铝日报：宏观激励难改基本面颓势，沪铝承压难返

中原期货研究所 1 务必阅读风险提示及免责声明 宏观激励难改基本面颓势 沪铝承压难返 日报∣铝 发布日期：2020-03-16 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 潘越凌 0371-61599135/61732882 panyl_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3047606 刘培洋 0371-61599135/68599157 liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 研究员微信 公司官方微信 宏观要闻 国家统计局：1-2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.2%。分月看，1月份全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比持平；2月份全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%，环比下降0.5%。1-2月份，全国工业生产者购进价格同比下降0.4%。今年1-2月份，全国居民消费价格同比上涨5.3%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.3%。 供需现状 华东铝：午前铝价震荡回落。上海无锡市场持货商报价在12720-12740元/吨之间，现货升贴水在贴40-贴30元/吨之间，价格相较上周五上涨100元/吨附近，杭州地区价格在12730-12750元/吨之间。今日为当月最后交割日，早间某大户公布少量采购通知，市场货源供应非常宽松，交割品牌货量不缺，持货商虽积极出货，但中间商采购意愿不强，现货贴水亦并未显著收窄，买卖双方成交较差。下游今日按需采购为主，接货状态不及上周五。华东今日整体成交较差。 华南铝：午前期铝主力高开低走，震荡下行。早盘广东现货充裕，出货居多，持货商调价后才有部分成交，主流成交价在12710-12720元/吨，大户稍有采购，高价在12730元/吨附近；停盘结束后期货窄幅波动，现货成交价在12710元/吨附近，部分低价到12700元/吨。粤沪现货价差在-10元/吨左右，广东现货相对疲弱，周一库存续增需求偏淡，整体成交一般。现货基差同上周五比变化不大，沪铝2003合约今日交割，换月后负基差短期内收窄空间有限。 （数据来源：SMM、中原期货） 逻辑分析 多国强制救市有色反弹，沪铝供应施压反弹受限。当前铝价位于成本线下方维持区间震荡态势，且氧化铝价格抬升进一步压缩行业利润，新增及复产产能受到一定影响，但整体运行产能依旧呈现缓慢上升态势，3月份电解铝产量同比继续保持增长。下游铝加工企业2月开工率大幅回落，预计3月开工率整体将出现反弹。本周一电解铝库存增至163.1万吨，近月及现货铝价承压，交割换月后短期仍将维持负基差局面。下游消费需求仍在恢复中，后市需关注供需面博弈对铝价影响。 策略建议 中原期货研究所 2 务必阅读风险提示及免责声明 一、 价量关系 图1 沪铝收盘价（连续） 单位：元/吨 图2 LME3月期货官方价 单位：美元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图3 长江现货价&沪铝收盘价&基差 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图4 上海物贸升贴水&到岸溢价 单位：元/吨 12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.001,500.001,550.001,600.001,650.001,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.0012,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-02基差长江有色市场:平均价:铝:A00期货收盘价(连续):铝沪铝主力合约2005早间开于12825元/吨，上影线短暂探高13010元/吨，随后高开低走，在12910元/吨一线附近震荡，午后重心一路下滑，至盘尾探低12795元/吨，收于12820元/吨，跌100元/吨，跌幅0.77%，成交量减39330手至60353手，持仓量增3752手至15.2万手，收于小阴线，回吐上周五所有涨幅。 沪铝2003合约今日开于12860元/吨，收于12345元/吨，日内跌365元/吨，跌幅2.87%，成交量减7160手至5535手，持仓量减2210手至19610手，结算价12710元/吨，交割量98050吨。 本周沪铝仍主受国际宏观因素影响，在海外疫情未得到控制前，价格仍将承压，预计保持低位震荡。 nMrMsPuNoOrMmRmMoPqPsObR9R9PsQpPpNpPiNmMnOjMmNuN8OrQtRuOtQrMMYsPoR 中原期货研究所 3 务必阅读风险提示及免责声明 资料来源：Wind、中原期货 图5 伦铝现货价&伦铝3月收盘价&升贴水 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图6 LME铝库存&注销仓单占比 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 80.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-01铝升贴水:上海物贸平均溢价:上海电解铝:CIF(提单)-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-02LME铝升贴水(0-3)现货收盘价(场内盘):LME铝期货收盘价(电子盘):LME3个月铝0.000.200.400.600.801.001.200.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-02LME铝:库存:合计:全球LME铝:注册仓单:合计:全球LME铝:注销仓单占比 中原期货研究所 4 务必阅读风险提示及免责声明 二、 基本面数据 图7 沪铝期货库存 单位：吨 图8 国内主要市场电解铝社会库存 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图9 铝土矿价格 单位：元/吨 图10 氧化铝价格 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 图11 动力煤价格 单位：元/吨 图12 预焙阳极价格 单位：元/吨 资料来源：Wind、中原期货 0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00沪铝库存0.00100.00200.00300.00400.00500.002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-01合计上海无锡南海杭