2019年10月大陆进出口资料点评：出口结构性特点持续，进口疲弱带来衰退式顺差

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2019年11月8日 2019年10月大陆进出口资料点评 ——出口结构性特点持续，进口疲弱带来衰退式顺差 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 10月出口增2.1%，贸易顺差3013亿元 海关总署11月8日公布进出口资料，2019年10月，按人民币计价，10月进出口总值2.71万亿元，YOY降0.5%，其中出口金额1.50万亿元，YOY增2.1%，进口1.20万亿元，YOY降3.5%。10月单月贸易顺差3013亿元。 10月出口增2.1%，重回小幅增长。2019年10月出口1.50万亿,YOY增2.1%,在上月负增长之后重回正增长，不过增速依旧较慢，体现目前的贸易形势及较弱的全球需求背景下，出口仍呈压力。从主要出口国家和地区方面看, 对东盟及欧盟出口向好，对美国和日本出口依旧为负增长。具体来看, 对东盟出口2266亿元,YOY增长19.2%(上月为增长12.6%)；对欧盟出口2554亿元,YOY 增长6.2%(上月为增长2.9%)；对美国出口2529亿元,YOY 降13.8%(上月为降20.0%),依旧为负增长；对日本出口901亿元,YOY降5.2%(上月为降2.6%)。就中美贸易形势而言，目前看到一些曙光，包括双方已经同意随协议进展分阶段取消加征关税，不过后续还有待谈判延续及进一步确认，我们的观点一直是：审慎乐观，边走边看。从累计数据来看,今年前10月实现出口14.0万亿,YOY增4.9%。 10月进口降3.5%。进口方面,10月进口额1.20万亿,YOY降3.5%，目前相关需求依旧较弱，进口已实现连续三月负增长。从主要进口商品来看,部分商品进口负增长，价格和数量方面均有所拖累。具体进口商品来看, 进口天然气652万吨,YOY降10.6%,对应金额195亿,YOY降14.0%;进口大豆618万吨,YOY降10.7%,对应金额171亿,YOY降17.5%;进口原油4551万吨, YOY增11.5%,对应进口金额 1466亿,YOY降6.9%;进口铜43万吨,YOY增1.9%,对应金额193亿,YOY降0.7%；进口铁矿石9286万吨,YOY增5.1%,对应金额616亿,YOY增40%。从累计数据来看,今年前10月实现进口11.6万亿,YOY降0.4%。 贸易顺差回升。10月实现贸易顺差3031亿,较上月一定幅度的回升,主要源于进口疲弱带来的衰退式顺差。 图：出口月度表现（亿元，%） 图：进口月度表现（亿元，%） -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%0200040006000800010000120001400016000180002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10出口金額YOY -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%02000400060008000100001200014000160002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10進口金額YOY 资料来源：海关总署，群益上海整理 资料来源：海关总署，群益上海整理 專 題 報 告Research Dept. 2 2019年11月8日 整体来看, 10月出口重回正增长,不过仅为微增，体现目前全球需求依旧较弱（根据中国物流与采购联合会，10月份全球制造业PMI为48.8%，持续4个月运行在50%以下），而结构性的变化，体现为目前贸易形势的格局(如对东盟、欧盟依旧为正增长,对美国、日本出口减少),进口方面负增长，价格和数量方面均有影响。展望未来, 全球 PMI依旧在临界点之下,出口端压力不断体现。进口方面,目前管理层主动扩大进口,且通过减税等措施提振消费需求,预计后续将实现较稳健的增长。 1 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 图：贸易顺差表现（亿元） -1000010002000300040005000貿易順差 资料来源：海关总署，群益上海整理