全年業績回顧 (截至31/03/2012止) 免責聲明：本頁所示資料乃根據相信可靠的資料來源整理而成，中國工商銀行（亞洲）有限公司概不負責資料的準確性，亦不對由於任何資料不正確及遺漏所引致之損失負上任何責任。資料只供參考之用，並不構成任何投資方式之銷售或建議。 重點財務數據 (截至31/3/2012止) 52周高位: HK$5.36 52周低位: HK$3.86 市值: HK$14,447.4 (百萬) 已發行股數: 2,821.8(百萬) 上市日期: 13/06/1997 買賣單位: 2000股 每股基本盈利 HK$0.246 股東權益每股賬面值 HK$0.58 全年每股股息 HK$0.175 市盈率 (x) 18.29 市帳率 7.77 收益率 42.3% 股息率 3.9% 存貨週期(日) 124 莎莎國際控股有限公司 (股份代號: 00178) SA SA International Holdings Ltd 前日收市價 $5.16 目標價 $5.70 中國交通建設股份有限公司(簡稱“中交建＂或＂集團＂)，集團於2006年10月8日成立，並成功於2006年12月15日在香港聯合交易所主板上市。中交建是經國務院批准，由中國交通建設集團有限公司（國務院國資委監管的中央企業）整體重組改制並獨家發起設立的股份有限公司。而由中交建股份擁有的全資、控股子公司41家、參股公司16家。集團主營業務涵蓋以港口、碼頭、公路、鐵路、橋樑、隧道、市政工程為主的基礎設施設計和建設業，以基建疏浚和環保疏浚為主的疏浚業，當中包括基建疏浚、維護疏浚、填海疏浚及環保疏浚，以港口機械、築路機械，如集裝箱起重機及散貨裝卸機械，同時亦是生產海上重型起重機及大型鋼結構為主的裝備製造企業，以及製造建設道路及橋樑機械、物流服務以及進行與建設相關材料及設備的進出口貿易及國際工程承包。目前，中交建股份是中國最大的港口設計及建設企業，中國領先的公路、橋樑設計及建設企業，中國最大、世界第三的疏浚企業，全球最大的集裝箱起重機製造商，中國最大的國際工程承包商，中國最大的國際設計公司。集團的業務遍及中國各地，特別在中國三大經濟區的環渤海灣、長江三角洲及珠江三角洲地區更加活躍。同時，還遍佈全球70多個國家及地區，主要在東南亞、中東、非洲、獨聯體及南美洲等地。 公司簡介 證券業務部每周證券評論 02 NOV 2015 資料來源: 彭博、中國交通建設股份有限公司 目標價 $11.56 重點財務數據 (截至31/12/2014止) 每股基本盈利 人民幣0.86元 全年每股股息 人民幣0.17172元 市盈率 (x) 8.69 市帳率 (x) 1.04 派息比率 19.967% 業績回顧 (截至30/09/2015止) 中國交通建設股份有限公司 (股份代號:01800) China Communications Construction Company Limited PAGE 1 資料來源: 中國交通建設股份有限公司 按中國會計準則，截至2015年9月30日止個9月，集團的營業額同比增長10.9%至2798.33億元(人民幣.下同)；純利同比增長3%至100.57億元。每股盈利為人民幣0.6元與去年同期持平。 單計第三季，集團的營業額同比年增長10.27%至1035.23億元，純利按年跌10.62%至35.34億元，每股盈利為人民幣0.21元。 期內，新簽合同額4317.79億元，增加1.1%。其中，海外地區新簽合同額1,019.34億元，佔24.76%。 財務方面(圖表一)，截至2015年6月30日止，集團的總資產較去年底增加10.5%至6963.77億元；而總負債增加10.7%至5516.99億元。於2015年6月30日，集團的現金及現金等價物為754.73億元；貸款總額為2593.09億元，集團的資産負債比率為56.0%，較2014年底的54.4%下降了1.6個百分點。 