2018年9月大陆进出口资料点评：出口增速超预期，进口增速稳定

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2018年10月12日 2018年9月大陆进出口资料点评 ——出口增速超预期，进口增速稳定 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 9月出口增17.0%，贸易顺差2132亿元 海关总署10月12日公布进出口资料，2018年9月，按人民币计价，我国进出口总值2.89万亿元，YOY增17.2%。 其中，出口金额1.55万亿元，YOY增17.0%，进口1.36万亿元，YOY增17.4%。9月单月贸易顺差2132亿元。 9月出口增速提升明显，对主要出口国增长强劲。2018年9月出口1.55万亿，YOY增17.0%，较8月大幅提升，提升9.7pct，表现超市场预期。我们认为这可能和出口节奏有关。仍需观察下月出口数据以做判断。体现在主要出口国方面，对欧盟、日本出口增速提升明显，美国及东盟也有不小的提升幅度。具体来看，9月对欧盟出口2554亿元，YOY增长19.8%，较上月提升13.3pct；对日本出口925亿元，YOY增长16.9%，较上月提升14.6pct；对美国出口3193亿元，YOY增长16.5%，较上月提升5.3pct；对东盟出口1872亿元，YOY增长16.6%，较上月提升2.6pct。从累计数据来看，前9月出口11.9万亿，YOY增6.5%。其中机电产品出口6.9万亿元，YOY增7.8%。服装、玩具等劳动密集型产品合计出口2.3万亿，YOY下降0.8%。 9月进口增速依旧实现较快增长。进口方面，9月进口额1.36万亿，YOY增17.4%，依旧实现较快增长，表现稳定（单独看对美国进口方面，9月进口862亿，YOY增0.3%，增长较慢，且较上月回落1.4pct，今年以来一直录得较低速增长）。从累计数据来看，前9月实现进口10.4万亿，增速14.1%。从主要进口商品来看，原油、天然气和铜等大宗商品进口量价齐升：前9月进口原油3.4亿吨，YOY增加5.9%，价格YOY上涨28.3%；进口天然气6478万吨，YOY增34%，价格YOY上涨16.9%；进口铜399万吨，YOY增加16.1%，价格YOY上涨6.1%。整体来看，进口价格因素贡献4.2pct，数量因素贡献12.7pct。 出口增速大幅提升背景下，顺差继续改善。9月实现贸易顺差2132亿，较上月改善418亿，主要源于9月进口增速大幅上升贡献。在出口增速继续回升的背景下，前9月累计实现贸易顺差1.43万亿，YOY下降29.5%，降幅收窄（前8月为下降33.4%）。 整体来看，出口增速大幅度上升，进口增速依旧录得较快增长。展望未来，出口方面：全球PMI指数依旧出现回落，扩张动能减弱，相信出口方面也会在外图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%05000100001500020000250002014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/032015/052015/072015/092015/112016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09出口金額（億元）YoY -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%05000100001500020000250002014/022014/042014/062014/082014/102014/122015/032015/052015/072015/092015/112016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09進口金額（億元）YoY 资料来源：海关总署，群益上海整理 资料来源：海关总署，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2018年10月12日 围经济边际走弱的背景下受到影响，另外国际环境 (如中美贸易战背景下双方博弈，加征关税，出口情况存在不确定性)及17年基期较高因素的影响，增长压力依旧存在；进口方面：政策面上监管层对消费方面加大重视和鼓励，且积极扩大中高端商品进口，另外，个税起征点上调，社保负担不增，预计可增加居民可支配收入，相信这些对进口额增长有一定带动作用。综合考虑，我们预计2018年进口及出口分别增14.0%、7.0%，而顺差方面，整体有所下降。 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%(350)150650115016502150265031503650415014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/07貿易順差出口單月YoY進口單月YoY 资料来源：海关总署，群益上海整理