2015年11月6日 1 / 13 华泰期货|锌铅日报 华泰期货研究所 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 锌价近期表现： 缺乏利好消息刺激，锌价短期再陷底部泥潭  锌市观点及操作建议 中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。 短期走势预测：由于美联储年内加息预期升温，美元指数上行，前期原油价格大幅下跌之后，11月5日夜间铜价也大幅下挫，受周边品种带动，锌价在11月5日也继续承压回落，夜间沪锌主力跌破13500元/吨支撑位，沪伦锌价均向前期低点滑行而去。当日现货市场中，锌冶炼厂因为锌价持续下跌而导致惜售情绪不断增大，出货量明显减少，而且由于溢价收窄，进口货源有限，贸易商之间的交投活跃度增加，但是下游企业采购仍无起色，说明下游需求依旧疲软。短期来看，由于下游需求没有起色，宏观上也缺乏利好刺激，锌价依然无法脱离底部，继续维持低位弱势运行。  行业新闻摘要 1、据SMM调研了解，面对沪期锌阴跌走势，华北地区7成左右的镀锌下游企业对后市并不乐观，认为锌价未来将延续弱势，采购积极性下降。 2、根据富宝资讯近期对河北地区部分粗锌企业的调研结果，该地区除去停产企业外粗锌厂开工率约70%，其中停产企业占总数3-4成。需求差、价格低是粗锌厂低开工率主因。 3、嘉能可11月4日称，截至9月30日的9个月内该公司锌总产量同比增加13%，至112.7万吨，因其位于澳大利亚Mount Isa和McArthur River的项目扩张。前三个月季度内，澳洲的项目总计生产60.06万吨锌，较2014年同比大增30%。 2015年11月6日 华泰期货|锌铅日报 2015年11月6日 2 / 13  锌市走势 沪锌主力1601合约11月5日上午9:00开盘于13625元/吨，开盘后不久沪锌主力即快速爬行至当日最高点13720元/吨。在短暂摸高后，沪锌主力失去反弹动力，承压回落，一路震荡下行，于当日下午收报于13530元/吨，较11月4日15:00收盘价大幅下跌250元/吨，跌幅1.81%。当日夜盘开盘后，锌价继续下挫，不久即下跌至当日最低点13405元/吨。短暂探底后，沪锌小幅反弹至区间13430-13560元/吨横盘整理，最终收报于13460元/吨，较11月5日1:00收盘价下跌165元/吨，跌幅1.21%。 合约开盘最高最低收盘涨跌成交量持仓量持仓变化沪锌1601(日)13625137201351513530-1.81%1680361583429272沪铅1512(日)13105131651301013025-1.36%243810906-430沪锌1601(夜)13505135751340513460-1.21%2101361632967308沪铅1512(夜)12970130601295012975-0.95%256210744-420LME3月锌1679.516861650.51659.5-1.01%10713282334-1947LME3月铅1680168616511653-1.55%469512432936  库存变化 LME锌库存11月4日为569100吨，与11月3日相比增加1375吨库存，注销仓单总量上升至至33875吨。具体来看，美洲方面新奥尔良仓库增加1400吨库存同时显著增加5675吨注销仓单；亚洲方面巴生港仓库和柔佛仓库没有变化，新加坡仓库减少25吨库存；欧洲方面安特卫普仓库与鹿特丹仓库没有发生变化。注销仓单占比方面，总注销仓单占比上升至5.95%。 ZINC总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-11-3567725294505.19%478753450620001775457850242252015-11-4569100338755.95%47850342562000177545925028675变动137544250.77%-25-250014004450总库存亚洲欧洲美洲 LEAD总库存取消仓单比例总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2015-11-31451504060027.97%46725905098125312503003002015-11-41447504020027.77%4652588509792531050300300变动-400-400-0.20%-200-200-200-20000总库存亚洲欧洲美洲  精炼锌现货市场 精炼锌现货价格： 11月5日上海0#锌报价于13740-13840吨，升水70-升水170元/吨；1#锌报价于13610-13710元/吨，贴水60-升水40元/吨；0#锌锭价格较11月4日下跌40元/吨。 