环球股市下跌，联储局政策前景不明朗，中国数据也疲弱 摘要  美股下跌，投资者观望联储局政策会议  联储局会议前夕，欧洲股市回落  亚洲股市涨跌不一，联储局政策会议前投资者态度谨慎，中国宏观数据也影响股市  美国国库券息率变化不大，反映投资者在联储局会议前采取审慎态度 股票市场 美股下跌，投资者观望联储局政策会议  美股周一下跌，成交不多，投资者观望本周稍后举行的联储局政策会议，并因海外股票表现受压而向下。标普500 指数 收盘下跌 0.4%至 1,953 点，由于油价下跌及担忧中国需求疲弱，材料（跌 1.3%）及能源股（跌 0.8%）领跌。道琼斯工业平均指数下跌 0.4% 至 16,371 点 联储局会议前夕，欧洲股市回落  欧洲股市周一末段下跌，矿业股走软拖低股市，联储局本周稍后将举行议息会议，投资者渐趋不安。经济数据显示，中国工厂产出 增长比预期慢，加剧市场对金属需求的忧虑，矿业股受压，工业金属价格下跌最多 2%。总体而言，道琼斯欧洲 50 指数下跌 0.4%， 工业及金融股领跌。英国富时 100 指数下跌 0.5%，金融股拖低股市表现。法国 CAC 指数跌 0.7%，德国 DAX 指数变动不大（升 0.1%）。外围市场，西班牙 IBEX 指数下跌 0.4%，意大利富时 MIB 指数下跌 1.0% 亚洲股市涨跌不一，联储局政策会议前投资 者态度谨慎，中国宏观数 据也影响股市  亚洲股市周一涨跌不一，投资者消化中国周末公布的一系列活动数据，联储局本周议息前投资者也态度谨慎。日本股市下跌，首相安倍晋三要求电话收费降低，以减轻家庭负担，电信股跌幅较大。日本央行展开一连两日议息会议，分析员预期央行将维持扩张货币政策，但经济持续疲弱，市场开始猜测会有进一步宽松措施。日经 225 指数下跌 1.6%至 17,966 点，电信股下挫 7%  中国股市下跌，周末期间公布的数据显示，增长动力进一步减弱，尤其是固定资产投资数据出乎意料下行，工业生产也比预期差。 部分指标因为北京 9 月阅兵导致工厂停产而出现一次性负面因素干扰，然而，数据仍然显示中国经济继续面对环球需求疲弱、工业产能过剩、房地产存量过多以及资本生产力低迷等挑战，但房地产销售数据稳健，有助减少房地产库量，以及支持房屋相关消费。 零售销售表现相对较好，但也欠强劲动力。市场对中国经济状况的担忧，盖过政府发出国企改革指引的因素。同时，人民银行修改 银行存款准备金率的规定，从每天评估改为按平均计算，让银行有较大弹性管理储备，并减低银行间利率波幅。上证综合指数下跌 2.7%，香港恒生指数上升 0.3%  区内其他市场，韩国 Kosp i 指数下跌 0.5%，台湾加权指数变动不大。新加坡海峡时报指数下跌 0.6%，虽然执政人民行动党在大选中 取得压倒性胜利，但区内股市在联储局议息前偏向审慎。马来西亚股市上升，国营企业领涨，总理纳吉布宣布，国家股票投资基金 ValueCap 将获注资 200 亿令吉，以支撑本地股市。纳吉布同时宣布其他措施支持经济，例如工业可获免征进口关税，直至经济复 苏。印度股市上升，工业生产数据显示印度经济前景改善，尤其是非必需／耐用消费开支回升，以及公共投资带动着资本开支周 期。同时，批发物价通胀恶化（8 月同比下跌 5.0%，市场预期下跌 4.4%，7 月为下跌 4.1%），刺激市场对本月底减息的预期。 Sensex 指数上升 1.0%。股市收盘后公布的消费物价指数数据，显示零售层面的通胀压力进一步放缓。 俄罗斯及巴西股市上升  巴西股市及货币雷亚尔周一上升，市场憧憬政府削减开支有助改善财政，避免主权评级再次被降。财长莱维（J oaquim Levy）指，政 府计划明年预算减少 260 亿雷亚尔开支，主要透过限制公务员薪酬增长以及暂缓招聘。