2015年7月大陆进出口数据点评：高基期拖累出口，进口仍疲弱

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2015年8月10日 2015年7月大陆进出口数据点评 ——高基期拖累出口，进口仍疲弱 郑春明 C0059@capital.com.tw 7月出口降8.3%，贸易顺差430.25亿美元 海关总署8月8日公布7月进出口数据，2015年7月，按美元计价，我国进出口总值3471.68亿美元，同比降8.2%。其中，出口金额1950.97亿美元，同比降8.3%；进口金额1520.72亿美元，同比降8.1%。 7月单月贸易顺差430.25亿美元。 点评：2015年7月国内出口总额约为1950.97亿元，略低于预期。出口本月再次录得较大幅度负增长，主要由于基期走高，去年单月出口总额创下历史新高，且增速亦高达14.5%。从环比来看，本月仍略增1.61%。 不过出口降幅如此之大，仍反映了外需短期的不确定性在增加，特别是前期表现强劲的对美出口增速本月也录得1.3%的负增长，除此之外，前期较强的人民币汇率造成的负面影响仍在，7月单月对欧盟、日本出口分别下滑12.3%，13.0%。 总体来看，1-7月出口累计1.26万亿元，YOY下滑0.8%，受到前期连续负增长的拖累，出口增速表现的确较为疲弱，发达国家通过货币贬值抢占出口的的压力仍在，美国经济虽有复苏但幷未完全牢固，7月中采PMI出口订单指数仍维持在47.9%的收缩区间内，短期内出口可能仍会继续承受不小压力。 进口降幅在本月有所扩大，7月单月进口1520.72亿美元，YOY将8.1%，降幅较上月扩大2个百分点，价格因素仍是主要原因，从数量上来看则有所企稳，特别是原因进口量方面，本月原油进口量再次增长29.3%，与上月增速基本一致。除此之外，钢材、铁矿石等进口量也有不同程度的增加，显示内需在短期内略有企稳。 受制于进口增长持续乏力，7月贸易顺差延续被动增加的局面，单月仍录得430亿元的高水准。 1-7月累计顺差约为3062亿美元，也远高于去年1500亿美元左右的水平。 展望未来，出口方面短期内虽然表现疲弱，不过我们不改全年外需平稳的判断，进口方面，大宗商品价格的较弱表现成为这一段时间压制进口的最主要因素，不过我们也观察到本月内需出现了些许改善的迹象，若大宗商品价格在下半年得以企稳，不排除下半年进口增速回正的可能，且政府也在两会表态后续仍将在适图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-1500-1000-5000500100015002000250030002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-032014-062014-092014-122015-042015-07出口金額（億美元）YoY 数据来源：海关总署，群益上海整理 数据来源：海关总署，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2015年8月10日 当时机陆续出台一些稳增长的政策，中长期来看我们对内需的回暖也有一定信心。 展望2015年，我们暂维持全年顺差4000亿美元左右的水准。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(350)(150)50 250 450 650 850 08/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/07貿易順差（億美元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY） 数据来源：海关总署，群益上海整理