2017年12月大陆进出口资料点评：出口增速符合预期，量减少拖累进口

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2018年1月12日 2017年12月大陆进出口资料点评 ——出口增速符合预期，量减少拖累进口 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 12月出口增7.4%，贸易顺差3620亿元 海关总署1月12日公布进出口资料，2017年12月，按人民币计价，我国进出口总值2.71万亿元，同比增4.5%。 其中，出口金额1.53亿元，同比增7.4%，进口1.17万亿元，同比增0.9%。12月单月贸易顺差3620亿元。 点评：2017年12月出口额1.53万亿元，同比升7.4%，增速较上月回落2.9个百分点，与市场预期基本一致，从环比看，MOM增7.7%，出口环比提升与月初公布的PMI指数相一致（在本月初左右公布的官方制造业PMI中，12月新出口订单指数录得51.9%，较上月继续上升，上升1.1个百分点）。从累计资料来看，2017年全年实现出口额15.33万亿，YOY增10.8%，录得较快增长，我们认为依旧是受世界经济整体复苏、全球贸易增速加快等因素的带动，从主要出口国的出口资料来看，美国、欧盟、日本增速分别录得14.5%、12.6%和8.9%。 与此同时，进口方面，12月单月YOY增0.9%，增速较上月回落明显（前值15.6%），环比持平，低于市场7.1%的增速预期。12月进口增速回落主要源于进口量同比下降。从主要进口商品方面来看，12月，我国进口铁矿砂8414万吨，YOY降5.4%，进口均价为每吨430元，YOY降7.7%；原油3370万吨，YOY降7.4%，进口均价为每吨2935元，YOY增26.8%；未锻轧铜及铜材45万吨，YOY降8.2%，进口均价为每吨4.87万元，YOY增8.9%。另外，从前12月汇总资料来看，前12月进口录得12.46万亿，同比增18.7%。 贸易顺差录得3620亿，YOY升31.45%，环比来看，进口方面基本持平，而出口方面环比增7.7%，带动12月单月顺差MOM增37.33%。 整体来看，12月份出口资料整体符合市场预期，而进口方面由于进口量下降的带动下表现低于预期。展望未来，出口方面受欧美等国家经济复苏将继续带动，不过受到国际环境不确定性及17年基期较高因素的影响，增长压力依旧存在，而从外贸先导指数来看41.1，较上月回落0.7个百分点，一季度出口面临一定的图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%05000100001500020000250002014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/032015/052015/072015/092015/112016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/11出口金額（億元）YoY -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%05000100001500020000250002014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/032015/052015/072015/092015/112016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/11進口金額（億元）YoY 资料来源：海关总署，群益上海整理 资料来源：海关总署，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2018年1月12日 压力，进口方面，在17年大宗商品价格不断上涨的背景下进口录得较快增长，18年价格是否继续上升存在不确定性，若大宗商品价格回落将对进口增速产生一定拖累作用，预计2018年进出口分别增14.0%、9.5%，而顺差方面，我们预计将整体保持稳定。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%(350)150650115016502150265031503650415014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/10貿易順差（億元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY） 资料来源：海关总署，群益上海整理