2017年9月大陆进出口资料点评：进口高增长，顺差如预期下降

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年10月13日 2017年9月大陆进出口资料点评 ——进口高增长，顺差如预期下降 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 9月出口增9.0%，贸易顺差1930亿元 海关总署10月13日公布进出口资料，2017年9月，按人民币计价，我国进出口总值2.46万亿元，同比增13.6%。 其中，出口金额1.33亿元，同比升9.0%，进口1.13亿元，同比增19.5%。9月单月贸易顺差1930亿元。 点评：2017年9月出口额1.33万亿元，同比升9.0%，增速较上月提升2.1个百分点，符合市场预期，出口资料与在早前公布的官方制造业PMI分项资料中新出口订单指数回落趋势相一致（9月新出口订单指数录得51.3%，较上月提升0.9个百分点，为年内次高点）。从前9月的出口资料来看，YOY增12.4%，从主要出口国来看，对美国出口累计录得2.11万亿，较去年同期增长16.5%，增速较1-8月降0.2个百分点，不过降幅有所收窄(前8月增长16.7%，增速较前7月降1.7%)，对欧盟出口累计录得1.85万亿，同比增速较前8月降0.4个百分点至13.6%，降幅也呈现收窄的态势（前8月增速较前7月降1.5%），对日本出口录得6792亿，较去年同期增9.4%，增速较前8月回落1.3个百分点，从主要出口国资料来看，海外需求有所回暖。 与此同时，进口方面9月录得19.5%的较快增长，增速较上月上升5.1个百分点。从前9月汇总资料来看，前9月进口录得9.13亿，同比增22.3%。表现在主要进口商品方面，主要体现在进口量的上升。从主要进口商品方面来看，前9个月，我国进口铁矿砂8.17亿吨，增加7.1%，增速较前8月上升0.4个百分点，进口均价为每吨490元（前8月均价494元/吨），较前8月略有下降；原油3.18亿吨，增加12.2%，增速较前8月持平，进口均价为每吨2564元，较前8月略有下降（前8月均价2573元/吨）；未锻轧铜及铜材344万吨，减少9.2%，降幅继续收窄，较前8月收窄了3.5个百分点，进口均价为每吨4.40万元，较上月上涨400元/吨。 由于9月进口增长较快，顺差1930亿，环比降935亿。 展望未来，9月份出口资料符合预期，从主要出口国资料来看，国外需求有所回升，不过人民币升值因素也将逐渐体现在下半年，或对出口产生一定抑制作图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%05000100001500020000250002013/022013/042013/062013/082013/102013/122014/032014/052014/072014/092014/112015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/032016/052016/072016/092016/112017/022017/042017/062017/08出口金額（億元）YoY -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%05000100001500020000250002013/022013/042013/062013/082013/102013/122014/032014/052014/072014/092014/112015/022015/042015/062015/082015/102015/122016/032016/052016/072016/092016/112017/022017/042017/062017/08進口金額（億元）YoY 资料来源：海关总署，群益上海整理 资料来源：海关总署，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2017年10月13日 用，料下半年增长以平稳为主，进口方面，考虑到10月份大宗商品价格整体回落，进口方面也会出现一定幅度的拖累，不过考虑到下月基期依旧处于降低水准,综合影响下我们预计进口依旧能保持较快增长，顺差方面，由于出口方面承压，预计还会不断下降。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(350)1506501150165021502650315036504150465013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/07貿易順差（億元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY） 资料来源：海关总署，群益上海整理