1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业绩持续高增长，多元化战略取得初步成功  业绩符合预期。公司公告，2016年实现营收18.20亿元，同比增长34.66%；净利润2.72亿元，同比增长30.34%，符合预期。拟每10股派发现金股利0.5元人民币（含税）。公司还发布2017年一季度业绩预告，预计净利润3426.83万元-3855.18万元，同比增长20%-35%。  公司业务加速向全国拓展，法院信息化3.0助力公司未来业绩增长。2016年公司在法院信息化行业持续发力，实现11.82亿元的营业收入，同比增长56.02%。其中华北地区实现销售收入7.45亿元，依旧是公司传统优势地域，西北、华东、华南地区收入分别为2.5亿、2.44亿、2.06亿；分别同比增长139.14%、62.09%、71.78%，大幅超过公司整体增速。公司期末在手合同额16.46亿元，同比增长5.85%，去年同期增速为40.63%，增速放缓或归因于2016年是全面建设人民法院信息化3.0的第一年，实际订单方面或有所滞后。最高人民法院发布的《人民法院信息化建设五年规划》中提出要在2017年底总体建成人民法院信息化3.0版，2020年底实现人民法院信息化3.0版在全国的深化完善。预计进入2017年后法院信息化需求将再次大规模启动，助力业务恢复高增长。  并表子公司业绩超预期，协同效应显著。浦东华宇2016年度实现扣非净利润为3,531.44万元，超过业绩承诺1,101.70万元，大幅超预期。万户网络2016-2017年承诺净利润分别为2,990万元和3,887万元，其2016年实现净利润3,177.57万元，实现业绩承诺。在食品安全、大数据方面，依托子公司华宇金信和亿信华辰，实现业务扩张，营业收入同比增长37.80%，毛利率高达57.71%；其中华宇金信业务领域已覆盖16个省市，实现净利润3702.77万元，同比增长22.7%；亿信华辰实现净利润1266.83万元，同比增长32.14%。  法检大数据业务曙光初现。公司首款基于互联网和移动互联网的法律服务产品“诉讼无忧”已经覆盖近1500多家法院；公司还中标最高人民法院律师服务平台建设项目，随着官方律师认证系统的进一步完善，公司抢先布局，将在蕴含巨大机遇的法律服务市场获得先发优势。公司于2016年参股华宇元典，不断加大研发投入，希望应用自然语言处理、机器学习、数据挖掘等先进技术，切入法律信息服务市场，目前“睿法官”、“晓督”等智能解决方案已经应用于该领域。  投资建议：公司业务加速向全国拓展带动公司法检业务持续高增长，法院信息化3.0加速启动，有望奠定未来增长基础；公司外延切入食品安全、大数据、协同办公等领域，整合顺利，协同效应显著，公司多元化战略取得初步成功。诉讼无忧和华宇元典均实现重大突破，法检大数据业务曙光初现。预计2017-2018年公司EPS分别为0.55元和0.68元，“买入-A“投资评级，6个月目标价28元。 Tabl e_Title 2017年03月16日 华宇软件（300271.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司动态分析 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 28元 股价（2017-03-15） 17.45元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 11,622.91 流通市值（百万元） 8,420.67 总股本（百万股） 666.07 流通股本（百万股） 482.56 12个月价格区间 16.85/46.50元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.46 3.26 3.97 绝对收益 0.0 2.35 2.01 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 李小伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020005 lixw2@essence.com.cn 010-83321050 Tab le_Report 相关报告 华宇软件：法院信息化3.0助力公司业绩高增长 2016-08-15 华宇软件：设立两子公司，打造全国食品追溯平台和东方“法律智库” 2016-06-26 华宇软件：业绩符合预期 三大板块齐头并进 ——华宇软件2015年报点评 2016-02-23 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2016-032016-072016-11华宇软件 行业应用软件 创业板指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  风险提示：下游客户需求波动风险、并购整合风险。 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 1,351.7 1,820.1 2,347.9 2,958.4 3,609.3 净利润 208.5 271.7 351.9 435.7 529.3 每股收益(元) 0.31 0.41 0.55 0.68 0.82 每股净资产(元) 2.28 2.70 3.31 3.85 4.51 盈利和估值 2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 55.8 42.8 32.0 25.8 21.2 市净率(倍) 7.6 6.5 5.3 4.5 3.9 净利润率 15.4% 14.9% 15.0% 14.7% 14.7% 净资产收益率 13.4% 14.8% 16.1% 17.2% 17.9% 股息收益率 0.1% 0.0% 0.6% 0.8% 0.9% ROIC 33.7% 36.1% 32.1% 26.4% 26.0% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司动态分析/华宇软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2016年全年收入增长34.66%，净利润增长30.34%。