致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年11月06日 华夏ETF50期权一周速览 期权成交量大幅攀升,隐含波动率略有升高 —— 期权交易周报 今日观点： ⚫ 本周期权市场交易活跃,市场情绪回暖。本周新上11月、6月合约共12只,目前共有期权合约152只。周内共交易期权835,086张，日均成交量167,017张，较上周日均成交量增加了45.99%。认沽认购比本周持续下降。目前期权合约共持仓377,685张，较上周增长了10.53%，其中未平仓认购合约共196,914张，较上周减少了2.96%，未平仓认沽合约共180,711张，较上周增长了30.27%。虽然认购合约持仓量有所减少,认沽合约持仓量明显上升,但是做市商认购合约持仓比例有所升高,认沽合约持仓比例则较上周明显下降,总体看来,市场情绪开始回暖。 ⚫ ETF50节节上涨，本周认购普涨,认沽普跌。本周中后期ETF50受券商股带动，节节上涨，周涨幅达8.18%，目前基金份额132.75亿，较上周增加0.90%。本周认购合约普遍较上周明显上涨，认沽合约则普遍下跌。 ⚫ 期权合约隐含波动率震荡上涨，隐含波动率期限结构转为近高远低。目前认购合约平均隐含波动率0.2172，较上周上涨267.84bps，认沽合约平均隐含波动率0.3212，较上周升高了366.63bps，期权合约隐含波动率震荡升高。目前ivix指数(上交所发布的vix恐慌指数指标)为32.4463,仍处于较低位置,一个月历史波动率26.2134,较上周明显回升。目前，期权合约隐含波动率期限结构转为进高远低，即及月合约平均隐含波动率高于远月合约平均隐含波动率，预示着对未来一段时间的乐观态度。 ⚫ 本周投资建议。目前一方面市场情绪渐暖,看涨情绪加大,另一方面,波动率出现回升迹象.可以购入少量看涨期权,或尝试少量构造看跌期权的牛市差价。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：期权合约一周交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权合约一周持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 00.20.40.60.811.205000010000015000020000025000030000035000011月2日11月3日11月4日11月5日11月6日总交易量认购合约认沽合约认沽认购比05000010000015000020000025000030000035000040000011月2日11月3日11月4日11月5日11月6日总持仓量认购合约认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：前五大做市商交易信息披露及ETF50每日基金份额 做市商认购交易 做市商认沽交易 做市商认购持仓 做市商认沽持仓 ETF50基金总份额 11月2日 47.37% 46.92% 45.93% 51.69% 132.00亿 11月3日 48.00% 45.19% 46.24% 50.71% 132.25亿 11月4日 50.12% 48.29% 45.75% 50.68% 133.39亿 11月5日 46.13% 45.91% 47.71% 48.61% 131.76亿 11月6日 46.07% 47.76% 48.21% 47.54% 132.75亿 资料来源：上交所、致富研究院 图表4：ETF50走势与ivix指数 资料来源：上交所、致富研究院 00.511.522.533.5401020304050607080201502092015021720150304201503122015032020150330201504082015041620150424201505052015051320150521201505292015060820150616201506252015070320150713201507212015072920150806201508142015082420150901201509112015092120150929201510142015102220151030IVIX指数历史波动率50ETF 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：本周认购期权合约平均涨跌幅 资料来源：wind、致富研究院 图表6：本周认沽期权合约平均涨跌幅 资料来源：wind、致富研究院 2.152.22.252.32.352.42.452.52.55-40-2002040608010012014011月2日11月3日11月4日11月5日11月6日整体十一月十二月三月六月ETF502.152.22.252.32.352.42.452.52.55-70-60-50-40-30-20-100102011月2日11月3日11月4日11月5日11月6日整体十一月十二月三月六月ETF50 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：认购期权的隐含波动率平均值变化 资料来源：wind、致富研究院 图表8：认沽期权的隐含波动率平均值变化 资料来源：上交所、致富研究院 00.050.10.150.20.250.311月2日11月3日11月4日11月5日11月6日认购合约平均隐含波动率十一月十二月三月六月00.050.10.150.20.250.30.350.40.4511月2日11月3日11月4日11月5日11月6日认沽合约平均隐含波动率十一月十二月三月六月 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33339666 传真：(852) 25216893 传真：(8610) 66555831 传真：(8621) 58799185 传真：(86755) 33339665 网址：www.chiefgroup.com.hk