I bovespa 指数上升 1.9%至 47,282 点。另外， 俄罗斯 Micex 指数上升 0.7%至 1,730 点 2015年9月15日 债券市场 随着投资者等待联储局决 定，欧洲债券息率轻微下 跌  欧洲债券息率周一轻微上升，反映在周四联储局的决定前，美国货币政策不确定性持续，加上经过周末令人失望的数据，市场对中 国经济状况的忧虑持续。同时，欧洲央行理事会成员 Josef Bonnici 周一表示，现在是太早就新刺激性措施做出决定。意大利十年期 息率上升 2 个基点至 1.85%，而西班牙十年期息率上升 1 个基点至 2.12%。核心市场方面，德国和法国十年期息率收市持平为 0.65%和 1.06% 美国国库券息率变化不大 ，反映投资者在联储局会 议前采取审慎态度  美国国库券周一交易时段变化不大，反映投资者在联储局会议前保持观望。联邦基金期货显示当局在本周加息的概率由一个月前的 48%跌至 28%。五年期息率收市持平为 1.51%。十年期和三十年期息率也变化不大（+1 个基点），为 2.18%和 2.96% 商品市场 中国需求的忧虑和汽油价 格疲弱导致油价下跌  原油价格下跌，反映市场忧虑中国增长和需求放缓，加剧环球供应充裕持续的担忧，而汽油价格也压低市场表现。同时，石油输出 国组织减低集团外的 201 6 年供应预测，因为价格下跌拖累美国页岩油行业。美国 10 月油价下跌 0.63 美元至 44 美元，而欧洲原油 则下跌 1.77 美元至 46.4 美元 宏观经济数据及市场事件 今日公布的经济数据 (2015 年 9 月 15 日) 国家 经济数据 数据截至 调查 前期 美国 领先零售销售（环比） 8 月 0.4% 0.6% 美国 工业生产（环比） 8 月 -0.2% 0.6% 日本 日本央行货币政策声明 - - - 德国 ZEW 调查预测指数 9 月 18.3 25.0 英国 消费物价指数（同比） 8 月 0.0% 0.1% 主要数据公布及市场事件 昨日  印度 8 月份 消费物价指数通胀 为同比 3.7%，运输成本下跌和部分服务业通胀下跌，有助抵消食品价格通胀、房屋和燃油价格上升。 7 月和 8 月份通胀显著放缓主要反映去年高基数效应，不过也反映商品价格普遍下跌的影响。随着基数效应消退，消费物价指数有望 在年底前逐渐走高，不过我们预期通胀保持低于印度储备银行的 6%目标（在 2016 年 1 月前），虽然季风降雨（目前低于正常水平16%）依然是通胀走势的关键因素。整体而言，通胀走势将允许央行在 9 月 29 日减息  欧元区工业行业持续缓慢的复苏，7 月份工业生产升幅高于预期为环比 0.6%，而 6 月份的数据向上修订至环比-0.3%， 让 7 月份同比数据达到 1.9%。在主要国家中，西班牙和意大利最近数月产量增长明显。德国增长缓和，而法国与不同情绪指针所显示，则落后于其他国家。7 月份数据从第二季缓慢发展有所改善，不过环球前景不确定性增加，而商业信心下降，意味着经济数据在第三季持续 改善的机会不大 今日  8 月美国零售汽油价格环比下跌 5.3%，对 8 月整体零售销售会带来一定压力，市场预期将上升 0.3%，比 7 月的 0.6%稍为放缓。这 增长可能会被汽车价格上升所抵销，汽车销售增长创 200 5 年 7 月以来最高水平，主要受惠于融资成本降低  8 月份 工业生产预料环比下降 0.2%，是今年来第六次月度下降，由于美元强势及外围环境挑战，制造业面临新订单放缓问题  日本央行将举行为期两天的货币政策会议，并于今日公布其决定，行长黑田彦随后将举行新闻发布会。日本央行很可能会重申其 观点，即物价的基本趋势依然与 2%中期目标一致，但很可能会下调出口预测，因为全球贸易持续疲软。