华泰期货|锌铅日报 2015年11月6日 3 / 13 现货市场成交情况： 11月5日0#锌锭主流成交于13750-13860元/吨，对沪锌1512合约升水90-升水160元/吨，沪期锌价格当日白天交易冲高后显著下跌，而锌现货价格报价再度小幅下滑。根据SMM消息，锌价下跌，加剧部分炼厂惜售情绪，部分品牌货源减少，各品牌价差扩大，进口锌货源有限，贴水再度收窄，部分转至升水20元/吨附近，虽贸易市场交投活跃，但下游采购仍无起色，成交变化不大。午后，沪锌单边下挫，升水小幅回升，贸易商积极出货，下游逢低采购积极性增，成交略改善。 品牌葫芦岛锌火炬锌东岭锌会泽锌双燕锌豫光锌0#锌1#锌报价均值1565014300140301385013820137901379013660转换成盘面价格对期货主力价差2120770500320290260260130由于以上品牌报价均为标准价，因而不需要采取升贴水处理  锌供给面概述 锌精矿价格： 11月5日，云南、湖南和广西的锌精矿报价分别为7910-8110/吨、8010-8210元/吨、8110-8310元/吨，较11月4日下跌40元/吨，国产锌精矿加工费5300-5500元/吨，进口加工费180-200美元/吨。 中国锌精矿产量： 根据中国国家统计局数据，2015年9月份中国锌精矿产量为43.83万吨，同比下降9.10%，环比下降1.36%；1-9月累计生产锌精矿360.12万吨。 中国锌精矿进口量： 2015年9月份，中国进口锌精矿34.74万吨，同比显著增长58.87%，环比增长19.21%；今年1-9月中国累计进口锌精矿236.11万吨，累计同比增长60.99%。 中国精炼锌产量： 根据中国国家统计局数据，2015年9月份中国精炼锌产量为53.67万吨，同比增长4.26%，环比增长1.08%；1-9月精炼锌累计产量达到463.01万吨。 中国精炼锌进口量： 2015年9月份，中国进口精炼锌41361吨，环比显著回升22.63%，同比也大幅增长43.75%；1-9月中国累计进口精炼锌306980吨，累计同比显著下滑39.64%。  锌供给面概述 镀锌板行业： 11月5日1.0毫米镀锌板价格为：天津2650-2700元/吨、上海2670-2720元/吨、广州2980-3030元/吨。 华泰期货|锌铅日报 2015年11月6日 4 / 13 2015年8月份全国镀锌板产量为149.59万吨，同比下滑0.52%，去年8月同比增速为9.26%，8月单月环比下降2.30%；1-8月累计产量1239.87万吨，累计同比上升6.67%，去年1-8月累计同比增速高达10.14%。8月份全国镀锌板销量为149.69万吨，当月同比下降0.12%，去年8月同比增速为9.76%，8月单月销量环比微增0.20%，几乎持平；1-8月累计销量1234.05万吨，累计同比上升6.67%，去年1-8月累计同比增速高达10.78%。8月末全国镀锌板库存量为53.47万吨，环比微降0.25%，几乎持平，同比增加19.36%。在今年8月份，中国当月出口镀锌板35.54万吨，同比增加44.21%，1-8月累计出口镀锌板272.78万吨，累计同比也显著增长45.77%。 房地产行业： 2015年1-9月全国商品房销售面积达到82908.25万平方米，累计同比增长7.5%，较1-8月份7.2%的同比增速上升0.3个百分点。全国1-9月房屋新开工面积为114814.31万平方米，累计同比下滑12.6%，较1-8月增速-16.8%环比收窄6.2个百分点。全国1-8月份施工面积为693652.06万平方米，累计同比增长3.0%，较1-8月增速2.5%小幅上升0.5个百分点。全国1-9月竣工面积约50967.04万平方米，累计同比增速为-9.8%，较1-8月累计同比增速-14.6%回升4.8个百分点。 汽车行业： 2015年9月中国汽车产量为189.43万辆，同比下滑5.62%，1-9月累计生产汽车1707.90万辆，累计同比下降0.88%，当月环比增长20.68%；9月汽车销量为202.48万辆，同比增长2.08%，1-8月累计销售汽车1704.71万辆，累计同比增长0.27%，当月环比增长21.65%，汽车产销量增速较去年同期显著收缩。 基建投资： 2015年1-9月中国基础设施建设投资额累计达到91063亿元，累计同比增长18.07%，较2015年1-8月累计同比增幅小幅下降0.72个百分点。其中，交运仓储行业1-9月投资额为33591亿元，累计同比增长16.9%，增幅环比小幅下降1.7个百分点；水利、环境和公共设施领域1-9月投资额为38814亿元，累计同比增长20.3%，增速环比上升0.5个百分点；电热燃气及水的生产和供应业1-