每周经济视点：中国十三五规划预览

1 每周经济视点 2015年10月16日 研究部联席主管 林樵基 电话: 852-21478863 电邮: bannylam@abci.com.hk 中国十三五规划预览 中国共产党第十八届五中全会定于十月二十六日至二十九日召开，主要议程是制定未来五年(2016-202年)国民经济和社会发展第十三个五年规划 (「十三五」规划)的建议。「十三五」规划的草案将在中国共产党中央委员会内进一步讨论，最后在明年三月全国人民代表大会上审批。在中国踏入经济“新常态”之际，中国将侧重于实体经济结构性调整。中国将继续引导市场经济模式来进行改革，使市场在资源分配起决定性作用。我们预计，「十三五」规划将优先讨论以下重点议题：“新丝路”战略构想、中国制造业转型升级战略计划、“互联网+”发展战略、环境保护、国有企业改革、收入分配改革及人口政策。 “新丝路”战略构想。“新丝绸之路经济带(新丝路）”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想是通过主要的基建和投资项目提升中国和世界各国的经济合作关系。在铁路、公路、能源和信息技术方面的基建项目，以及工业园区的建设将会在未来几年加快进行。“新丝路”将加强东西方国家以及经济带沿线国家之间的经济联动。“新丝路”的战略构想将会带来更多的基建和铁路投资，相应行业的企业将会受惠。其中的部分企业包括中国交通建设(1800 HK)、中国机械工程(1829 HK) 、中国铁建(1186 HK) 及中国中铁(390 HK)。 中国制定制造业转型升级战略计划。中国公布了《中国制造2025》，全面部署及推进制造业自动化、环保创新、轨道交通设备、工程机械和智能工厂。制造业的升级转型对于中国成为现代化制造业强国至关重要。这可以帮助中国制造业往产业链上游升级，并将经济增长保持在可持续发展的水平。在《中国制造2025》中，国家重点提及十个行业，并将会在未来10年内提升这些行业的效率，以推动制造业的转型升级。这十个行业包括农机装备、先进轨道交通装备、 高端数控机床和机器人、 新材料、 海洋工程装备及高技术船舶、航空航天装备、 电力装备、 节能与新能源汽车、 信息技术产业和生物医药及高性能医疗器械。我们认为企业拥有创新技术和远见将受益于该计划。我们的选股包括比亚迪股份(1211 HK) 、中国中车(1766 HK）、联想集团(992 HK）、神州数码(861 HK）、东方电气(1072 HK）、金风科技(2208 HK）、南车时代电气(3898 HK）及中兴通讯(763 HK）。 “互联网+”发展战略促进经济发展。中国将通过“互联网+”战略，整合互联网技术与制造业和商业活动，推动经济增长。“互联网+”集成移动互联网、云计算，大数据和现代制造业物联网，结合电子商务、工业互联网产业和互联网金融，培育新的产业和企业发展。该计划的目的是促进创新发展，与《中国制造2025》战略计划并行，将中国从一个“大工业国”提升到“强大的工业国”。 我们的选股包括腾讯(700 HK）、阿里健康(241 HK）、中国支付通(8325 HK）、金山软件(3888 HK）、金蝶国际(268 HK）和海尔(1169 HK）。 加强环境保护有利于可再生能源和污水及固体废物处理行业。由于中国污染恶化，中央政府将投放更多资源，以发展可再生能源和污水及固体废物处理行业。可再生能源公司中，中广核电力(1816 HK）、龙源电力(916 HK）、华能新能源(958 HK）、兴业太阳能(750 HK）是我们的首选。污水及固体废物处理公司中，我们看好北控水务(371 HK）及光大国际(257 HK)。 2 2 2 2 Economics Weekly 加强国有企业改革，提高投资效率。为了过渡到一个控制较少及更自由的消费型市场经济，中国将持续推出了国有企业改革计划。中国承诺推进市场改革，以鼓励更有效的资本配置，增加外国投资，提高市场透明度。在经济方面，该计划包括提高国有企业运营效率，消除价格管制，逐步取消利率上限，实现更全面的人民币可兑换。此前国家主导的行业，如金融、石化、航空、煤炭、航运、电力和食品，甚至军工等，都将向私人和海外投资者开放。此外，改革计划实现国有、民营和其他所有制形式相结合的“混合所有制结构”。这将使国有资产转变成“国有资本”，并以类似于全球股票市场上各种主权基金的方式投资于企业。未来五年，中国政府将进一步放开自然资源的价格、利率、汇率兑换，在推进国有企业改革和规范，以及发展多层次资本市场结构和开放资本帐户方面取得了长足进展。我们相信大型国有企业如工商银行 (1398 HK) 、 建设银行 (939 HK) 、中国移动 (941 HK) 、中石油 (857 HK) 、中国神华(1088 HK) 、鞍钢股份(347 HK) 、中远太平洋(1199 HK) 、中国国航 (753 HK) 、华能国际电力(902 HK) 和中国粮油控股(606 HK)将受惠于国有企业改革。 收入分配改革提升整体社会财富。改革的整体目标是通过提高中低收入人群的平均工资和结构性减税，以提升国家财富分配中居民的可支配收入比例。收入分配改革将逐渐增加居民平均可支配收入，从而促进消费增加。未来的消费重点很可能为高质量服务与品牌及奢侈产品，为零售非必需的消费品、保险、及其他服务行业提供良好的需求。我们百丽国际(1880 HK)、特步国际(1368 HK) 、金鹰商贸 (3308 HK) 、中国平安(2318 HK)及复星医药 (2196 HK)会受益。 将有更多政策刺激人口增长。我们相信此次会议将会探讨进一步放宽目前的人口政策的可能性。目前，中国政府正在执行的是“单独二胎”的人口政策。因此，进一步的政策放宽将有可能包括让符合条件的夫妻可以生育更多的小孩，为有多个小孩的夫妻提供财政和行政上的支持，或甚至是完全取消夫妻可以生育小孩的数目限制。