公司报告 IPO认购指南 中国顺客隆(974.HK)申购 谨慎申购 2015-8-28星期五 一、IPO申购建议： 截至二零一五年四月三十日，公司经营84间零售店，据欧睿报告，在二零一四年广东省超市零售分类中，公司的超市零售业务按零售销售额计排名第五，市场份额为0.2%，及按门店数目计排名第三，市场份额为0.5%。 公司以知名「顺客隆」品牌经营零售业务，提供种类繁多的消费品，包括主要供零售店销售的自有品牌消费品。公司为客户提供综合一站式购物体验，可有效迎合零售客户的需求。公司也透过在广东省及澳门开设新零售店及推出网上超市不断拓展我们的零售网络。公司批发分销业务分部向子分销商及零售店经营商分销若干消费品牌的副食产品及向加盟商供应快速消费品。于二零一五年四月三十日，公司已取得14种消费品牌的唯一及独家分销权，可在指定区域进行分销。 公司2012-2014年净利润分别为16.1,27.1，30.6百万人民币，2015年上半年净利润13.46百万人民币。每股发行指导价为2.4-3.2 港元，定价相当于PE 18- 24倍。建议谨慎认购。 二、超市行业估值对照 表1、超市行业估值对照 代码公司名称市值(亿）EPS2014A2015E2016EPE2014A2015E2016EPB2014A2015E2016E848 hk茂业国际48.80.30.20.23.86.05.50.70.60.53368 hk百盛集团30.30.10.10.118.313.511.10.80.40.41025 hk物美53.80.40.40.417.110.39.71.81.11.0984 hk永旺20.31.09.31.2980 hk联华超市44.70.00.00.1103.886.646.21.01.11.12213 hk益华百货15.30.124.34.1312 hk岁宝百货116.25.07.27.731.60.6平均29.729.118.11.50.80.8 数据来源：公司资料，国元证券（香港） 三、中国顺客隆(974.HK)招股详情 名称及代码 中国顺客隆(974.HK) 保荐人 光大融资 上市日期 2015年9月10日(周四) 招股价格 2.40-3.20港元 集资额 2亿元（以中位2.8港元计算） 每手股数 1000 入场费 3232港元 招股日期 2015年8月28日～9月2日中午12时整 国元(香港)认购截止日期 2015年9月1日 招股总数 716.2万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 国际配售 6445．8万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 公开发售 7162万股(可予调整) 数据来源：公司资料，国元证券（香港） 四、中国顺客隆(974.HK)简介 公司是一家知名的超市连锁店运营商，地理覆盖重点放在中国广东省，且于佛山（该地区最富有的城市之一）的覆盖网络尤为庞大。截至二零一二年、二零一三年及二零一四年十二月三十一日止年度以及截至二零一五年四月三十日止四个月，公司总收益中分别83.5%、83.5%、78.6%及78.9%均来自佛山。公司的经营范围横跨零售及批发分销渠道。公司于二零一三年被中国连锁经营协会评为中国快速消费品连锁店企业百强之一。截至二零一五年四月三十日，我们经营84间零售店，其中包括位于广东省佛山、肇庆、珠海及广州以及澳门的68间超市及16间大卖场。凭借公司超市经营的专业知识和经验，公司一直并将继续专注于超市业务。 五、募集资金用途 以招股价2.8港元中位数，全球发售获得的所得款项净额约为1.76亿港元（经扣除包销费用、佣金及我们就全球发售应付的估计开支后），拟将该等所得款项净额作以下用途： 表2：资金用途归类 用 途 资金分配 主要在广东省三四线城市新开35间至50间超市 约75.4% 咨询科技升级 约7.2% 改造及扩建佛山及肇庆两个分销中心 约8.6% 将用作营运资金及其他一般公司用途 约8.8% 数据来源：公司资料，国元证券（香港） 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露  分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。  国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk