每日市场透视

證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 國浩集團（港交所股份代號: 53）全資附屬公司 豐隆集團成員 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2015年12月7日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 22,235.89 -181.12 -0.81 -2.76 8.03 恒生綜合指數 3,059.66 -27.86 -0.90 -3.21 8.67 恒生香港中資企業指數 4,172.82 -1.88 -0.05 -1.00 8.94 恒生中國企業指數 9,834.28 -153.56 -1.54 -6.84 8.03 成交金額 (百萬港元) 76,053.72 9,562.32 14.38 -32.15 9.70 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,847.63 369.96 2.12 -0.35 10.84 納斯達克指數 5,142.27 104.74 2.08 -0.09 9.79 上證綜合指數 3,524.99 -59.83 -1.67 -1.81 14.43 原油期貨價格 (美元) 39.58 -0.39 -0.98 -10.63 -14.05 黃金期貨價格 (美元) 1,083.30 -0.80 -0.07 -0.40 -3.35 波羅的海乾散貨指數 563.00 -11.00 -1.92 -10.78 -35.73 美元兌每一單位歐元 1.0876 0.0007 0.06 1.29 -2.62 日圓兌每一單位美元 123.213 0.1062 0.09 0.06 3.30 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 10,117.43 22,415.15 50天移動平均數 10,208.47 22,403.76 9天相對強弱指數 36.44 44.12 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com 恒生指數上星期五跌0.8%至22,235點。市場成交額增至761億元。重磅股騰訊(700)和匯豐(5)跌1.7%-2.2%。中移動(941)和友邦(1299)微升0.1%-0.2%。本地銀行股和地產股表現不一。恆隆地產(101)和恒生(11)升0.4%-1.1%。長實地產(1113)和中銀香港(2388)跌0.6%-1.0%。博彩股金沙中國(1928)和銀河娛樂(27)跌1.5%-2.4%。蒙牛(2319)成爲恒生指數中表現最好的成份股，大漲4.5%。 國企指數受鐵路股、水泥股及金融股拖累跌1.5%。安徽海螺水泥(914)和中國建材(3323)、中國中鐵(390)及中交建(1800)跌1.8%-2.1%。國企指數内的保險股、券商股及銀行股分別平均跌2.1%、1.9%及1.7%。中國國航(753)和中廣核(1816)成爲國企指數中表現最差的成份股，大跌4.0%-4.8%。内房股總體股價表現並無特別趨向。本行預計恒生指數在短期内繼續窄幅上落，欠缺方向。 本行預計恒生指數在短期内繼續窄幅上落，欠缺方向。 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA－becky.yuen@guoco.com 因應聲學產品的銷售動能將會再次加速，建議買入瑞聲科技(2018) 首次建議買入 • 瑞聲科技強勁的第3季度業績有助恢復投資者對其前景的信心 • 公司是下一輪來自國產智能手機的聲學器件升級的主要受惠者 • 估值現時相當於14.2倍2016年市盈率，以明年每股盈利增長將達21.7%而言並不昂貴 風險等級：中 投資期：中 瑞聲科技(2018, $53.55)股價自公司於11月12日公佈第3季度業績後已累升8.5%，表現優於同期恒生指數9.1%。評論: 本行相信公司在公佈業績以來的強勁股價表現反映出投資者對公司前景的信心正在恢復。在過去數個月，市場對於瑞聲在觸動馬達的市場份額或會在2016年被一些新的入場對手攤薄及其在聲學業務的銷售額停滯不前表示擔憂。然而瑞聲最新的季度業績中，第3季的營業額按季增加33%(或按年增加54%)至32億元人民幣，盈利按季升33%(及按年升55%)至8.51億元人民幣，兩者分別較市場預測為高，達18%及20%。本行相信第3季業績優秀，主要是受惠於期內非聲學產品因平均售價上升及來自蘋果的觸控馬達訂單比例較預期為高而帶來強勁的銷售增長(按季升98%，並佔公司整體銷售的40%)，另外公司聲學產品的銷售動能亦有再次加速的跡象。要注意是聲學產品(佔公司49%的銷售額)的營業額增長已連續兩個季度回升到雙位數的按年升幅，反映由國內智能手機客戶對揚聲器箱的需求增加所帶動的銷售增長勢頭是可持續的。另一方面，公司第3季的毛利率及經營利潤率仍然堅挺，分別為41.6%及29.7%，而兩者於第2季分別處於41.5%及29.4%的水平。 展望將來，管理層預期2015年下半年較上半年的營業額增長與去年相比應有所增加，同時亦給出了2016年的銷售增長將有20%的指引，明年的營業額增長主要是因新一輪的硬件升級將刺激來自揚聲器箱及觸控馬達的產品需求。事實上，市場現時正流傳着iPhone 7將會加入防水功能及帶有立體聲效，若然屬實將會需要從現時的揚聲器型號升級。本行認為瑞聲科技將因其於聲學器件上的領先技術及與蘋果的緊密合作關係而會從這次的升級中爭取到更多的蘋果訂單份額，同時間，國內的智能手機品牌亦將會因為逐步打入中端及高端市場而提升對揚聲箱的應用(根據瑞聲管理層所言，現時國內手機揚聲箱的滲透率只有20%)，這將有助提升聲學器件的平均銷售價格及毛利率。與此同時，本行相信觸控馬達是不確定性較高的一環。雖然瑞聲管理層相信Android陣營會在2016年起逐步增加於中端及高端旗艦型號中引入觸控馬達的功能，但本行認為Android平台上的應用程式在觸控應用上的開發仍相對落後，這或會降低手機品牌在將推出的型號中加入壓力觸控功能的意欲。 