每周经济视点：3季度中国经济继续平稳上扬

1 3季度中国经济继续平稳上扬 中国公布3季度GDP增长强劲，同比达到7.8％（比8月数字增加0.3％）。固定资产投资、零售和工业生产继续增长，表明中国经济继续获得增长动力。进入4季度，为刺激本土需求而进行的经济改革将是支持经济持续增长的关键。我们预计，2013年全年中国将实现7.6％的GDP增长。 稳定的GDP增长预示着未来政策重心仍将为经济结构调整。中国第3季度GDP创下今年以来最高同比增速7.8%。随着经济增长的主要驱动力逐步恢复，我们相信政府会将注意力重新放在其主要的经济目标——调整经济再平衡。同时，我们认为政府将会继续保持宽松的政策立场，并继续将政府工作重点将放在加强关键政策领域的改革和可持续的经济增长上。 固定资产投资依然强劲。首9个月的固定资产投资累计值的同比增长达到20.2%。房地产行业正在复苏。该行业首9个月的投资同比增速上升至19.7%，超过8月份的19.3%。其中，施工面积和新开工面积累积值的同比增速分别达到15%和 7.3%(8月分别为14.4%和4%)。我们预期房地产行业的改善以及政府对于铁路和城镇基建投资的支持将会继续稳固固定资产投资的总体增长。 9月份的工业生产增长率稍微降低。9月份工业生产同比增长10.2％，略低于8月份的10.4％。日均发电量环比下跌10.7％，是拖累工业生产下跌的主要原因。但我们相信，在本土消费驱动下，工业生产将能够保持平稳增长。 第3季度社会消费品零售总额增长有所改善。在3季度，社会消费品零售总额同比增长率从2季度的13.0%上升至13.4%，而9月单月同比增长达到13.3%。“体育、娱乐用品”类消费品增长从负转正，在9月份同比增加了6.6％。“汽车”类消费品增长可观，同比增长13.2％，而环比上升14.6％。我们认为，零售额增长在今年余下时间将继续改善。 通胀上升仅为短期现象。9月份中国的CPI从8月份的2.6%上升至7个月高位3.1％。9月CPI上升主要是由于极端天气推升了食品价格，尤其是蔬菜价格，以及低基数效应。9月PPI从8月份的-1.6％改善至-1.3％。尽管如此，我们认为通胀压力是暂时的而且可控，因此，我们判断央行的宽松货币政策立场将保持不变。 贸易数据反映国内需求强劲。9月份，出口略有下降（-0.3％），增加市场对全球经济复苏可持续性的质疑。但是另一方面，我们看到9月份进口同比增速加快至7.4％（8月为7.0％），这表明国内需求已经复苏。鉴于美国暂时解决了财政问题，加上欧元区的经济继续向前跨进，我们相信在今年余下的时间，中国的对外贸易将出现健康增长。 图表1: 2012年1季度到2013年3季度中国GDP增速（同比增长率 %） 来源: 国家统计局、彭博 图表2：3季度经济数据 同比增长率% （除非另有说明） 2013年 3季度 2013年 2季度 2013年 1季度 GDP 7.8 7.5 7.7 CPI 2.8 2.4 2.4 PPI (1.7) (2.7) (1.7) 出口 3.9 3.7 18.4 进口 8.4 5.0 8.4 贸易差额 (美元/十亿) 61.5 65.7 43.1 固定资产投资 (年 初 至 今 同比%) 20.2 20.1 20.9 工业增加值 10.1 9.1 9.5 零售额 13.4 13.0 12.4 M2 14.2 14.0 15.7 新增贷款 (人民币/十亿) 2198.2 2,320.8 2,750 来源: 国家统计局、彭博、农银国际证券 图表3: 9月份经济数据 同比增长率% （除非另有说明） 2013年 9月 2013年 8月 CPI 3.1 2.6 PPI (1.3) (1.6) 出口 (0.3) 7.2 进口 7.4 7.0 贸易差额 (美元/十亿) 15.2 28.5 固定资产投资 (年初至今同比%) 20.2 20.3 工业增加值 10.2 10.4 零售额 13.3 13.4 M2 14.2 14.7 新增贷款 (人民币/十亿) 787.0 711.3 来源: 国家统计局、彭博 8.1 7.6 7.4 7.9 7.7 7.5 7.8 77.588.51Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q13每周经济视点 2013年10月18日 研究部联席主管 林樵基 电话: 852-21478863 电邮: bannylam@abci.com.hk 分析员 潘泓兴 电话: 852-21478829 电邮: paulpan@abci.com.hk 2 2 2 2 中国经济数据 2012 2013 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 实际国民生产总值增长 (同比%) 7.4 --- --- 7.9 --- --- 7.7 --- --- 7.5 --- --- 7.8 出口增长 (同比%) 9.9 11.6 2.9 14.1 25.0 21.8 10.0 14.7 1.0 (3.1) 5.1 7.2 (0.3) 进口增长 (同比%) 2.4 2.4 0 6 28.8 (15.2) 14.1 16.8 (0.3) (0.7) 10.9 7.0 7.4 贸易差额 (美元/十亿) 27.45 32.11 19.63 31.6 29.2 15.3 (0.9) 18.2 20.4 27.1 17.8 28.5 15.2 零售额 (同比%) 14.2 14.5 14.9 15.2 12.3 12.6 12.8 12.9 13.3 13.2 13.4 13.3 工业增加值 (同比%) 9.2 9.6 10.1 10.3 9.9 8.9 9.3 9.2 8.9 9.7 