而以下的公司将会受惠于此类政策：好孩子国际(1086 HK) 、蒙牛乳业(2319 HK)和恒安国际(1044 HK)。 3 3 3 3 Economics Weekly 中国经济数据 2014 2015 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月* 实际国民生产总值 (同比%) 7.5 --- --- 7.3 --- --- 7.3 --- --- 7.0 --- --- 7.0 --- --- 6.9 出口增长 (同比%) 7.2 14.5 9.4 15.3 11.6 4.7 9.7 (3.2) 48.3 (15.0) (6.4) (2.5) 2.8 (8.3) (5.5) (3.7) 进口增长 (同比%) 5.5 (1.6) (2.4) 7.0 4.6 (6.7) (2.4) (19.7) (20.5) (12.7) (16.2) (17.6) (6.1) (8.1) (13.8) (20.4) 贸易余额 (美元/十亿) 31.6 47.3 49.8 30.9 45.4 54.5 49.6 60.0 60.6 3.1 34.1 59.49 46.6 43.0 60.2 60.3 零售额 (同比%) 12.4 12.2 11.9 11.6 11.5 11.7 11.9 10.7 10.2 10.0 10.1 10.6 10.5 10.7 11.0 工业增加值 (同比%) 9.2 9.0 6.9 8.0 7.7 7.2 7.9 6.8 5.6 5.9 6.1 6.8 6.0 5.8 6.2 制造业PMI (%) 51.0 51.7 51.1 51.1 50.8 50.3 50.1 49.8 49.9 50.1 50.1 50.2 50.2 50.0 49.7 49.8 非制造业PMI (%) 55.0 54.2 54.4 54.0 53.8 53.9 54.1 53.7 53.9 53.7 53.4 53.2 53.8 53.9 53.4 53.4 固定资产投资(累计同比%) 17.3 17.0 16.5 16.1 15.9 15.8 15.7 13.9 13.5 12.0 11.4 11.4 11.2 10.9 10.8 消费物价指数 (同比%) 2.3 2.3 2.0 1.6 1.6 1.4 1.5 0.8 1.4 1.4 1.5 1.2 1.4 1.6 2.0 1.6 生产者物价指数 (同比%) (1.1) (0.9) (1.2) (1.8) (2.2) (2.7) (3.3) (4.3) (4.8) (4.6) (4.6) (4.6) (4.8) (5.4) (5.9) (5.9) 广义货币供应量 (同比%) 14.7 13.5 12.8 12.9 12.6 12.3 12.2 10.8 12.5 11.6 10.1 10.8 11.8 13.3 13.3 13.3 新增贷款 (人民币/十亿) 1080 385.2 702.5 857.2 548.3 852.7 697.3 1,470.0 1,020 1,180 707.9 900.8 1,280.6 1,480.0 809.6 850.0 总社会融资 (人民币/十亿) 1,970 273.7 957.7 1,135.5 662.7 1,146.3 1,690 2,047 1,356 1,241 1,056 1,236 1,833 742 1,082 1,300 * 预测值(制造业PMI和非制造业PMI、出口、进口、贸易余额、消费物价指数、生产者物价指数、广义货币供应量、新增贷款和总社会融资除外) 世界经济/金融数据 股指 大宗商品 债券收益率及主要利率 收市价 周变化 (%) 市盈率 计价单位/ 货币 价格 周变化 (%) 5日平均 交易量 息率(%) 周变 化 (基点) 美国 能源 道琼斯工业 平均指数 17,141.75 0.34 14.98 纽约商品交易所轻质 低硫原油实物期货合约 美元/桶 46.90 (5.50) 415,280 美国联邦基金目 标利率 0.25 0.00 标准普尔500指数 2,023.86 0.45 17.94 ICE布伦特原油现金结 算期货合约 美元/桶 50.18 (4.69) 105,921 美国基准借贷利率 3.25 0.00 纳斯达克综合指数 4,870.10 0.82 27.67 美国联邦储备银行 贴现窗口借款率 0.75 0.00 MSCI美国指数 1,933.65 0.41 18.58 纽约商品交易所 天然气期货合约 美元/百万 英热单位 2.46 (1.56) 146,846 欧洲 美国1年期国债 0.2087 (3.57) 富时100指数 6,338.67 (1.21) 22.93 澳洲纽卡斯尔港煤炭离 岸价格2 美元/公吨 61.80 N/A N/A 美国5 年期国债 1.3308 (6.70) 德国DAX30指数 10,064.80 (0.31) 15.90 美国10 年期国债 2.0122 (7.59) 法国CAC 40指数 4,675.29 (0.56) 20.50 普通金属 日本10年期国债 0.3240 0.40 西班牙IBEX 35 指数 10,101.70 (2.02) 18.60 伦敦金属交易所 铝期货合约 美元/公吨 1,551.50 (2.86) 10,142 中国10年期国债 3.0900 (18.0) 欧洲央行基准利率(再融资利率) 0.05 0.00 意大利FTSE MIB指数 22,217.69 (0.18) N/A 伦敦期货交易所铝期货3个月转递交易合约 美元/公吨 1,574.00 (2.42) 40,245 美国1月期银行 同