根據管理層最新的指引，本行預期瑞聲在2015年將會錄得32%的銷售增長。基於公司在2015年的毛利率及經營利潤率分別為41.6%及29.2%的假設，本行預計公司2015年的盈利將達31.4億元人民幣(每股2.56元人民幣)，相當於2015年的每股盈利增長達35.6%。在2016年方面，本行預期公司的銷售增長將達21%，主要是受到聲學產品的銷售增長動能再次加速所推動(聲學產品的銷售預期按年升24%並達公司整體銷售的55%，對比於2015年僅3%的增長)。另外毛利率將改善0.4個百分點至42%，主要是受惠於高端揚聲箱的銷售比例增加。根據以上假設，本行預計2016年公司的盈利將達38.3億元人民幣(每股盈利0.311元人民幣)，即按年增加21.7%。現價相當於14.2倍2016年的市盈率，本行認為基於公司將是新一輪手機聲學器件升級的主要受惠者，估值並不昂貴。本行因此建議買入，6個月目標價為60.4元，相當於16倍2016年市盈率。 最近推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 創科實業(669) 買入 家得寳的業績反映著美國家居裝修行業強勁的增長趨勢。維持買入創科實業(669) 34.9元 華能新能源(958) 買入 削減風電上網電價的可能性已經完全被反映在股價上-維持買入華能新能源(958) 3.00元 中國高速傳動(658) 買入 因爲中國高速傳動(658)最近被市場過度抛售而重申買入 8.78元 德永佳集團(321) 買入 買入德永佳集團(321)以受惠於美國業務的復蘇和公司的高股息率 8.70元 福耀玻璃(3606) 買入 考慮到福耀玻璃(3606)的防守性質及正在改善的利潤前景而維持買入 19.78元 中芯國際(981) 買入 最近股價的回調給予投資者買入的良機 – 維持買入中芯國際(981) 0.84元 信義玻璃(868) 買入 因爲信義玻璃(868)的行業供需關係正在改善及由天然氣價格下調所得的成本節省而維持買入 5.38元 深圳國際(604) 買入 因深圳國際(604)的高盈利增長預見度及便宜的估值而維持對該股買入的建議 3.90元 威勝集團(3393) 買入 因爲威勝集團(3393)是電力改革的主要受惠者之一而重申對該股買入的建議 11.86元 華潤置地(1109) 買入 中國的房地產市場持續回暖 – 維持買入華潤置地(1109) 25.6元 技術點評 中國聯塑(2128, $5.95) 目標價: $5.36沽售 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 風險：中 投資期：短 • 中國聯塑集團控股有限公司製造配管用品。該公司生產塑膠管與配件。該公司製造家用水管、黃銅閥、金屬水龍頭及PVC塑膠水龍頭。 • 股價上星期五跌4.0%，跌穿100天移動平均綫及其於6.15元的關鍵阻力位。9日相對強弱指數在50水平之下呈急跌趨勢，反映著股價未來下行動能強勁。 • 沽售。短線目標價為5.36元。於6.29元停止沽售。 巿場共識2015年巿盈率: 8.1倍 巿場共識目標價: 8.67元 復星醫藥(2196, $27.00) 目標價: $29.80 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 上海復星醫藥（集團）股份有限公司是一家現代生物醫藥企業。透過其子公司，該公司生產基因藥物、中國傳統藥物、診斷產品和醫療儀器，提供科技、銷售和廣告服務，並投資於進出口貿易。 • 股價於上星期五升2.1%，突破其於26.71元的關鍵阻力位。9日相對強弱指數延續著其於50水平之上的升勢，反映著股價未來走勢向好。 • 買入。短線目標價為29.80元。於25.12元止蝕。 巿場共識2015年巿盈率: 24.6倍 巿場共識目標價: 30.98元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 64, 211, 264, 273, 345, 357, 455, 607, 815, 929, 1030, 1093, 1143, 1303, 1360, 1520, 1530, 1588, 1663, 1831, 2011, 2202, 2233, 3669, 3709, 6828 36, 61, 91, 164, 283, 315, 420, 530, 586, 1063, 1205, 1515, 1816, 2888, 3315, 3799 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間* 評級*^ 2015年 市盈率* 合豐 2320 0.72 18.0 12.7 不適用 不適用 不適用 中慧國際控股 1143 6.67 16.2 3.8 不適用 不適用 不適用 中播控股 471 0.15 13.1 19.7 不適用 不適用 不適用 卓高國際 264 2.46 12.8 6.7 不適用 不適用 不適用 藍天威力 6828 0.55 12.2 9.0 不適用 不適用 不適用 長港敦信 2229 0.96 9.0 9.3 不適用 不適用 不適用 志道國際 1220 1.52 7.8 3.6 不適用 不適用 不適用 中國光電控股 1332 0.28 7.6 7.0 不適用 不適用 不適用 海航國際投資 521 0.48 6.7 3.8 不適用 不適用 不適用 君陽金融 397 0.10 6.2 2.0 不適用 不適用 不適用 百信藥業 574 0.94 3.2 8.5 不適用 5.0 6.0 聯合光伏 686 0.85 2.4 5.1 75.3 5.0 6.7 萬科 2202 21.75 2.1 3.5 2.2 4.7 11.1 資料來源：彭博資訊, 國浩資本; * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的