2016年全年公司实现营业收入182010.82万元，同比增长34.66%；归属于母公司股东净利润为27169.42万元，同比增长30.34%；对应EPS为0.41元/股。 表1 ：公司报告期利润表 报告期 单位：百万元 1Q15 1H15 1-3Q15 2015A 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 2016A YoY QoQ 一、营业总收入 155 470 762 1,352 203 666 1,021 1,820 34.66% 78.2% 二、营业总成本 145 396 643 1,169 193 556 867 1,593 36.29% 83.7% 营业成本 77 248 388 764 107 367 554 1,103 44.35% 98.9% 营业税金及附加 1 3 6 14 1 3 6 16 16.39% 178.8% 销售费用 17 36 63 93 20 47 75 112 20.27% 49.6% 管理费用 51 107 183 295 67 138 230 359 21.70% 56.4% 财务费用 (2) (4) (5) (5) (1) (2) (3) (5) 4.76% -64.8% 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 0 0 - - 三、其他经营收益 0 (0) 0 2 (1) (1) (0) 3 56.62% 16105.0% 投资收益 0 (0) 0 2 (1) (1) (0) 3 56.62% 16105.0% 四、营业利润 10 74 119 185 9 109 154 230 24.56% 49.4% 加：营业外收入 11 20 32 63 23 30 43 83 32.48% 92.2% 减：营业外支出 0 0 1 7 0 1 1 11 64.24% 1763.5% 五、利润总额 21 93 151 241 32 139 197 303 25.54% 53.8% 减：所得税 4 10 20 32 5 15 19 28 -12.86% 52.8% 六、净利润 17 83 132 209 27 124 178 274 31.51% 53.9% 减：少数股东损益 (2) (4) (5) 0 (2) (1) (0) 3 1557.48% 767.8% 归属于母公司净利润 19 88 137 208 29 125 179 272 30.34% 52.0% 每股收益(按最新股本) 0.03 0.13 0.21 0.31 0.04 0.19 0.27 0.41 30.34% 52.0% 报告期 1Q15 1H15 1-3Q15 2015A 1Q16 1H16 1-3Q16 2016A 2016A YoY QoQ 毛利率 50.16% 47.32% 49.12% 43.48% 47.55% 44.81% 45.73% 39.42% -9.35% -13.80% 期间费用率 42.64% 29.59% 31.71% 28.37% 42.29% 27.41% 29.54% 25.64% -9.62% -13.20% 其中：销售费用率 11.13% 7.63% 8.30% 6.88% 9.76% 7.01% 7.32% 6.15% -10.68% -16.05% 管理费用率 32.99% 22.83% 24.03% 21.85% 33.17% 20.69% 22.50% 19.75% -9.62% -12.21% 财务费用率 -1.47% -0.87% -0.62% -0.37% -0.64% -0.30% -0.28% -0.26% 29.27% 7.54% 营业利润率 6.43% 15.75% 15.68% 13.69% 4.47% 16.39% 15.10% 12.66% -7.50% -16.14% 所得税率 19.57% 10.77% 13.00% 13.46% 16.82% 10.57% 9.40% 9.35% -30.58% -0.61% 净利润率 10.98% 17.74% 17.27% 15.43% 13.23% 18.67% 17.46% 15.07% -2.33% -13.65% 营业收入同比增速 48.89% 35.02% 41.91% 49.75% 31.25% 41.58% 34.05% 34.66% -30.34% 1.79% 净利润同比增速 45.54% 42.46% 45.13% 41.44% 47.65% 42.75% 30.69% 30.34% -26.80% -1.15% 数据来源：WIND，安信证券研究中心 4 公司动态分析/华宇软件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 四季度单季度收入增长35.45%，净利润增长29.67%。2016年第四季度公司实现营业收入79874.38万元，同比增长35.45%；归属于母公司股东净利润为9298.97万元，同比增长29.67%。 表2：公司单季度利润表 单季度 单位：百万元 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 4Q16 YoY QoQ 一、营业总收入 155 315 292 590 203 462 356 799 35.4% 124.5% 二、营业总成本