金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 1 - 可 本期作者Author： 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 非农超预期，黄金遭遇重击 市场回顾与展望 上周，现货黄金价格震荡下滑，美元在最紧要关头迎来“救兵”重启涨势。华盛顿政治动荡，美国经济数据表现平平，使得市场怀疑美联储年内是否升息，这些因素联袂发威，让美元没有招架之力，美元指数一度触及15个月低点92.548。不过，8月4日公布的美国7月非农就业报告表现强劲，且白宫国家经济委员会主任科恩随后就下调企业税的讲话使得税改重回视野，提振美元创下年内最大单日涨幅，金价当天重挫1%，盘中最低触及1254.26美元/盎司的一周低位。 本周数据方面较为清淡，央行会议方面，新西兰联储将在政策会议后公布货币政策，数据方面，中国7月贸易帐、进口、通胀和生产者物价指数，美国6月JOLTS报告、CPI、PPI等数据，值得投资者关注。 投资建议 尽管非农数据靓丽，但市场人士并未转而看空金价，寄望价格会在低吸买盘的提振下出现反弹。预计本周黄金价格波动区间为[1220,1280]美元/盎司，白银波动区间为[16.0,16.8]美元/盎司，铂金波动区间为[920,970]美元/盎司。 账户商品点评：人民币账户原油Brent1710上周收于351.97元/桶，本周开于352.80元/桶。人民币账户铜1709上周收于19.43元/磅，本周开于19.45元/磅。人民币账户大豆1711上周收于64.48元/蒲式耳，本周开于64.55元/蒲式耳。 金融市场交易中心（上海） 2017年8月7日星期一 2017年第26期 金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 2 - 一、 走势回顾 1. 贵金属 上周国际金价开于1270.23美元/盎司，收于1258.88美元/盎司，下跌0.85%；国际银价开于16.73美元/盎司，收于16.27美元/盎司，下跌2.91%；国际铂价开于936.1美元/盎司，收于964.23美元/盎司，上涨3.09%；国际钯价开于883.31美元/盎司，收于878.08美元/盎司，下跌0.51%。 上海黄金交易所AU(T+D)收于275.47元/克，上涨0.44%；AG(T+D)收于3823元/千克，上涨0.34%；上海期货交易所黄金期货活跃合约1712收于278.45元/克，上涨0.43%；白银期货活跃合约1712收于3911元/千克，上涨0.18%1。 上周SPDR黄金ETF持仓减少4.74吨至787.14吨；iShares白银ETF持仓减少326.09万盎司至3.406亿盎司。CFTC公布的8月1日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加38,841手至129,672手，白银期货非商业净多头增加11,342手至30,759手。 2. 能源、基本金属和农产品 上周WTI原油期货活跃合约1709开于49.85美元/桶，收于49.52美元/桶，下跌0.54%；Brent原油期货活跃合约1710开于52.3美元/桶，收于52.46美元/桶，上涨0.27%。 上周伦敦三月期铜开于6344.5美元/吨，收于6362美元/吨，上涨0.28%；上海期货交易所铜期货活跃合约1710开于50200元/吨，收于50420元/吨，上涨0.72%。 上周CBOT大豆期货活跃合约1711开于1003美元/蒲式耳，收于957美元/蒲式耳，下跌5.48%；大连商品交易所1号黄大豆期货活跃合约1709开于3802元/吨，收于3780元/吨，下跌0.37%。 1国内交易所数据取自周五收盘价，周五夜盘数据计入下周一交易日。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 3 - 图表1:国际黄金现货 图表2:上海黄金交易所AU(T+D) 图表3:国际白银现货 图表4:上海黄金交易所AG(T+D) 图表5:国际铂金现货 图表6:国际钯金现货 图表7:WTI原油期货 图表8:Brent原油期货 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 4 - 图表9:LME三月铜远期 图表10:上期所沪铜期货 图表11:CBOT大豆期货 图表12:大商所1号黄豆期货 数据来源：Bloomberg 二、 市场信息要点 1. 宏观经济  美国总统特朗普8月2日签署了一项针对俄罗斯、伊朗和朝鲜制裁的法案。除了奥巴马执政时在能源、军工、银行等行业制裁俄罗斯的行政令，该法案还将被美方指责干预去年美国总统大选的俄罗斯机构和个人纳入制裁范围。该法案限制了特朗普解除制裁的权力，要求总统必须获得国会批准才能修改或解除法案中的任何一项制裁条款。受制裁的实体和个人在美国境内资产将被冻结，同时美国公民将被禁止与其进行交易往来。针对这项制裁法案，俄罗斯总统普京和伊朗总统鲁哈尼均曾表示将采取措施予以回应。特朗普此后发布声明批评这项制裁案存在“严重的缺陷”、“违宪”，又说“为了国家统一”，还是决定签署法案。他预计，国会将在利用这一有瑕疵的制裁案上保持克制。  美国国务院8月4日正式通知联合国，有意退出巴黎气候协定，但若“能看到对美国、美国公司、美国工人、民众及纳税人更有利的条款，”总统特朗普“对再次加入仍然持开放态度”；美国将会在退出期间，继续参与巴黎气候协议的会议，退出时间可能会维持最少三年；声明指出，美国试图平衡减排气候政策，促进经济增长和维持能源安全的关系。美国是在去年与中国共同批准巴黎协定的。《巴黎气候变化协定》规定，签署国只能在正式加入后三年才能 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 5 - 申请退出。在申请一年之后，退出才能生效。也就是说，按照巴黎协定的规定，美国最终退出要到2020年11月，那时特朗普还剩两个月就要结束第一个总统任期。 