Kathy Wong(證券業務部分析員) kathy.wong@icbcasia.com 圖表一 PAGE 2 1. 分部表現。集團上周五才公佈今年第三季的業績。而前三季集團的營業收入同比增長 10.9%至 2798.33 億元；純利同比增長 3%至100.57億元，但暫未有公佈分部業績的表現。從上半年集團各分部的表現(圖表二)看： 建設分部：佔集團整體營業收入84.1%的建設分部，上半年的營業收入同比增長17.2%至1478.82億元，而分部溢利則下跌0.9%至77.88億元，毛利率跌0.3個百分點至8.8%。新簽合同額為2,231.94億元，同比跌5.2%。按照項目類型劃分，港口建設、公路與橋梁、鐵路建設、投資類項目、海外工程、市政等其他項目的新簽合同額分別是226.46億元、637.80億元、22.04億元、284.00億元、743.63億元、318.01億元，分別佔基建建設業務新簽合同額的10%、29%、1%、13%、33%、14%。截至2015年6月30日，持有在執行未完成合同金額為6,947.26億元，與2014年末相比下降3.6%； 設計分部：佔集團整體營業收入 5.3%的設計分部，其上半年的營業收入同比增長 20.9%至92.42億元，分部溢利同比跌1.8%至10.47億元，毛利率較去年同期跌2.4個百分點至19.7%。新簽合同額同比跌13.6%至116.51億元。截至2015年6月30日止，持有在執行未完成合同金額為378.07億元，與去年底相比跌7.2%； 疏浚分部：佔集團整體營業收入3.8%的疏浚分部，上半年的營業收入同比跌42.3%至67.02億元，而分部溢利則增長55.1%至15.26億元，毛利率較去年同期升1.5個百分點至14.5%。上半年，新簽合同額為153.13億元，同比增長19.0%。截至2015年6月30日，持有在執行未完成合同金額為356.86億元，與去年底相比增長2.9%； 裝備製造分部：佔集團整體營業收入6.0%的裝備製造分部，上半年的營業收入同比跌2.2%至106.04億元，而分部溢利則跌27.0%至7.83億元，毛利率較去年同期跌2.1個百分點至9.9%。新簽合同額為115.95億元，同比下降26.9%。截至2015年6月30日，持有在執行未完成合同金額為177.85億元，與去年底相比下降17.5%； 其他分部：佔集團整體營業收入0.8%的其他分部，上半年的營業收入同比跌41.2%至13.45億元，分部溢利大幅上升至1.64億元，毛利率上升5.5個百分點至9.5%。 至第三季止，集新簽合同額4317.79億元，增加1.1%。其中，海外地區新簽合同額1,019.34億元，佔24.76%。發改委今年1－9月，共審批核准固定資產投資專案218個，總投資18131億元。當中交通基礎設施專案84個，總投資9906億元。有內地媒體統計發現，發改委自9月開始明顯加快審批推出基建項目的速度，淨9月單一個月已批出的項目已有26個，當中有11個批出的為鐵路專案。除鐵路項目，城市軌道交通項目也是軌道交通建設的一大內容。據記者統計發現，今年以來，發改委先後批復了8個城市的軌道交通近期建設或調整規劃，涉及總投資高達4883.18億元。發改委的秘書長李樸民表示，第四季度發改委還會有一批穩增長的措施出臺。預計第四季為追目標的最後一季，相信國內的基建項目將會加快上馬，這自然會對中交建的新簽項目數量及收入有利。 2. 海外業務持續增長。1─9月，集團所有業務板塊的海外地區新簽合同額為1,019.34億元，佔集團新簽合同額約 24.76%。其中，基建建設業務中海外工程的新簽合同額同比增長 31.4%至915.89億元，佔基建建設業務新簽合同額約為26.37%。去年集團成功收購澳洲John Holland公司，進入澳洲、新西蘭市場，獲得在水務和鐵路的建設及運營方面的專業補充，是次收購不單有助提升集團的技術水平，同時亦有助集團拓展海外市場。