行长黑田彦日前表示，增长第二季度萎缩后，第三季度将可能出现反弹，并表示央行不考虑削减或取消对超额准备金支付 0.1%的利息。日本央行预计将维持增加基础货币 80 万亿日圆的政策不变  德国 ZEW 调查 9 月预计将进一步回落，反映近期的金融市场动荡。市场估计预期指数 9 月将进一步下跌 6.7 点至 18. 3。这是 3 月份高点 54.8 以来，连续第五个月下滑。现况指数较为稳健，8 月为 65. 7，稍低于 4 月的高点 70. 2。虽然面对全球经济增长和中国经济放缓影响的担忧，但德国的生产和出口在过去几个月表现相对较好  市场预期英国 HICP 通胀 7 月份同比增长 0.1％之后，8 月份放缓至零。由于基数较低，7 月份整体通胀上升 0.2 个百分点至同比0.1%，主要由于核心通胀加快 0.4 个百分点至同比 1.2%，创 2 月以来高最高。目前的通胀倾向来自本地，强英镑及低商品价格压抑着进口通胀 市场概览 一日 一个月 三个月 一年 年度至今 五十二周 五十二周 预测 收市价 升跌 升跌 升跌 升跌 升跌 高位 低位 市盈率 股票指数 (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (倍) 环球 摩根士丹利 环球 指数(美元) 391 -0.3 -7.0 -9.4 -8.3 -6.3 444 378 15.5 北美 美国道琼斯 工业 平均指数 16,371 -0.4 -6.3 -8.5 -3.6 -8.1 18,351 15,370 14.9 美国标准普 尔 500 指数 1,953 -0.4 -6.6 -6.7 -1.6 -5.1 2,135 1,821 16.5 美国纳斯达 克指 数 4,806 -0.3 -4.8 -4.9 5.2 1.5 5,232 4,117 21.0 加拿 大 S&P/TSX 指数 13,353 -0.8 -6.5 -9.4 -14. 0 -8.7 15,580 12,705 16.9 欧洲 摩根士丹利 欧洲 指数(美元) 415 -0.5 -7.1 -9.6 -12. 4 -4.8 481 404 14.6 道琼斯欧洲 50 指数 3,176 -0.4 -9.0 -9.3 -1.8 0.9 3,836 2,790 13.7 英国富时 100 指数 6,085 -0.5 -7.1 -10. 3 -10. 6 -7.3 7,123 5,768 15.1 德国 DAX 指数* 10,132 0.1 -7.8 -9.5 5.0 3.3 12,391 8,355 12.7 法国 CAC40 指数 4,518 -0.7 -8.8 -7.8 1.7 5.7 5,284 3,789 14.5 西班 牙 IBEX 35 指数 9,696 -0.4 -10. 9 -12. 1 -11. 0 -5.7 11,885 9,371 14.5 亚太 摩根士丹利 亚太(日本除 外)指数(美元) 402 0.7 0.7 -17. 0 -19. 8 -14. 0 525 384 12.4 日本日经 225 平均 指数 17,966 -1.6 -12. 4 -12. 0 12.6 3.0 20,953 14,529 16.9 澳洲标准普 尔/澳洲 200 指数 5,096 0.5 -4.9 -8.1 -7.9 -5.8 5,997 4,928 15.0 香港恒生指 数 21,562 0.3 -10. 1 -21. 0 -12. 3 -8.7 28,589 20,525 10.7 上证综合指 数 3,115 -2.7 -21. 4 -39. 7 33.6 -3.7 5,178 2,280 13.2 香港恒生国 企指数 9,