图表13:上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2017/7/31 9:00 中国 7月官方制造业PMI 51.4 51.5 51.7 22:00 美国 6月成屋签约销售指数环比 1.5% 1% -0.8% 2017/8/1 9:45 中国 7月财新制造业PMI 51.1 50.4 50.4 20:30 美国 6月个人收入环比 0% 0.4% 0.4% 6月个人消费支出PCE环比 0.1% 0.1% 0.1% 21:45 7月Markit制造业PMI终值 56.3 56.5 53.2 22:00 7月ISM制造业指数 56.3 56.5 57.8 2017/8/2 20:15 美国 7月ADP就业人数变动（万） 17.8 19 15.8 2017/8/3 19:00 英国 英国央行利率决议 0.25% 0.25% 0.25% 20:30 美国 首次申请失业金人数（万） 24 24.3 24.4 22:00 6月工厂订单环比 3% 3% -0.8% 6月耐用品订单环比 6.4% 0% 6.5% 2017/8/4 20:30 美国 7月非农就业人口变动（万） 20.9 18 22.2 7月失业率 4.3% 4.3% 4.4% 6月贸易帐（亿美元） -436 -445 -465 资料来源：Bloomberg 2. 行业动态 贵金属：  世界黄金协会（WGC）数据显示，上半年全球黄金需求同比下降13.57%至2004吨，黄金ETF增幅同比下降76%成为拖累主因。中国黄金需求转向，二季度中国金饰需求137.7吨，为过去5年来第二差；金币金条投资增长56%达到62.6吨；二季度的953吨需求则更是两年以来最低季度需求。二季度全球金饰需求增长8%至480.8吨，受到印度市场和土耳其市场的支撑。上半年全球金饰总需求不到1000吨，其中二季度印度金饰需求同比大增41%至126.7吨，二季度中国金饰需求同比下降5%至137.7吨，是5年来表现最差的二季度需求。上半年 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 6 - 实物黄金最大的下降来自黄金ETF，二季度黄金ETF仅增持56吨，同比下降76%，上半年总计增持167.9吨。二季度各国央行总计买入了95.4吨黄金，同比增长20%，上半年全球各国央行总计买入黄金176.6吨，同比下降3%。二季度全球黄金总供应量为1065.9吨，同比下降8%。其中，矿产量791.2吨，和去年基本持平，回收黄金279.7吨，同比大降18%。上年上半年全球黄金总供应量则为1557.1吨，和去年同期基本持平。  汤森路透黄金矿业服务公司（Thomson Reuters GFMS）报告表示2017年上半年，全球实物（不含ETF）黄金需求年增17％至1,895公吨，主要受到金饰加工需求大增的带动。不过，受到黄金ETF（交易所交易基金）需求较去年同期的569公吨大减至145公吨的影响，上半年黄金市场从去年同期的供需平衡转为供给过剩138公吨。上半年印度黄金需求较去年同期接近倍增至307.6公吨，超越中国大陆成为最大黄金消费国，因珠宝商以及投资人赶在7月1日新商品消费税实施前进行采购。GFMS认为印度新推出的商品服务税（GST）不足以扼杀消费需求，而是会推升非官方渠道的销售。预测2017全年印度黄金消费会达到660吨，相比去年提高10%。GFMS补充道，黄金在夏季可能走软，不排除跌破1200，不过这都是暂时的，年底前金价会逐渐复苏。  交易所运营商CME集团发布报告称，7月贵金属交易量日均达55万宗，较2016年7月53万宗上升9%，较6月的51.2万宗上升7%。黄金期货和期权平均每日成交量同比增长5%至34.2万份合约，黄金期权交易量为4万份合约上涨35%；日均白银期货和期权平均交易量同比增长22%至9.8万份合约；基础金属增长15%，其中包括铜期货和期权，平均每日超过8.7万份合约，上涨15%，铜期货创历史新高，达到31.9万份合约。 原油：  美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，截至上周，美国石油活跃钻井数减少1座至765座，6周以来第三次出现下降，去年同期为464座；石油和天然气活跃钻井总数减少4座至954座。  OPEC7月产量报告显示，OPEC7月原油产量不降反升，上涨了21万桶/日达到3287万桶/日，产量创下了半年新高。调查显示，减产豁免国利比亚7月原油产量增加18万桶/日至102万桶/日，是2013年6月以来的新高；非豁免国伊朗也堂而皇之地打脸沙特，原油出口环比增长4.5万桶/日至220万桶/日，向亚洲出口增加了10万桶/日。  8月6日黎明前一场大火，迫使荷兰壳牌（Shell）位于欧洲最大炼油厂宣布停工。据法新社报导，大火是由高压电塔引起，壳牌贝尔尼斯（Pernis）炼油厂一旁的鹿特丹港上空被烈焰所笼罩，所幸火势在当地时间清晨六点已被控制住，无人伤亡，也无有毒气体外泄。 金融市场研究周刊 请仔细阅读本报告末尾的风险提示 - 7 - 专栏：详解WGC二季度黄金报告 （根据相关内容整理） 世界黄金协会（WGC）发布报告表示，今年上半年全球黄金需求出现了14%的跌幅，主要受到黄金ETF需求大量下降的影响。 WGC市场信息主管Alistair Hewitt表示：今年黄金需求变得更平衡了一些，去年虽然有大量ETF流入，但实物市场，包括金饰、金条和金币的需求都处在几年低位；预期今年全年黄金总需求则在4200至4300吨之间，较去年的4337.5吨将略有下降。 今年上半年，全球黄金总需求2004吨，较去年同期的2318.7吨有明显下降。二季度的953吨需求则更是两年以来最低季度需求。 金饰需求增加 WGC数据显示，二季度全球金饰需求增长8%至480.8吨，受到印度市场和土耳其市场的支撑，不过仍然低于5年均值的586.2吨。 上半年全球金饰总需求不到1000吨，是2000年