現時集團海外業務的規模已逐步拓大，跟隨國家＂走出去＂的步伐，集團來自海外業務的收入佔比或有望進一步提升，中交建將繼續大力推行海外優先發展戰略，努力擴大市場份額。把握「一帶一路」、互聯互通、園區開發、鐵路「走出去」等國家戰略帶來的市場機會，加強與亞投行、絲路基金和國內金融機構的對接，取得多新的海外訂單。 3. 投資要點及利好因素 圖表二 資料來源: 中國交通建設股份有限公司 PAGE 3 3. 國家戰略。為穩經濟、促增長，國家於去年已推出多個國家級的戰略發展大計，多個大計均對集團作為國內領先交通基建企業有利，當中包括： “一帶一路＂。「一帶一路」是指「絲綢之路經濟帶」及「21世紀海上絲綢之路」兩者的合成，國家主席習近平於去年9月和10月分別提出建設的戰略構想，亦是中國近年最大、最積極推進國家中長期的發展戰略。而建設「一路一帶」首先要需要途經的國家配合，在硬件上要做到互聯互通便是加強全方位基礎設施建設，當中包括由公路、鐵路、航空、港口等交通基礎設施的建設組成，還包括互聯網、通信基礎設施的建設組成，由金融體系互聯互通的建設組成。現時絲路基金已成立，國家亦已成立規模達1000億元的亞洲基建投資銀行。今年的《政府工作報告中》亦將「一帶一路」建設與區域開發開放結合起來，加強新亞歐大陸橋、陸海口岸支點建設。於剛閉幕的五中全會上亦提出要堅持開放發展，形成對外開放新體制，完善法治化、國際化、便利化的營商環境，健全服務貿易促進體系，全面實行准入前國民待遇加負面清單管理制度，有序擴大服務業對外開放。推進「一帶一路」建設，推進同有關國家和地區多領域互利共贏的務實合作，推進國際產能和裝備製造合作，打造陸海內外聯動、東西雙向開放的全面開放新格局。相信要打通「一路一帶」所涉及的國家做到基礎建設互聯互通，交通鐵路、口岸碼頭的建設將會加快，「一路一帶」的實行將會為鐵路碼頭基建企業帶來新一輪的增長，而中交建作為國內大型基建建設企業，將會受惠其中。 長江經濟帶。去年國務院發佈《長江經濟帶綜合立體交通走廊規劃（2014-2020年）》。發展目標。到2020年，建成橫貫東西、溝通南北、通江達海、便捷高效的長江經濟帶綜合立體交通走廊。當中提出，建成暢通的黃金水道；建成高效的鐵路網絡；建成便捷的公路網絡；建成發達的航空網絡；基本建成區域相連的油氣管網；基本建成一體發展的城際交通網。未來需在完善網絡上會有更多的工程推出，有利提升集團收入。 中國製造2025。今年5月國務院印發《中國製造2025》，該戰略是由國務院總理李克強所提出的中國實施製造強國戰略第一個十年的行動綱領。根據計劃，預計到2025年，中國將達成從「製造大國」變身為「製造強國」的目標，而到2035年，中國的製造業將達成趕超德國和日本的目標。重點發展領域包括新一代信息技術創新產業、高檔數控機床和機械人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、軌道交通裝備、節能與新能源汽車、核能或可再生能源電力裝備、農機信息整合系統、納米高新材料或模塊化建築及生物化學醫藥及高性能醫療器械。集團未來將會將充分利用國家「中國製造2025」、「一帶一路」和裝備製造業走出去的戰略，加大高端海工裝備產品和核心配套件的研發力度，鞏固提升優勢產品地位，增強自主研發、設計、製造和配套能力，搶佔海工裝備製造高端市場，努力實現平穩發展。 PPP 項目。今年上半年集團受中國基建項目由過往的建造移交模式改為公私合營模式(PPP)的影響，令集團上半年新簽同額按年跌5.7%至2637.58億元。為減輕地方政府的債務負擔，及加快基建設施的興建，政府於去年引入PPP項目公私營合作的模式去吸引更多的投資。發改委於9月出臺的《政府和社會資本合作專案前期工作專項補助資金管理暫行辦法》，為進一步推進PPP模式，更好地鼓勵和引導社會投資。而財政部9月底公佈第二批政府和社會資本合作（PPP）示範項目，共206個，總投資金額6589億元。於上月發改委、全國工商聯聯合召開政府和社會資本合作(PPP)專案推介電視電話會