▍银河期货研究中心 ▍PVC12月月报 银河期货研发中心 能源化工部 曲湜溪 ：021-60329605 ：qushixi@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 宏观环境支撑有限 基本面弱势承压 PVC难改颓势 一、宏观经济延续弱势 房地产业重归颓势 从10月的数据来看，中国经济略显环比改善迹象，然而改善程度有限，整体仍面临长期下行压力。外贸、投资萎缩，消费相对好转，经济逐步转型。 10月中国官方制造业PMI持平前期为49.8，财新制造业PMI则上升0.5至48.3。总体来看，PMI指标显示出经济下滑的速度有所减缓，有低位企稳的迹象。建筑业新订单指数创一年以来新高，后期房地产上游市场复苏仍值得期待。但从绝对数值上看，官方和财新的PMI均低于临界值，长期的弱势仍旧没有得到根本扭转。 图 1:官方PMI持平，财新PMI回升 图 2:生产回升，库存回落，补库存预期显现 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 二、电石多空因素交织 后市盘整可能性高 目前电石基本面多空因素交织。首先，近期PVC企业电石到货量减少，市场人士心态较为谨慎，不敢贸然下调价格，对电石价格产生支撑；其次，冬季到来，北方多省有不同程度的降雪天气，且随着12月到来，预计此种恶劣天气仍将持续，对电石运输可能会产生影响；可是随着PVC价格屡创新低，且目前来看，十二月期间并无企稳反弹的因素，部分企业可能会降低开工负荷，那么相应的，对电石的需求也会减少，对电石产生利空作用。综上所述，电石多空因素交织，预计未来一个月仍以弱势震荡为主。 图 2:2015年电石市场价格走势 图3：2014-2015年电石产量 资料来源:卓创资讯 Wind资讯 银河期货研发中心 三、企业开工稳定产量充裕 现货市场预计持续低迷 近期国内PVC市场延续低迷，需求较弱，交投清淡。商家随行就市出货为主，各市场成交偏低，价格松动。 截至2015年9月，PVC累计表观消费量为1216.28万吨，较2014年同期的1173.09万吨上升43.19万吨或3.68%。第四季度，前期检修的装置陆续开车，且随着北方进入冬季，天气开始转冷，北方PVC生产企业为了维护装备，不得不维持一定的开工率，整体PVC生产企业开工较为稳定，产量充裕。然而下游PVC制品企业订单量依然不足，且北方严寒天气下有部分下游企业停工，开工率维持偏低水平，需求减少。因此北方多余的PVC原料可能会南下冲击南方市场，12月期间预计PVC现货市场整体仍然维持供应较为宽松，弱势下行的局面。另外由于PVC市场供应充裕，市场预计PVC价格仍有跌势，所以下游企业采购积极性偏低，多数维持按需采购为主。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 图 4:2014-2015年度PVC产量 图 5:2015年PVC市场价格走势 资料来源:WIND资讯 卓创资讯 银河期货研发中心 四、行情预判 结合PVC上中下游的分析，目前国内经济仍呈弱势运行，宏观面难于寻到新的增长亮点。电石价格稳定偏弱，而生产企业开工率较稳定，国内需求尤其是北方地区较为疲弱。基本面仍延续偏弱态势。PVC近期价格难有大的反弹，但上游电石价格或有支撑，企业检修情况仍需关注，预计仍以弱势震荡为主。 ￭ 近期相关研究报告 1）基本面消息多空云集 宽幅震荡可能性高 2015.8.18 *如需参考以上近期相关研究内容的报告 请随时与我们取得联系 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。