金融市场研究周刊2017年第29期：朝鲜、非农利多金价，黄金强势上涨

金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 朝鲜、非农利多金价，黄金强势上涨 市场回顾与展望 上周，黄金市场“惊喜”连连，以朝鲜导弹飞过日本上空、地缘政治再显“神威”起始，以美国非农报告不及预期、实现“8月魔咒”落幕，剧情丰满的大戏令金价两起两落。国际现货黄金当周累计收涨34.00美元，涨幅2.63%。朝鲜周日进行的核试验消息引爆金融市场，日元、金价均出现跳升。 本周需要重点关注的事件包括欧洲、加拿大等多国央行利率决议、美联储官员密集发话，特别是朝鲜紧张局势，本周六9月9日是朝鲜国庆节。数据方面，中国进出口数据、外汇储备、CPI、PPI等，美国工厂订单，欧元区GDP数据等，值得关注。 投资建议 市场认为黄金价格在8月上涨4.1%后，仍将进一步上涨。技术上升趋势已经很成熟，朝鲜核危机持续不确定，美国国会和白宫之间的迫在眉睫债务上限必须在9月下旬解决以避免技术违约。这些都是支撑黄金上涨的基本因素。预计本周黄金价格波动区间为[1300,1350]美元/盎司，白银波动区间为[17.2,18.2]美元/盎司，铂金波动区间为[980,1030]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1711上周收于345.93元/桶，本周开于343.96元/桶。人民币账户铜1712上周收于20.46元/磅，本周开于20.47元/磅。人民币账户大豆1711上周收于62.28元/蒲式耳，本周开于62.23元/蒲式耳。 金融市场交易中心（上海） 2017年9月4日星期一 2017年第29期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1292.6美元/盎司，收于1325.23美元/盎司，上涨2.62%；国际银价开于17.08美元/盎司，收于17.73美元/盎司，上涨3.89%；国际铂价开于975.55美元/盎司，收于1007.55美元/盎司，上涨3.38%；国际钯价开于927.48美元/盎司，收于982.8美元/盎司，上涨5.88%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于279.62元/克，上涨0.98%；AG(T+D)收于3928元/千克，上涨1.13%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1712收于281.8元/克，上涨0.99%；白银期货活跃合约1712收于4002元/千克，上涨0.96%1。 上周SPDR黄金ETF持仓增加31.92吨至831.21吨；iShares白银ETF持仓减少141.74万盎司至3.318亿盎司。CFTC公布的8月29日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加22,609手至231,047手，白银期货非商业净多头增加9,099手至53,645手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1710开于47.89美元/桶，收于47.35美元/桶，下跌1.07%；Brent原油期货活跃合约1711开于52美元/桶，收于52.69美元/桶，上涨1.50%。 上周伦敦三月期铜开于6745美元/吨，收于6846美元/吨，上涨2.12%；上海期货交易所铜期货活跃合约1710开于52770元/吨，收于52800元/吨，上涨0.06%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1711开于942.5美元/蒲式耳，收于950.25美元/蒲式耳，上涨0.56%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1801开于3925元/吨，收于3849元/吨，下跌1.84%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1:国际黄金现货 图表2:上海黄金交易所AU(T+D) 图表3:国际白银现货 图表4:上海黄金交易所AG(T+D) 图表5:国际铂金现货 图表6:国际钯金现货 图表7:WTI原油期货 图表8:Brent原油期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9:LME三月铜远期 图表10:上期所沪铜期货 图表11:CBOT大豆期货 图表12:大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  朝鲜进行氢弹试验：朝鲜周日实施该国第六次、也是威力最大的一次核试验，并称这是一枚能装载在远程导弹上的技术先进的氢弹。美国就此表态称，如果本国或其盟友遭遇威胁，将做出“大规模的”军事回应。美国国防部长马蒂斯与总统特朗普会面后在白宫外表示，特朗普要求得到所有可用军事选项的简报。当天稍早，特朗普表示不愿排除军事行动的可能，并威胁称，对于所有同朝鲜有商务往来的国家，美国将断绝与之的贸易活动。首尔时间周一早上，韩国军方确认举行导弹演习，回应朝鲜的核试验行动。联合国安全理事会定于周一开会，讨论此次核试验问题。外交人士表示，目前安理会可能考虑禁止朝鲜的纺织品出口、封闭朝鲜国营航空公司航线、停止向该国政府和军方供应石油、不允许朝鲜人海外务工，并将更多高级官员列入冻结资产和旅行禁令的黑名单。  好消息：特朗普税改终揭面！坏消息：债务上限或提前倒计时：8月31日，美国财长姆努钦透露，特朗普政府准备了“很详细”的税改方案，已经递交国会议员，下月底以前就会公之于众。对于税改方案，他在与特朗普的首席经济顾问Gary Cohn以及议员合作。在讲话中，姆努钦对税改案的前景显得信心满满，预计参众两院今年会通过，交给总统签字；应当通过经 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 济增长来支撑税改。姆努钦预计，哈维可能导致美国债务上限截止期提前一些天到来，截止期可能在9月15日财政部收到企业税单前后。