每周经济视点：3季度经济数据预览-升势持续

1 3季度经济数据预览：升势持续 在经历了2季度经济增长的低迷后，中国经济正在重回增长的轨道。随后两个月中国的经济数据开始反映出政府刺激经济增长措施的成效。我们认为3季度中国GDP同比增长将反弹至7.7％，同时，我们预期大多数经济指标，无论是季度还是月份环比，都将普遍改善。 预计3季度GDP增长为7.7%。我们预期3季度的GDP增长将有所改善。3季度的经济发展并没有受到2季度末的异常事件（流动性紧缩和贸易数据的突然下降）的干扰。鉴于7月和8月的经济数据已经有所改善，而9月的数据可能保持之前的势头，我们相信3季度GDP同比增长将达到7.7%。 通胀仍然处于可控水平。根据国家统计局公布的主要农产品的平均价格数据，3季度消费者将感受到了一定的价格上涨压力。因此，我们认为CPI将会轻微上涨。另一方面，虽然PPI仍将保持负值，但是该数据在9月份将会有所改善。我们预期CPI和PPI指数在3季度将分别达到同比2.7%和同比-1.7%，在9月份则分别为同比2.7%和同比-1.2%。 3季度的贸易数据将大幅反弹。9月份制造业采购经理人指数(PMI)中的新出口订单指数和新进口订单指数显示出口和进口都呈上升态势，因此我们预期进出口增长也将会随之上升，3季度国际贸易板块将强劲反弹。我们认为3季度的出口和进口同比增长将分别为6.8%和8.5%，贸易余额将达到770.7亿美元，在9月份上述三个数据将分别为8.2%、7.7%和307亿美元。 固定资产投资将继续反映政府经济发展的新重点。政府一直用铁路和保障性住房项目建设投资来辅助中国经济向消费驱动模式的转型。但是，相比之前的固定资产投资项目，上述项目规模较小，建设周期也比较短。因此，我们预期头3个季度的累计固定资产投资增长仅达到20.5%。 9月份工业增加值将略有放缓。尽管7月和8月份工业增加值增长大幅上升，但是9月份制造业PMI低于预期的增长(市场预期: 51.6;实际: 51.1)暗示着工业生产的增长可能在放缓，我们认为该数据在9月份和3季度的同比增长分别为9.8%和10%。 社会消费品零售总额将现温和增长。由于7月和8月为暑假假期，我们预期度假开支和返校支出将带动3季度的零售额增长。我们预计零售额在 3季度和9月份的同比增长分别为13.5%和13.6%，显示中国消费的健康复苏趋势。 3季度新增贷款和M2增长将不会有太大惊喜。随着央行3季度继续保持着适应性的货币政策立场，我们预计9月份M2同比增速为14.9%，而新增贷款则达到7,300亿元人民币。 图表1: 第三季度中国GDP增速预计将回升 （同比增长率 %） 来源: 彭博、农银国际证券预测 图表2：3季度经济数据预测 同比增长率% （除非另有说明） 2013年 第3季度E 2013年 第2季度 CPI 2.7 2.4 PPI (1.7) (2.7) 出口 6.8 3.7 进口 8.5 5.0 贸易差额 (美元/十亿) 77.07 65.7 固定资产投资 (年初至今同比%) 20.5 20.1 工业增加值 10.0 9.1 零售额 13.5 13.0 M2 14.9 14.0 新增贷款 (人民币/十亿) 2141.2 2320.8 来源: 彭博、农银国际证券预测 图表3: 9月份经济数据预测 同比增长率% （除非另有说明） 2013年 9月E 2013年 8月 彭博统计预测 CPI 2.7 2.6 2.8 PPI (1.2) (1.6) (1.4) 出口 8.2 7.2 5.0 进口 7.7 7.0 7.0 贸易差额 (美元/十亿) 30.7 28.5 25.7 固定资产投资 (年 初 至 今 同比%) 20.5 20.3 20.3 工业增加值 9.8 10.4 10.3 零售额 13.6 13.4 13.4 M2 14.9 14.7 14 新增贷款 (人民币/十亿) 730 711.3 662.1 来源: 彭博、农银国际证券预测 7.75 7.5 8 7.7 7.4 7.9 7.5 7.7 77.588.53Q132Q131Q13彭博统计预测 农银国际证券预测 实际值 每周经济视点 2013年10月8日 研究部联席主管 林樵基 电话: 852-21478863 电邮: bannylam@abci.com.hk 分析员 潘泓兴 电话: 852-21478829 电邮: paulpan@abci.com.hk 2 2 2 2 中国经济数据 2012 2013 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月* 实际国民生产总值增长 (同比%) 7.4 --- --- 7.9 --- --- 7.7 --- --- 7.5 --- --- 7.7 出口增长 (同比%) 9.9 11.6 2.9 14.1 25.0 21.8 10.0 14.7 1.0 (3.1) 5.1 7.2 8.2 进口增长 (同比%) 2.4 2.4 0 6 28.8 (15.2) 14.1 16.8 (0.3) (0.7) 10.9 7.0 7.7 贸易差额 (美元/十亿) 27.45 32.11 19.63 31.6 29.2 15.3 (0.9) 18.2 20.4 27.1 17.8 28.5 30.7 零售额 (同比%) 14.2 14.5 14.9 15.2 12.3 12.6 12.8 12.9 13.3 13.2 13.4 13.6 工业增加值 (同比%) 9.2 9.6 10.1 10.3 9.9 8.9 9.3 9.2 8.9 9.7 10.4 9.8 制造业PMI 指数(%) 49.8 50.2 50.6 50.6 50.4 50.1 50.9 50.6 