油脂油料周报：基本面偏空 粕类油脂震荡下行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 油脂油料周报 基本面偏空 粕类油脂震荡下行 主要观点 从产业链看：本周基本面消息较为平淡。国际豆类市场缺乏利多消息的刺激，震荡向下运行。而进入11月，中国将迎来美国大豆到港的高峰期。根据船期预计，本月将有720万吨大豆到港，高于去年的603万吨，也高于五年平均水平的582万吨。这对下游的豆油和豆粕都形成一种巨大的压力。豆粕方面，生猪存栏量在往年同期水平中较低，对豆粕市场起不到支撑作用；豆油方面，目前库存水平仍在100万吨以下，但若后期大豆压榨量提升，库存压力降会陡增。但整理来看，豆油情况好于豆粕。棕榈油方面，目前内外倒挂水平在350元/吨左右，因而进口量较低，后期棕榈油库存继续上升空间不大。但同时棕榈油进入消费淡季，需求方面也不给力。油脂反弹仍旧需要等待东南亚产量发生变化。 从资金面看：投机基金近几周在大豆期货上增持空单，减持多单，截至11月3日当周，基金持大豆净多单仅1,243手。豆油净多持仓也减增至40,121手。基金对豆油的态度较大豆乐观。 从技术上看：CBOT大豆指数均线呈空头排列，趋势向下。BMD棕榈油指数短期走势震荡。国内粕类油脂短线回调。 报告日期 2015-11-08 研究所 阳洪 农产品分析师 从业资格号：F0295330 投资咨询编号：Z0011206 010-84180304 yanghong@guodu.cc 相关研究 《利多因素缺乏 市场陷入回调》 《多空交织 油脂暂入震荡市》 《棕油进入减产季 油强粕弱延续》 《粕类继续承压运行 油脂短线反弹》 《利多因素缺乏，油粕震荡向下》 《原油价格带动油脂油料反弹》 《天气良好，豆类继续下行》 《报告利空市场，豆类回调》 《市场粕强油弱》 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 油脂油料周报 目 录 一、油脂油料市场周度运行情况（10月26日-10月30日） ................................... 4 二、产业链数据 ......................................................................... 4 二、CFTC基金持仓 ....................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 油脂油料周报 插 图 图1 美国大豆优良率 ..................................................................... 4 图2 美国大豆收割进度 ................................................................... 4 图3 美豆累计出口装船——至中国 ......................................................... 4 图4 进口大豆盘面压榨利润 ............................................................... 4 图5 我国豆油价格内外价差 ............................................................... 5 图6 我国棕榈油价格内外价差 ............................................................. 5 图7 国内主要港口大豆库存（吨） ......................................................... 5 图8 我国豆油商业库存（万吨） ........................................................... 5 图9 我国棕榈油港口库存（万吨） ......................................................... 5 图10 进口大豆到港成本 .................................................................. 5 图10 国内四级豆油现货平均价 ............................................................ 6 图11 国内菜油现货价格 .................................................................. 6 图12 豆粕现货平均价 .................................................................... 6 图10 豆油期现价差 ...................................................................... 6 图11 棕榈油期现价差 .................................................................... 6 图12 菜油期现价差 ...................................................................... 6 图13 豆粕期现价差 ...................................................................... 7 图14 菜粕期现价差 ...................................................................... 7 图15 CFTC大豆基金持仓 ................................................................. 7 图16 CFTC豆油基金持仓 ................................................................. 7 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 油脂油料周报 一、油脂油料市场周度运行情况（11月2日-11月6日） 上周收 最高 最低 本周收 上周变化 本周变化 CBOT大豆 888.4 894 861.4 870.6 -0.78% -1.98% BMD棕榈油 2380 2408 2311 2365 1.80% -0.63% DCE豆油 5486 5590 5440 5478 -1.33% -0.15% DCE豆粕 2519 2530 2442 2453 -1.64% -2.62% DCE棕榈油 4448 4502 4302 4334 -3.09% -2.56% CZCE菜粕 1966 1985 1945 1976 -0.05% 0.51% CZCE郑油 5628 5738 5602 5664 -0.67% 0.64% 二、产业链数据 图1 美国大豆优良率 图2 美国大豆收割进度 010203040506070805月27日6月27日7月27日8月27日9月27日2015年2014年2013年2012年2011年 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002015年2014年2013年2012年2011年5年均值 数据来源：USDA、国都期货研究所 数据来源：USDA、国都期货研究所 图3 美豆累计出口装船——至中国 图4 进口大豆盘面压榨利润 0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.002011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年 -1000-800-600-400-2000200400600进口大豆盘面压榨利润连续进口大豆盘面压榨利润主力 数据来源：USDA、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 油脂油料周报 图5 我国豆油价格内外价差 图6 我国棕榈油价格内外价差 -1500-1000-500050010001500 -1500-1000-50005001000 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 图7 国内主要港口大豆库存（吨） 图8 我国豆油商业库存（万吨） 0204060801001200100200300400500600700800x 10000x 10000 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.002012-10-262013-10-262014-10-262015-10-26 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 图9 我国棕榈油港口库存（万吨） 图10 进口大豆到港成本 020406080100120140160180 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.002008/05/072008/08/072008/11/072009/02/072009/05/072009/08/072009/11/072010/02/072010/05/072010/08/072010/11/072011/02/072011/05/072011/08/072011/11/072012/02/072012/05/072012/08/072012/11/072013/02/072013/05/072013/08/072013/11/072014/02/072014/05/072014/08/072014/11/072015/02/072015/05/072015/08/07美豆到港成本进口大豆:美豆:到港成本日南美到港成本进口大豆:南美大豆:到港成本日 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 油脂油料周报 图10 国内四级豆油现货平均价 图11 国内菜油现货价格 02,0004,0006,0008,00010,00012,000 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 图12 豆粕现货平均价 图10 豆油期现价差 050