金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核Review： 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 美国薪资数据抢眼，黄金录得周度上涨 市场回顾与展望 上周公布的美联储纪要温和，市场对美联储升息节奏的预期未出现变化；周五公布的非农就业数据不佳，但薪资数据抢眼，创2009年以来最大增速，美元指数自103.81高位回撤后反弹至102.20。 本周二，美国总统奥巴马将发表告别演说，此外本周将有耶伦等多位美联储官员发表讲话，从中可以窥见美联储关于经济前景和加息路径的思路与看法。欧洲央行也将于下周公布会议纪要。经济数据方面，周五的美国12月零售数据或将提供更多关于美国经济以及美联储升息的指引；中国通胀数据也将在下周公布。 投资建议 因美国稳健的就业报告以及美联储官员鹰派讲话推动美元走强，国际现货黄金周五从前一日触及的一个月高位回落，但周度涨幅为两个月来最大。预计金价将维持近期上行动能，对人民币下跌与中国资本管制的担忧使得黄金实物需求保持强劲。预计黄金价格波动区间为[1150,1200]美元/盎司，白银波动区间为[16.0,16.8]美元/盎司，铂金波动区间为[950,1000]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1703上周收于394.35元/桶，本周开于394.27元/桶。上周油价先抑后扬，OPEC各国纷纷宣布减产，预计本周会有更多国家确定减产数量，但油价60美元/桶阻力较大，仍然看平。人民币账户铜1703上周收于17.59元/磅，本周开于17.61元/磅。美国ISM制造业指数超预期，美元指数上行，铜价承压，随后中国PMI指数好于预期，提振铜价，全周市场整体处于窄幅震荡。人民币账户大豆1703上周收于68.96元/蒲式耳，本周开于68.90元/蒲式耳。数据显示美豆出口需求下降，进口商将目光转向南美即将上市的新豆，CBOT大豆承压。 金融市场交易中心（上海） 2017年1月9日星期一 2017年第2期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - SUMMARY Best weekly rise in two months for Gold December FOMC minute didn’t change market expectation of Fed’s interest rate hike rhythm; NFP was underperformed but the brilliant salary data drove USD rebound. Gold saw the best weekly rise in two months and shall keep the rising momentum. Price range forecast for this week: gold [1150,1200] $/oz, silver [16.0,16.8] $/oz, platinum [950,1000] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1703 opened at ￥394.27 /barrel, OPEC members set to cut production; RMB paper copper 1703 opened at ￥17.61 /pound, narrow range bound continued; RMB paper soybean 1703 opened at ￥68.90 /bushel, American soybean export slowed down and pressure from South America pushed CBOT soybean down. 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1158.05美元/盎司，收于1172.63美元/盎司，上涨1.25%；国际银价开于16.16美元/盎司，收于16.49美元/盎司，上涨2.05%；国际铂价开于900.36美元/盎司，收于968.2美元/盎司，上涨7.58%；国际钯价开于675.21美元/盎司，收于757.19美元/盎司，上涨12.23%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于264.72元/克，上涨0.83%；AG(T+D)收于3976元/千克，上涨0.15%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1706收于268.85元/克，上涨0.04%；白银期货活跃合约1706收于4075元/千克，下跌0.29%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少9.77吨至813.59吨；iShares白银ETF持仓减少14.83万盎司至3.412亿盎司。CFTC公布的1月3日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头减少1,793手至96,550手，白银期货非商业净多头增加2,380手至61,291手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1702开于53.87美元/桶，收于53.7美元/桶，下跌0.28%；Brent原油期货活跃合约1703开于57美元/桶，收于56.75美元/桶，下跌0.35%。 