50.8 50.1 50.3 51.0 51.1 非制造业PMI指数 (%) 53.7 55.5 55.6 56.1 56.2 54.5 55.6 54.5 54.3 53.9 54.1 53.9 55.4 固定资产投资(累计值)(同比%) 20.5 20.7 20.7 20.6 21.2 20.9 20.6 20.4 20.1 20.1 20.3 20.5 消费物价指数 (同比%) 1.9 1.7 2 2.4 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 2.7 生产者物价指数 (同比%) (3.6) (2.8) (2.2) (1.9) (1.6) (1.6) (1.9) (2.6) (2.9) (2.7) (2.3) (1.6) (1.2) 广义货币供应量 (同比%) 14.8 14.1 13.9 13.8 15.9 15.2 15.7 16.1 15.8 14.0 14.5 14.7 14.9 新增贷款 (人民币/十亿) 623.2 505.2 522.9 454.3 1070.0 620.0 1060.0 792.9 667.4 860.5 699.9 711.3 730 *9月份数据为预测值（除了制造业PMI和非制造业PMI指数外） 世界经济/金融数据 股指 大宗商品 债券收益率及主要利率 收市价 周变化 (%) 市盈率 计价单位/ 货币 价格 周变化 (%) 5日平均 交易量 息率(%) 周变 化 (%) 美国 能源 道琼斯工业 平均指数 14,936.24 (0.90) 14.47 纽约商品交易所轻质 低硫原油实物期货合约 美元/桶 103.34 (0.48) 236,800 美国联邦基金目 标利率 0.25 0.00 标准普尔500指数 1,676.12 (0.85) 16.09 ICE布伦特原油现金结 算期货合约 美元/桶 109.75 0.26 190,258 美国基准借贷利率 3.25 0.00 纳斯达克综合指数 3,770.38 (0.98) 22.88 美国联邦储备银行 贴现窗口借款率 0.75 0.00 MSCI美国指数 1,606.99 (0.85) 16.31 纽约商品交易所 天然气期货合约 美元/百万 英热单位 3.64 3.85 128,708 欧洲 美国1个月期 综合国债 0.0203 0.00 富时100指数 6,417.92 (0.56) 19.15 澳洲纽卡斯尔港煤炭离 岸价格2 美元/公吨 79.10 N/A N/A 德国DAX30指数 8,588.10 (0.40) 14.69 美国5 年期 综合国债 1.4109 0.12 法国CAC 40指数 4,154.41 (0.24) 17.82 普通金属 西班牙IBEX 35 指数 9,359.20 (0.65) 58.96 伦敦金属交易所 铝期货合约 美元/公吨 1,807.90 0.45 21,584 美国10 年期 综合国债 2.6375 (0.27) 意大利FTSE MIB指数 18,458.56 0.84 589.7 伦敦期货交易所铝期货3个月转递交易合约 美元/公吨 1,853.00 0.61 24,180 日本10年期国债 0.6560 0.61 中国10年期国债 4.0700 (1.69) Stoxx 600 指数 308.46 (0.46) 20.05 COMEX铜期货合约 美元/磅 330.75 0.20 41,777 欧洲央行1周最低 再融资利率 0.50 0.00 MSCI英国指数 1,902.36 (0.25) 19.05 伦敦金属交易所铜期货3个月转递交易合约 美元/公吨 7,245.00 (0.21) 34,626 MSCI法国指数 115.9 (0.03) 21.26 美国1个月银行 同业拆借固定利率 0.1738 0.29 MSCI德国指数 117.77 (0.33) 13.79 TSI CFR中国指数3 美元 131.40 0.00 N/A MSCI意大利指数 52.75 0.57 116.9 贵金属 美国3个月银行 同业拆借固定利率 0.2484 (0.50) 亚洲 COMEX黄金期货合约 美元/金衡盎司 1,323.30 1.02 144,318 日经225指数 13,894.61 (0.92) 23.09 COMEX银期货合约 美元/金衡盎司 22.34 2.68 35,894 隔夜上海同业拆借 利率 3.0520 (2.37) 澳大利亚 S&P/ASX 指数 5,149.45 (1.12) 22.30 纽约商品交易所 钯金期货合约 美元/金衡盎司 1,409.00 1.51 10,764 香港3个月期银行 同业拆借固定利率 0.3843 (0.37) 恒生指数 23,178.85 0.17 10.74 农产品 恒生中国企业指数 10,534.94 0.17 8.31 2号平价黄玉米及其替 代品期货合约 美元/蒲式耳 448.50 1.18 119,909 公司债券 (穆迪) 沪深300指数 2,441.81 1.36 11.83 Aaa 4.60 1.32 上证综合指数 2,198.20 1.08 11.50 小麦期货合约 美元/蒲式耳 696.50 1.38 55,537 Baa 5.42 0.93 深证综合指数 1,074.80 1.73 30.63 11号糖期货合约 美元/蒲式耳 18.60 0.65 54,925 MSCI中国指数 61.59 (0.68) 9.98 2号平价黄豆及其替代 品期货合约 美元/蒲式耳 1,298.75 0.29 116,773 附注: MSCI香港指数 11,989.17 (0.53) 10.89