10.4 10.2 制造业PMI 指数(%) 49.8 50.2 50.6 50.6 50.4 50.1 50.9 50.6 50.8 50.1 50.3 51.0 51.1 非制造业PMI指数 (%) 53.7 55.5 55.6 56.1 56.2 54.5 55.6 54.5 54.3 53.9 54.1 53.9 55.4 固定资产投资(累计值)(同比%) 20.5 20.7 20.7 20.6 21.2 20.9 20.6 20.4 20.1 20.1 20.3 20.2 消费物价指数 (同比%) 1.9 1.7 2 2.4 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 3.1 生产者物价指数 (同比%) (3.6) (2.8) (2.2) (1.9) (1.6) (1.6) (1.9) (2.6) (2.9) (2.7) (2.3) (1.6) (1.3) 广义货币供应量 (同比%) 14.8 14.1 13.9 13.8 15.9 15.2 15.7 16.1 15.8 14.0 14.5 14.7 14.2 新增贷款 (人民币/十亿) 623.2 505.2 522.9 454.3 1070.0 620.0 1060.0 792.9 667.4 860.5 699.9 711.3 787.0 世界经济/金融数据 股指 大宗商品 债券收益率及主要利率 收市价 周变化 (%) 市盈率 计价单位/ 货币 价格 周变化 (%) 5日平均 交易量 息率(%) 周变 化 (%) 美国 能源 道琼斯工业 平均指数 15,371.65 0.88 15.00 纽约商品交易所轻质 低硫原油实物期货合约 美元/桶 100.66 (1.33) 242,194 美国联邦基金目 标利率 0.25 0.00 标准普尔500指数 1,733.15 1.76 16.64 ICE布伦特原油现金结 算期货合约 美元/桶 109.23 (1.84) 118,201 美国基准借贷利率 3.25 0.00 纳斯达克综合指数 3,863.15 1.88 23.30 美国联邦储备银行 贴现窗口借款率 0.75 0.00 MSCI美国指数 1,661.13 1.81 16.85 纽约商品交易所 天然气期货合约 美元/百万 英热单位 3.69 (2.17) 124,849 欧洲 美国1个月期 综合国债 0.0152 (93.9) 富时100指数 6,595.64 1.67 19.69 澳洲纽卡斯尔港煤炭离 岸价格2 美元/公吨 78.65 N/A N/A 德国DAX30指数 8,816.51 1.05 15.08 美国5 年期 综合国债 1.2980 (8.43) 法国CAC 40指数 4,249.19 0.69 18.16 普通金属 西班牙IBEX 35 指数 9,940.70 2.82 62.47 伦敦金属交易所 铝期货合约 美元/公吨 1,804.00 (1.74) 78,529 美国10 年期 综合国债 2.5523 (5.02) 意大利FTSE MIB指数 19,195.04 1.65 615.7 伦敦期货交易所铝期货3个月转递交易合约 美元/公吨 1,850.00 (1.67) 33,213 日本10年期国债 0.6200 (5.63) 中国10年期国债 4.0700 0.74 Stoxx 600 指数 316.68 1.63 20.59 COMEX铜期货合约 美元/磅 331.40 1.38 48,578 欧洲央行1周最低 再融资利率 0.50 0.00 MSCI英国指数 1,943.08 1.34 19.46 伦敦金属交易所铜期货3个月转递交易合约 美元/公吨 7,230.00 0.42 51,597 MSCI法国指数 117.80 0.31 21.61 美国1个月银行 同业拆借固定利率 0.1821 0.00 MSCI德国指数 120.75 1.01 14.14 TSI CFR中国指数3 美元 134.40 0.98 N/A MSCI意大利指数 54.98 1.74 122.3 贵金属 美国3个月银行 同业拆借固定利率 0.2421 (0.64) 亚洲 COMEX黄金期货合约 美元/金衡盎司 1,316.90 3.84 176,454 日经225指数 14,561.54 1.09 24.12 COMEX银期货合约 美元/金衡盎司 21.92 3.09 45,592 隔夜上海同业拆借 利率 3.0010 (3.19) 澳大利亚 S&P/ASX 指数 5,321.47 1.73 23.05 纽约商品交易所 钯金期货合约 美元/金衡盎司 1,434.40 4.27 10,269 香港3个月期银行 同业拆借固定利率 0.3836 (0.19) 恒生指数 23,340.10 0.52 10.81 农产品 恒生中国企业指数 10,644.04 0.60 8.39 2号平价黄玉米及其替 代品期货合约 美元/蒲式耳 445.25 2.77 109,275 公司债券 (穆迪) 沪深300指数 2,426.05 (1.72) 11.73 Aaa 4.57 (0.22) 上证综合指数 2,193.78 (1.54) 11.47 小麦期货合约 美元/蒲式耳 694.25 0.29 43,427 Baa 5.35 (0.56) 深证综合指数 1,074.13 (1.22) 30.53 11号糖期货合约 美元/蒲式耳 18.95 0.11 56,303 MSCI中国指数 62.26 (0.30) 10.08 2号平价黄豆及其替代 品期货合约 美元/蒲式耳 1,296.50 2.35 121,441 附注: MSCI香港指