上周伦敦三月期铜开于5495.5美元/吨，收于5595美元/吨，上涨1.82%；上海期货交易所铜期货活跃合约1703开于45650元/吨，收于45350元/吨，下跌1.00%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1703开于1013.5美元/蒲式耳，收于995.25美元/蒲式耳，下跌1.66%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1705开于4329元/吨，收于4267元/吨，下跌1.27%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表1: 国际黄金现货 图表2: 上海黄金交易所AU(T+D) 2 图表3: 国际白银现货 图表4: 上海黄金交易所AG(T+D) 图表5: 国际铂金现货 图表6: 国际钯金现货 图表7: WTI原油期货 图表8: Brent原油期货 2蓝线为5日均线，红线为20日均线。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 图表9: LME三月铜远期 图表10: 上期所沪铜期货 图表11: CBOT大豆期货 图表12: 大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  12月FOMC会议纪要显示特朗普财政刺激或带来更高利率：虽然特朗普的名字并没有出现在美联储12月FOMC会议纪要中，但是对他当选总统会对美国经济造成什么影响受到了美联储官员的关注。12月的FOMC会议纪要显示，美联储官员担心，特朗普执政将给经济带来“很大的不确定性”，财政刺激（基建、减税）在未来几年将刺激经济增长，特朗普刺激计划的时点、规模和组成将对利率调整产生影响，更扩张性的财政政策可能带来比预期更紧缩的货币政策；必须密切关注美元走强、海外金融市场不稳定以及实际利率依然接近零等因素。  特朗普提名Clayton担任美国证监会主席：1月4日，特朗普正式宣布将提名华尔街并购和IPO律师Jay Clayton担任美国证监会主席。特朗普在声明中表示，Clayton是一个在金融、监管等许多方面都非常有天赋的专家，能确保金融机构在繁荣、创造就业的同时，遵守相关规则；美国需要撤销许多压制投资和企业运营的监管条例，在对金融业监管的同时，不伤害美国工人的利益。特朗普将修改部分奥巴马任期内的相关银行监管法则，如多德弗兰克法案。  中美贸易战更近一步：1月3日，特朗普正式任命曾任里根时代美国贸易代表副代理 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 的Robert Lighthizer为美国贸易谈判代表。这位钢铁反倾销“老兵”的正式上任，更加凸显特朗普政府或对中国采取强硬的贸易立场。彭博社报道，不愿透露姓名的知情人士透露，中国政府已经对一些美国在华公司和相关行业进行调研，并筹划政策储备，用于应对特朗普可能发起的对华贸易战；中国不会首先针对美国发起贸易战，这些政策储备并不一定都会使用，包括针对美国公司和产品在WTO框架下发起反倾销调查、调整对美国产品的采购、针对美国公司的价格反垄断调查、针对美国跨国企业的税务调查、美国进口产品检验检疫等。 图表13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/1/2 16:50 法国 12月制造业PMI终值 53.5 53.5 53.5 16:55 德国 12月制造业PMI终值 55.6 55.5 55.5 17:00 欧元区 12月制造业PMI终值 54.9 54.9 54.9 2017/1/3 9:45 中国 12月财新制造业PMI 51.9 50.9 50.9 15:45 法国 12月CPI初值（环比） 0.3% 0.5% 0% 17:30 英国 12月制造业PMI 56.1 53.3 53.4 21:00 德国 12月CPI初值（环比） 0.7% 0.6% 0.1% 23:00 美国 12月ISM制造业PMI 54.7 53.7 53.2 2017/1/4 15:45 法国 12月消费者信心指数 99 99 98 18:00 欧元区 12月CPI预计（同比） 1.1% 1.0% 0.6% 2017/1/5 21:15 美国 12月ADP就业人数变动（万） 15.3 17.5 21.6 21:30 美国 首次申请失业金人数（万） 23.5 26.0 26.5 2017/1/6 15:00 德国 11月工厂订单（环比） -2.5% -2.5% 4.9% 21:30 美国 12月非农就业人数变动（万） 15.6 17.5 17.8 21:30 美国 12月失业率 4.7% 4.7% 4.6% 21:30 美国 12月平均每小时工资（环比） 0.4% 0.3% -0.1% 21:30 美国 12月平均每小时工资（同比） 2.9% 2.8% 2.5% 23:00 美国 11月工厂订单（环比） -2.4% -2.3% 2.7% 23:00 美国 11月耐用品订单终值（环比） -4.5% -4.6% -4.6% 资料来源：Bloomberg 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 2. 行业动态 贵金属：  截至1月6日，全球最大黄金ETF的SPDR Gold Trust黄金持仓量为26157754.31盎司或813.59吨，较前一交易日持平，当周累计减少8.58吨或1.04%。  世界黄金协会（WGC）数据显示，截至2017年1月，全球官方黄金储备共计33248.5公吨，去年12月为33181.3公吨；其中，美国排名第一，持有8133.5吨，占总外汇储备比重的74.2%；德国持有3377.9吨，占68.1%；IMF、意大利、法国分列三至五位，中国名列第六，1842.6吨，占2.2%。 原油：  美国油服公司贝克休斯公布数据显示，截至2017年1月6日当周美国石油活跃钻井数增加4座至529座，连增第十周，再刷2015年12月以来新高且高于去年同期的516座；石油和天然气活跃钻井总数增加增加7座至665座，较去年同期增加1座。  美