；日元占8.33%；英镑占8.09%。  俄罗斯打击恐怖分子：俄罗斯国防部12月4日表示，俄罗斯苏-34轰炸机对叙利亚的两个恐怖分子车队进行了打击，消灭了40辆液罐汽车及大装载量货车。在过去两个月之内，俄罗斯摧毁了极端组织在叙利亚境内的32座工厂和11座炼油场。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2015/11/30 中国 IMF投票决定人民币纳入SDR 成功 - - 23:00 美国 10月成屋签约销售指数环比 0.2% 1.0% -2.3% 2015/12/1 9:00 中国 11月官方制造业PMI 49.6 49.8 49.8 9:45 中国 11月财新制造业PMI 48.6 48.3 48.3 16:50 法国 11月制造业PMI 50.6 50.8 50.8 16:55 德国 11月制造业PMI 52.9 52.6 52.6 17:00 欧元区 11月制造业PMI 52.8 52.8 52.8 17:30 英国 11月制造业PMI 52.7 53.6 55.5 23:00 美国 11月ISM制造业PMI 48.6 50.5 50.1 2015/12/2 18:00 欧元区 11月CPI同比 -0.1% 0.2% 0.1% 21:15 美国 11月ADP就业人数变动（万） 21.7 19.0 18.2 2015/12/3 20:45 欧元区 欧洲央行存款利率 -0.3% -0.3% -0.2% 21:30 美国 上周首次申请失业救济人数 26.9 26.9 26.0 23:00 美国 10月耐用品订单环比终值 2.9% - 3.0% 2015/12/4 21:30 美国 11月非农就业人口变动（万） 21.1 20.0 29.8 21:30 美国 11月失业率 5.0% 5.0% 5.0% 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 2. 行业动态  黄金生产商Acacia Mining Plc宣布，旗下位于坦桑尼亚的金矿将额外裁员1050人，本次裁员将为公司每年节约2,500万美元，执行成本约在1,100万美元。由于Acacia Mining三季度运营不佳，该公司下调了全年的黄金产量目标，今年该公司在伦敦交易所股价已下跌近30%。  澳大利亚佩斯铸币厂(Perth Mint)最新的发布的数据显示，今年11月该厂的黄金和白银制品销量大幅下滑。具体数据表示，今年11月共出售3.16万盎司金币和金条，较10月的6.69万盎司骤降52.7%。同时，11月销量较去年同期的5万盎司亦下降36.6%。  11月印度进口金条113.1吨，是今年以来印度进口黄金第二多月份，仅次于8月的145吨。11月印度的黄金需求从金价升贴水中即可看出其强劲表现，10月印度的黄金贴水高达10美元/盎司，而11月中则出现了2—2.5美元/盎司的升水。通常11月是印度的黄金需求旺季，节日和婚礼为主要推动因素。  秘鲁能源矿业部门(Peru Energy & Mines Ministry)表示，今年10月秘鲁的黄金产量下降，但铜产量同比大幅上升。数据显示，10月秘鲁黄金产量同比下降13%，至37.56万盎司；铜产量同比上升32%，至15.88万吨。  Metals Focus分析师表示，预计中国在2016年对于贵金属的工业需求将会表现得非常疲软。中国经济增速正在放缓，该机构将2016年中国对贵金属的工业需求增长速度调整至“慢”的水平。因电子产品的需求量将会下降，LED和存储数据电路板等需求都将会下滑，这对于黄金的工业需求不利。  德国商业银行(Commerzbank)分析师表示，美国的汽车销售近期表现较好，预计会提振铂系金属的价格。美国11月汽车销量达到132万辆，相比去年同期增长了17%，同时创造了14年来11月汽车销量的最高水平。  美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至12月4日当周美国石油活跃钻井数减少10座至545座，过去14周内13周减少，为2010年6月来最低。  2015年能源行业大幅裁员，新职介绍公司(Challenger)的数据显示，截至11月，今年美国能源公司裁掉的员工已经接近9.38万人，较去年同期1.15万的裁员幅度大增逾700%。相较于2014年夏季的高点，当前油价跌幅接近60%。随着原油收入的急剧下降，能源公司大幅削减资本开支，减少对员工的需求。  OPEC会议维持接近纪录的高产量目标不变，但拒绝公布具体产量目标数字，强调维持当前产量不变，这与此前媒体预期的“产能目标上调至3150万桶/日”的说法有所偏差。因伊朗重返市场，无法就具体数据达成一致。相关媒体通过分析原油企业、OPEC以及顾问公司数据显示，11月OPEC日均产量达到3177万桶，较10月日均产量3164万桶继续提升。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：惊魂1小时，欧元巨幅震荡事件始末 （节选自《扑克投资家》相关资讯） 法兰克福时间，十二月三日下午两点，央行行长德拉吉带来了欧洲央行的最终宽松决定：减息十个基点，扩大购债范围，宽松延长至2017年3月。全球外汇交易市场上最戏剧性一幕出现了：首先，在欧洲央行正式发布利率决议前，英国金融时报抢先在Twitter上发了一条消息，称欧洲央行维持利率不变。而此前市场预期欧央行将降息10个基点。此消息一出随即引发市场剧烈震荡，几乎让全球所有做空欧元的外汇交易员们在一分钟之内，眼睁睁的看着欧元跳高100个基点，90%交易员的空头仓位被打爆。然而，