姆努钦拒绝对下任美联储主席事宜置评，只是说特朗普将在今年稍晚决定人选，他每周都与现任联储主席耶伦碰面，进行富有建设性的对话，双方正致力于解决监管法规“沃尔克规则”的问题。  哈维肆虐！洪灾、停电、炼厂关停、大型化工厂爆炸：在飓风哈维（Harvey）肆虐之下，美国德克萨斯州遭受了创纪录的降雨量、停电、多家炼油厂关闭之后，更糟糕的情况出现了：一座巨型化工厂发生爆炸。北京时间8月31日傍晚，法国化学品生产巨头Arkema SA公司证实，该公司位于德克萨斯州Crosby的化工厂在当地时间凌晨2点左右发生两起爆炸，工厂可能会发生更多次爆炸，最好的做法就是让这些可燃物自行燃尽。 图表13:上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/8/29 22:00 美国 8月谘商会消费者信心指数 122.9 120.4 121.1 2017/8/30 20:15 美国 8月ADP就业人数变动（万） 23.7 18.8 17.8 20:30 二季度实际GDP年化季环比 3% 2.7% 2.6% 二季度PCE年化季环比 3.3% 3% 2.8% 2017/8/31 9:00 中国 8月官方制造业PMI 51.7 51.3 51.4 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 23.6 23.8 23.4 7月个人收入环比 0.4% 0.3% 0.0% 7月PCE环比 0.3% 0.4% 0.1% 22:00 7月成屋签约销售指数环比 -0.8% 0.4% 1.5% 2017/9/1 9:45 中国 8月财新制造业PMI 51.6 51.0 51.1 20:30 美国 8月非农就业人口变动（万） 15.6 18 20.9 8月失业率 4.4% 4.3% 4.3% 21:45 8月Markit制造业PMI终值 52.8 52.5 52.5 22:00 8月ISM制造业指数 58.8 56.5 56.3 8月密歇根大学消费者信心指数终值 96.8 97.5 97.6 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 2. 行业动态 贵金属：  上周五，全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓大涨14.78吨，创14个月最大单日涨幅，当前持仓量在321.21吨。  士联邦海关管理局数据显示，7月瑞士出口黄金119.9吨，较6月的162.1吨下滑26%；其中，向印度出口21.1吨黄金，环比减少23%，向中国大陆出口18.9吨黄金，环比减少53%，向中国香港出口15.5吨黄金，环比减少70%，向卡塔尔出口485千克的黄金，为至少2014年1月以来首次。进口方面，7月瑞士进口黄金193.3吨，较6月减少4.4%，其中，从英国进口80.5吨黄金，而6月仅为5吨。 原油：  美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，截至上周，美国石油活跃钻井数减少4座至759座，连续第二周录得减少且创下2016年5月以来最大两周跌幅，去年同期为489座；石油和天然气活跃钻井总数减少6座至940座。  美国国家飓风中心8月26日晚上10:00指出，四级飓风在德克萨斯州的阿兰萨斯港和奥康纳港之间登陆，强风足以掀翻房屋屋顶，且重创美国第四大城市休士顿。随着强劲的风力，预计哈维的降雨量将多达40英寸（101公分），发生严重洪水，长时间停电、炼油厂受损及石油和农产品运输受阻的几率升高。截止目前为止，飓风哈维已经造成：Corpus Christi, 休士顿及Galveston港关闭；BNSF停止Galveston地区的列车交通；德克萨斯州超过104000名客户停电；Eagle Ford页岩层停止钻探。哈维飓风成为50多年来袭击德克萨斯州最强的暴风雨，登陆美国能源部门重镇，最大风速每小时130英里（210公里）。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：一文看懂特朗普首场税改“路演” （根据相关内容整理） 千呼万唤始出来的“路演”中，特朗普半带威胁地向国会议员喊话，却未透露税改细节。 8月30日，特朗普首次针对税收政策发表演说，希望削减“毁灭性的”税负，“从根本上改革”税制；希望与“共和党人和民主党人”合作，寻求“亲美国的”税制。 特朗普列出了税改的几大原则：一是税制简单易懂；二是降低企业税，让税率更有竞争力，税制能创造更多的工作并提高薪资；三是减免中产阶级家庭的税负；四是能让企业将3到5万亿美元的海外利润带回美国。 白宫之前将特朗普周三讲话誉为“税改启动事件”，称特朗普将解释为何美国经济腾飞需要税改。但《纽约时报》认为，特朗普在演讲中裹挟着帮助他胜选的民粹主义言论，他呼吁国会迅速行动，可是除了15%的企业税率以外，鲜有展示税改细节。 在特朗普讲话稍早，路透援引官员消息称，特朗普的讲话只会涉及“为何”需要税改，而不是“怎样”改革。美国媒体Politico也说，特朗普不会透露税改细节，会侧重煽动民粹主义。 媒体注意到，特朗普此次讲话对“多位贵宾”表示欢迎，包括他的女儿、白宫高级助理伊万卡、美国财长姆努钦、商务部长罗斯和“我的朋友”、小企业管理局长Linda McMahon，还提到了在场的国会议员，却没有提他的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任Gary Cohn。 美国媒体称，最近几天特朗普和Cohn之间一直有摩擦。五天前Cohn接受采访时透露，本月早些时候，他差点因为特朗普对白人至上暴乱的言论辞职。 税改是特朗普当选和共和党赢得国会多数的一大法宝，也是投资者寄予厚望的重要经济政策，和医改、美版“四万亿”基建共同被视为特朗普的三大国内新政。但他上任快七个月，这些政策均未落地。 四个月前，白宫公布了仅有一页纸的税改原则，列出了号称“史上最大”规模税改计划的主要目标，提出将公司税率从35%削减至15%、将个税税级从七个减少到三个、最高个税税率由39.6%降至35%等计划。但至今特朗普政府也未公布税改方案的